公司高管忙套现 减持理由各不同

每经记者 李智

从上市公司披露的公告来看，部分股东的增持热情格外高涨。在一批央企的带领下，产业资本抄底之声不绝于耳，就连曾经极为罕见的回购计划也频频曝光。不过，公告所反映的信息并不是全部。在大宗交易平台及交易所公布的高管持股变动信息，却远远没有看上去那么美好。

在这一波增持潮下涌动的减持暗流中，持有股份刚刚解禁的上市公司高管们成为了主力。而这些公司高管大肆出逃背后的原因也引人关注。

最常见的理由：个人资金需求

IPO在让各家公司顺利融资并登陆A股市场之时，也创造了一个又一个造富神话。一批艰苦创业多年的高管，手中持有的股份突然因为自家公司上市而价值倍增，千万富翁也不断批量出炉。

“十多年艰苦创业，终于有了成果。但是说实在话，除了持有的一些股份，确实没有太多的积蓄。”一位中小板上市公司高管坦言，减持并不是对公司前景不看好，而是由于花钱的地方太多，早就盼望着限售股解禁。实际上，在一批上市公司发布的是相关公告中，“个人资金需求”成为最主要的减持原因，而近期因为违规减持而遭受处罚的巨龙管业董事，就是其中的典型代表。

11月9日，巨龙管业发布公告称，公司董事刘国平由于在窗口期减持公司股份，累计套现624.05万元，公司董事会决定对其给予通报批评并罚款62万元，刘国平自愿延长股票锁定期一年。而公开致歉的刘国平本人则表示，解限之前已经有置换房产的打算。

另外，不少中小板、创业板上市公司高管在经历了漫长的限售期，再看到手中持有股份市值不断萎缩之后，更容易激发套现冲动。如果自有资金不是很充裕，这些高管就很有可能在持有股份解禁之后立刻选择减持。

最难启齿的理由：业绩堪忧

在不少业内人士看来，相对于大股东的增减持行为，高管的举动更值得关注。因为大股东或许有各种动机，但是高管的选择则直接关系到切身利益。近期以来，创业板俨然成为了高管减持的“重灾区”。

据深交所公布数据显示，在不少创业板公司大股东纷纷延长限售期之际，一大批高管却在这一利好掩护下果断减持自家公司的股份。近期以来，探路者、北陆药业、吉峰农机、红日药业、宝德股份等一批公司，均遭遇公司高管的减持，其中不乏多位高管同时减持的情况。

就在公司高管大肆减持的同时，创业板公司整体业绩也颇为堪忧。据同花顺iFinD数据，今年前三季度，有超过150家创业板公司出现了业绩下滑，约占创业板公司数的44%。其中，向日葵、国联水产等10余家公司更是出现了亏损。值得一提的是，本周创业板指数甚至触及了601点的历史新低。

而在上述公司高管减持的案例中，最典型的莫过于宝德股份。今年前三季度，宝德股份净利润为156.52万元，同比降幅接近八成，同时公司还预测全年净利润下降幅度为50%~80%。不过，作为公司控股股东，实际控制人赵敏，邢连鲜却表现得颇为乐观，公开宣布基于对公司未来发展的信心，为了促进公司稳定的发展，对所持有的公司首发限售股追加锁定期限自2012年10月30日至2013年10月31日。而与此同时，身为宝德股份董事的严宇芳，却在11月16日通过大宗交易平台减持了50.63万股，累计套现逾400万元。

上市公司业绩下滑，大股东高调表态，自家高管提前出逃，种种矛盾的行为，也隐隐预示着即将到来的解禁潮，给市场带来的压力或将不小。

最迫切的理由：避开“窗口期”

数据显示，今年11月，上市公司高管的增减持行为，较10月份出现了井喷。而背后的原因，正是因为10月份上市公司纷纷披露三季报，因此存在限制高管交易的“窗口期”。

根据《股票上市规则》和《中小企业板上市公司规范运作指引》等规定，上市公司董事、监事、高级管理人员、证券事务代表及其前述人员的配偶在下列期间内不得买卖本公司股票及其衍生品种：（一）公司定期报告公告前三十日内，因特殊原因推迟公告日期的，自原预约公告前三十日起至最终公告日；（二）公司业绩预告、业绩快报公告前十日内。

而根据历年的惯例，每年1月至4月间，所有上市公司就将纷纷亮出自己的年报，而且绝大多数的公司年报公布时间集中在2月至4月之间，所以相关公司也将在1月以后纷纷进入“窗口期”。

另外，由于在年报之前业绩波动较大的公司往往都会公布业绩预报及业绩快报，甚至可能对业绩预测进行大幅修正。因此，从每年1月开始，“窗口期”将会逐渐出现，并且随着业绩预告和业绩快报出现的时间而变化。

换句话说，从11月到12月，正是公司高管不受“窗口期”限制的时间段。而12月又恰逢年内最大解禁潮，这样的巧合期，相信“有心人”不会就此错过。

当然，除上述的几个理由以外，包括上市公司高管在内的股东还有着各种减持的动机，比如趁股价爆炒时减持、或因离职而减持、或因洞悉所在公司未来的风险而提前出逃。

无论如何，在2009年IPO重启后的三年多，A股市场将面临更为凶猛的解禁压力，而并非仅仅在今年的12月。

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