每经记者 曾剑
中原高速（600020，SH）抛出巨额投资方案。公司今日公告称，拟参与投建设商丘至登封高速公路开封、商丘段，投资金额总计达85.57亿元，比公司三季报净资产65.56亿元还高出近30%！《每日经济新闻》记者注意到，在中原高速董事会对该投资议案的表决过程中，代表公司第二大股东招商局华建公路投资的两位董事，以中原高速目前的资产负债率过高为由，投了反对票。而据三季报显示，在A股所有的高速公路上市公司中，中原高速79.02%的资产负债率，的确位居第一。
拟85亿参投新高速
中原高速今日公告，公司董事会通过决议，计划拟投资建设商丘至登封高速公路开封段、商丘段两个项目，投资金额分别为51.96亿元、33.61亿元，累计投资金额约为85.57亿元。项目建成后作为经营性公路由公司经营管理，收费期限最长不超过30年，具体的收费期限将以政府批复为准。
公告显示，商丘至登封高速公路是河南省高速公路网调整规划中的新增项目。根据项目工程可行性研究报告，商丘段路线全长约61.94公里，开封段路线全长约90.55公里。两路段均为：设计时速120公里/小时，建设工期36个月，计划于2015年底建成通车。
事实上，截至今年9月30日，中原高速货币资金仅余24.85亿元。逾80亿元的投资资金，无疑将对公司形成不小的资金压力。公司表示，计划通过自有资金和银行贷款解决项目建设投资资金。公司表示，项目的实施，对完善河南省高速公路网规划，缓解国道主干线的运输压力起到积极作用。项目的区位优势较为明显，在此形势下投资建设该项目，符合公司发展战略和投资方向，项目建成后有望为公司带来较好的投资收益。
不过，在中原高速董事会对上述投资议案进行表决时，8名董事当中代表公司第二大股东招商局华建公路投资的张杨、孟杰投了反对票。他们反对的理由是，中原高速目前负债率较高，在建、新建项目较多，投资该项目将对公司经营业绩带来一定的不确定性，故在现有的财务状况下，不建议投资该项目。此外，中原高速独立董事张国军也以项目可能会对公司未来的盈利、市场表现产生阶段性的不利影响为由，投了弃权票。
负债率位居行业内上市公司第一
实际上，上述两位董事的担忧或许不无道理。记者在查询资料后发现，在所有的A股高速类上市公司当中，中原高速的资产负债率雄居第一，公司在建高速公路所需的资金也颇为庞大。
资料显示，截至今年三季度，中原高速资产负债率达79.02%，远高于45.26%的行业平均值，而位居第二的五洲交通（600368）负债率也仅有70.81%。此外，公司还有漯驻高速公路改扩建工程、济宁至祁门高速公路连霍高速至永登高速段等众多在建项目。按照项目概算和暂估情况，上述建设项目总投资超过289亿元，资金来源主要为向金融机构贷款。
由于公路建设项目具有投资大、建设周期和投资回收期较长的特点，项目完工交付使用后利息资本化停止，借款利息直接计入当期财务费用，通车后因结算支付，还会发生新增借款财务费用，这就对债务方形成了巨大的财务费用压力。从三季报来看，中原高速的财务费用达到8.7亿元，同比增长了31.1%，主要即为借款利息计入当期财务费用所致。
对于两董事的担忧，中原高速也表示了一定的认同。公司在公告中表示，虽然拟投资的项目区位优势明显，但未来收益存在一定的不确定性，公司目前面临投资项目集中、资金需求大、资产负债率相对较高的压力，若投资该项目，将对公司的财务报表产生一定的影响。
中原高速定于12月13日召开公司2012年第二次临时股东大会，审议此项重大投资议案。
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