园林股订单集中爆发 生态文明建设点燃新希望

每经记者 张昊

上个月闭幕的中国共产党第十八次全国代表大会将生态文明建设写入党章，这一非同寻常的举措，让“美丽中国”、“生态中国”等词汇席卷A股市场。

受益于生态文明建设概念，A股园林板块蠢蠢欲动——11月份以来，四家园林上市公司连续公告了近期签署的订单。而在本周，这样的订单公告达到了一个小高潮，包括棕榈园林（002431，收盘价20.90元）、普邦园林（002663，收盘价24.09元）及东方园林（002310，收盘价52.80元），都相继公告各自订单情况，其中，棕榈园林的公告就披露该公司签署了两起金额均超6亿元的大单。

在推进城镇化和生态文明建设的大背景下，园林上市公司近期密集发布订单公告，低迷了许久的园林板块，是否已经重燃希望？

园林大单相约而至

曾几何时，园林板块可谓A股市场的一道风景线。园林公司一上市便受到资本追捧，最早上市的东方园林、跟着上市的棕榈园林及铁汉生态（300197，收盘价28.57元）等，无不受到资金的爆炒。从上市公司的角度看，订单-融资-股权激励-高送转等概念相继抛出，也迎合了资本市场的口味，这也是A股园林上市公司给资本市场的最深印象。

当前A股市场的园林公司，业务范畴主要分为两大类：一是与各地政府签署的市政订单，这类公司典型如东方园林；二是与地产公司合作的地产园林施工，这类公司典型如普邦园林、棕榈园林。第一类会受到地方融资平台清理的影响，后者则受到房地产调控、基建投资等因素影响。因此，这两年随着地方融资平台清理、地产调控政策的深化，对园林行业产生了深远影响，一方面是业绩的同比或环比下滑；另一方面则是板块估值中枢的集中下移。使得资金对园林板块的投资热情大大降低。

然而，党的十八大将“生态文明建设”写入党章，美丽园林也成了美丽中国、生态中国必不可少的内容。一时间，沉寂许久的园林板块跃跃欲试。“概念”在资本市场先行反映，而更令投资者意外的是，自11月底以来，A股市场园林公司密集发布订单公告，密度之高堪称史无前例。

以时间顺序排列，首先是11月27日，铁汉生态公告，公司与棕榈园林组成的联合体，中标“潍坊滨海经济开发区中央商务区景观工程 （一期）”项目，中标总金额为7.76亿元。

12月4日，棕榈园林公告了子公司重大合同，子公司与渤海投资、潍坊滨海经济开发区农林水利局签署了《潍坊市滨海经济开发区建设项目施工合同》，工程款总暂定为6.5亿元。

就在同一天，普邦园林也公告称，4日与重庆融汇地产（集团）有限公司签订了《园林工程2013~2015年度战略合作协议》，协议金额暂估为10.39亿元。

12月7日，东方园林公告与辽宁（营口）沿海产业基地管委会签署了《奥体中心及36条道路绿地景观系统建设合作框架协议》，协议金额暂估为6.39亿元。同日午间，棕榈园林公告称，公司与从化市人民政府签署了《城乡园林景观及基础设施建设战略合作协议》，本协议金额约8亿元；铁汉生态公告称，公司与老河口市人民政府签署了《老河口市城区段绿化景观及一中用地重金属污染治理工程项目框架合作协议》，本工程预计总投资约3.5亿元。

政策指明发展方向

实际上，除了党的十八大将“生态文明建设”写入党章，提升市场对园林行业关注外，近期在园林行业仍然新的政策动向。11月18日，住建部发布《关于促进城市园林绿化事业健康发展的指导意见》（以下简称 《意见》），制定了发展目标和主要任务。

《意见》指出，到2020年，全国设市城市要对照《城市园林绿化评价标准》完成等级评定工作，达到国家Ⅱ级标准，其中已获得命名的国家园林城市要达到国家Ⅰ级标准。而当前园林绿化工作的主要任务是：在积极拓展城市绿量的基础上，进一步均衡绿地分布，加强城市中心区、老城区的园林绿化建设和改造提升；紧密结合城市居民日常游憩、出行等需求，加快公园绿地、居住区绿地、道路绿化和绿道建设；继续推广节约型园林绿化；不断完善绿地系统综合功能；以保护城市规划区内水系、山体、湿地、林地等自然生态资源为依托，统筹城乡绿化发展。

