每经记者 鄢银婵
退市生死大限在即，*ST嘉陵(600877.SH)的保壳进展备受市场关注。
12月5日，*ST嘉陵公告，公司子公司广东嘉陵与三水对外经济开发区“三旧”改造工作指挥部已签定资产收购储备合同书，拟将厂区土地及地上建筑物以约2.05亿元价格出售。目前，广东嘉陵已收到1.025亿元首期收购款。
市场普遍认为，此项收购所得款项很可能助力*ST嘉陵扭亏为盈，其“保壳”之路也无疑明朗化。
有不少分析人士则向《每日经济新闻》记者表示，出售资产仅只能暂缓眼下危机，如何使主营盈利才是关键。不过多名分析人士均认为，对于要做“中国哈雷”的*ST嘉陵来说，实现主营盈利的目标还比较遥远。
保壳攻坚战现胜利曙光
作为中国兵器装备集团旗下的老牌上市公司，*ST嘉陵近年来业绩大幅下滑。由于2010年、2011年分别亏损2.75亿元、2.53亿元，今年5月2日被上交所实行“退市风险警示”特别处理。
进入2012年，*ST嘉陵依然深陷亏损泥潭无法自拔。据三季报显示，公司1—9月亏损1.12亿元，仅三季度的单季亏损额就达4877万元。保壳，无疑成为*ST嘉陵的首要任务。
《每日经济新闻》记者查询该公司公告发现，董事长更换、资产出售、整体搬迁等频繁出现，目的则无一不是为了“保壳”。
今年2月23日，*ST嘉陵发布公告，称董事长陈永强、董事王家祥因工作原因递交辞呈，由董事段潇代行董事长职务；3月10日，刘波被正式选举为董事长；11月15日，公司再次公告称董事长刘波、董事段潇因工作原因递交辞呈，辞职报告自递交之日起生效，并推荐董事陈卫东代行董事长职务；12月3日，洪耕被正式选举为董事长。
按上述公告所示，*ST嘉陵的高管层中出现三位董事长、两位代理董事长，五位董事长中任期最长的刘波，也不过只有7个月时间。
据一位接近*ST嘉陵的人士透露，董事长频繁更换与公司业绩巨亏关系密切。“董事会显然希望有识之士带领公司保壳成功”。
而资产出售则被认为是“保壳”的关键。
11月15日，*ST嘉陵公告称，董事会审议通过了《关于广东嘉陵摩托车有限公司资产处置的议案》，拟将被中介评估机构估值为19786.85万元的厂区土地及地上建筑物、机器设备等资产出售，并预估此次处置收益不低于1.64亿元。
12月5日，*ST嘉陵再次发布公告，公司子公司广东嘉陵与三水对外经济开发区“三旧”改造工作指挥部已签定资产收购储备合同书，将厂区土地及地上建筑物以约2.05亿元价格出售。目前，广东嘉陵已收到1.025亿元首期收购款。
该公告还称，此次资产出售的全部款项将在明年4月30日前付清。“按照新会计准则，只要付款金额达到总金额的50%以上，由此所形成的资产处置损益将一次性计算。”重庆中天会计师事务所注册会计师杨泽贵表示。
按照*ST嘉陵此前预估的不低于1.64亿元收益计算，公司今年将增加1.64亿元以上的营业外收入。
“*ST嘉陵还在争取更多的营业外收入。”上述接近*ST嘉陵的人士表示，*ST嘉陵的参股公司——嘉陵本田发动机公司正在推进从重庆南坪迁往空港工业园的工作，原有的200亩土地将进行拍卖，*ST嘉陵将从土地出让中获取收益；上海嘉陵的业务也准备转产，以获取租金收入；并转让此前宏翔运输公司全部31.95%股权等。
银河证券分析师乔子涵分析认为，*ST嘉陵今年1-9月已累计亏损1.12亿元，加上广东嘉陵资产处置所得的1.64亿元收益，以及其他潜在的营业外收入，“保壳”胜利曙光在望。
主营盈利短期希望渺茫
尽管“保壳”攻坚战胜利曙光在望，也有不少分析人士向《每日经济新闻》记者表达了担心。“出售资产只能暂缓眼下危机，主营盈利才能对投资者负责”。
“事实上，主营盈利也是*ST嘉陵董事会今年给经营层下达的重点工作，其于去年启动的整体搬迁工作的目的便在于此。”上述人士称。
据了解，*ST嘉陵即将搬迁的璧山新区首期工程要建成拥有5条摩托车整车装配线、4条发动机生产线以及一个专为核心零部件企业准备的示范区，2014年完成技改项目整体搬迁后，产值将达到100亿元。
尤为注意的是，*ST嘉陵整体搬迁以后，主打产品将为250—600CC的中大排量街车、越野车、太子车等高端产品，并逐步推出650-1800CC的大排量摩托车，调整产品线，打造“中国哈雷”。
不过*ST嘉陵欲做“中国哈雷”实现主营盈利的想法却并为业内人士赞同。
事实上，摩托车市场兴起的“大排”旋风已吹了好几年，不只*ST嘉陵，包括力帆、宗申等国内各大摩企对此均有尝试，这几年还未有实质发展。
中汽协摩托车分会秘书长李彬认为，制约大排量摩托车的关键因素在于市场。“在欧洲摩托车是运动、休闲、娱乐的工具，而国内摩托车目前还用于代步，中小排量比较适合，对大排量的需求群体主要集中在摩托车发烧友身上”。
“摩托车发烧友对性能要求比较苛刻，这也是国内摩企的一大短板。”李彬说，在通往“中国哈雷”这条路上，如果不投入巨额资金核心专业技术，便很难成功。
颇令人忧心的是，*ST嘉陵在资金方面已经不堪重负。据其三季报显示，*ST嘉陵前三季度流动负债合计2，479,511,810.98元，非流动负债103,898,131.68元，负债合计2，583,409,942.66元，与年初数据同比增长96%。
*ST嘉陵财务费用同样高企。今年前三季度的财务费用高达6771.76万元，同比增长37.54%，主要原因则在于其贷款规模增加和贷款利率上升所致。
分析人士认为，在这种情况下，*ST嘉陵要投入研发费用大规模发展大排量摩托车也会遇到一些困难。
此外，上述分析人士还认为，被*ST嘉陵颇为重视的转型业务特种车以及小型通用机械方面短期也难以令公司主营盈利。
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