维稳利率中枢 本周重现地量净投放

每经记者 梅俊彦 发自深圳

中国人民银行此前已连续4周通过公开市场进行净回笼操作。在本周，公开市场有2530亿元逆回购到期，到期央票有500亿元，到期的回笼量仍然较大。

央行昨日以利率招标方式开展了450亿元7天期和720亿元28天期逆回购操作，中标利率与上期持平。加上周二970亿元的逆回购操作，央行本周往公开市场投放2140亿元，实现了110亿元的地量净投放。

公开市场操作在下半年成了央行调控资金面的“主打”武器。在10月下旬，央行的“手笔”越来越大，曾经在10月30日进行3950亿元的逆回购，效果接近降准0.5个百分点，创造了史上最高单日逆回购纪录。

到了11月份，央行公开市场的逆回购量开始渐渐减少，开始连续的净回笼。从资金利率来看，近一个多月的公开市场操作较为精确。

质押式回购隔夜品种利率一直在2.2%~2.7%的区间波动，包括11月末也未见走高。7天品种利率也在3.0%上下波动，波幅一般在40个基点以内，在11月末也实现了平稳的跨月。

“央行会充分考量财政存款投放、外汇占款等因素，再决定公开市场的投放和回笼的量。中央财政存款在本周的投放不是太明显，周期可能会往后延续，导致这周的央行实现净投放的操作。”哈尔滨银行分析师崔小龙对《每日经济新闻》记者表示。

崔小龙认为，从最近的公开市场操作中可以看出央行的谨慎态度，总的思路是要维持银行间利率中枢的稳定，目的在于防止房价波动和保证利率市场化的延续性和稳定性。

“如果逆回购量比较大，银行间市场流动性大幅宽松，必然会导致房价反弹。从今年的房价来看，反弹必然会触动市场的敏感性，这也倒逼货币政策趋于稳健。”一位不愿具名的银行业分析师对 《每日经济新闻》记者表示。

近期，人民币兑美元汇率接连冲击涨停板，外汇占款也被市场认为在短期不会出现负增长。但是究竟结汇之后，新增的货币是否会流入银行间市场从而使得资金面充裕？

“现在外汇市场中不再像以前大量吞吐人民币，是一种限制结汇的操作，这也导致真正流入银行间的外汇占款非常少。”崔小龙对《每日经济新闻》记者表示。

据崔小龙测算，上个月的热钱水平有2000多亿元，但是目前对热钱的算法仍有争议。“这个月相信央行政策会鼓励加大结汇量，一方面需要扩大人民币贸易范围，不能打破人民币国际化进程；另一方面又不能使人民币升值太快，使得影响对外贸易。”

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