“‘生态文明’、‘美丽中国’等提法，包括近期住建部发布的《意见》，对政府园林投资有积极的推动作用。”棕榈园林董秘杨镜良告诉 《每日经济新闻》记者，住建部制定城市园林绿化标准，这是为市政园林投入做了政策上的支持。“上述政策纲领也显示出政府在市政园林方面投资的决心。”

某券商建筑行业分析师告诉记者，2012年上半年园林订单不好，地产园林、市政园林都比较低迷。市政园林是地产园林的前端，承受的风险也高于其后产业，土地使用权拍卖受阻，市政工程做不下来。后期随着整个地产销售回暖，地价小幅上涨，前期有接触的项目，在后期也就有相应的订单。“近期上市公司密集发布订单公告，应该与前期政策关联度不大，政策对园林行业的支持需要一个过程，但可以肯定是，党的十八大提出的‘生态文明建设’、住建部发布的《意见》均从中长期上，确立了园林行业尤其是市政园林的发展空间。”

作为市政园林龙头企业，东方园林董秘武建军告诉记者，住建部在党的十八大之后，迅速推出了促进城市园林绿化事业健康发展的指导意见，反映了十八大精神在国家部委层面的落实效率。在这样的政策背景之下，从行业发展的机遇来看，未来5~10年，中国的园林行业将迎来一个由政府主导的高速发展黄金时代。

明年机遇大于今年

当前，A股市场上的园林上市公司，主要有东方园林、棕榈园林、铁汉生态及才上市不久的普邦园林。在这其中，东方园林主要是从事市政园林施工建设；棕榈园林以地产园林园林为主，但上市后向市政园林发展的趋势也比较明显；普邦园林与棕榈园林业务类似，都是以地产园林为主，但与棕榈园园林上市后扩张相比，普邦园林显得更为谨慎，市政工程涉及较少；另外，铁汉生态除了兼具园林绿化工程外，还兼顾矿山等的生态修复。

在上述4家园林上市公司中，市政园林主要采取的是BT工程，而地产园林则采取的是非BT。BT项目特点是前期大量的资金垫付以及后期的回款风险；而地产园林没资金垫付，面对回款的风险较低，不过从工程的毛利率看，市政园林工程毛利率能达到30%~40%，而地产园林的毛利率一般在20%左右。

“党的十八大以后，推行新兴城镇化进程，使得市场对基建、地产等投资担忧情绪有所缓解。”某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，这一投资拉动的模式，也将助推园林工程建设的增长。

“在公司现有的地产及市政园林业务中，地产园林三季度出现赶工迹象，四季度保持稳定，可以预计明年地产园林这一趋势仍将延续。”杨镜良认为，市政园林不受限购的影响，在政府对园林投资加大下，市政园林明年有望开始放大。就行业而言，园林行业核心竞争力取决于多个板块的协同效应，比如苗木、工程、涉及三大板块以及标准化管理水平的提升。行业经过这一轮的洗牌，生存下来的企业应对市场环境的能力将更强，通过外部挤压对内部管理的提升，政策面、社会投资、地产投资等，也预示着园林行业明年的机会大于今年。

另外，东方园林董秘武建军表示，公司提出了城市景观系统综合运营商的战略定位，为城市打造复合景观，在城市中央公园、母亲河两岸的景观中，融入了城市的历史和文化，植入了休闲、娱乐、演艺的元素，使我们的景观更加地贴近生活，成为区域活动中心，引领城市发展。公司目前已经为全国50多个城市制定了城市景观系统规划，储备了约300亿元的市政园林框架协议，为公司的发展奠定了坚实的基础。

不过，也有券商券商行业分析师对园林行业提出谨慎观点。该券商分析师告诉记者，园林行业前景看好市场空间极大已经确认无疑，现在业内讨论的焦点是采取怎样的模式，在现有的BT模式下，园林上市公司每个季度都会出现现金流为负的现象，这种现象的存在将使得园林板块估值下移，即行业不再享有较高的估值溢价。

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