博雅生物控股协议含“对赌”约定

每经记者 宋丽 发自深圳

自10月9日起停牌，经过一个多月的等待，博雅生物终于在11月26日晚间公告，公司拟以不超过1.156亿元现金购买浙江海康生物制品有限责任公司（以下简称海康生物）68%的股权。

交易完成后，海康生物将成为公司的控股子公司，原控股股东温州海螺集团有限公司 （以下简称海螺集团）持有海康生物32%的股权。

双方协议约定，公司与海螺集团就海康生物参股的德源生物约定，若德源生物2013年年度实现的扣除非经常性损益后的净利润不低于3300万元，且在2013年内采集血浆总量达到60吨，公司将以现金或发行股份的方式向海螺集团支付8000万元；若德源生物2013年年度未实现上述两项目标中的任意一项，则公司无需向海螺集团支付任何款项。

博雅生物董秘办工作人员对记者表示，收购是公司出于多方战略考虑，其中包括抢占跨省血浆资源。

抢占血浆资源

海康生物是一家专业从事血液制品研发、生产和销售的生物制药企业，博雅生物通过横向收购实现外延式发展的方式合情合理，然而，公告显示，海康生物实际上处于亏损状态。

据公告数据显示，截至2012年9月30日，海康生物资产总额为8866.6万元，负债合计为1.06亿元，股东权益为-1700万元。今年1至9月期间，利润总额为-266万元。

实际上，血液制品行业目前十分景气，行业壁垒较高，招商证券研报指出，中小规模企业也会“活得很滋润”，为何海康生物却在亏损？

上述工作人员对 《每日经济新闻》记者表示，海康生物的确处于亏损状态，至于原因目前还不清楚，而公告中的数据也是未经审计的。

目前血液制品行业的竞争力主要是由投浆量决定的，浆站拓展能力是血液制品企业的核心竞争力。因此，博雅生物收购亏损公司的实际意图或在于其血浆采集能力。

从投浆量来看，博雅生物处于行业中下游水平，主要是由于浆站数量较少导致的。据渤海证券统计数据显示，博雅生物仅有5个浆站，其中有1个处于在建状态。

而海康生物是浙江省唯一一家经政府批准建设并拥有单采血浆站的企业，其下属的磐安单采血浆站目前正常运营，预计2012年采浆量在20吨左右。同时，海康生物持有新疆德源生物工程有限公司41.98%的股权。

行业整合加速

据了解，目前全球血液制品行业企业仅剩不到20家（不含中国），贝林、百特、拜耳、基立福、奥克特珐玛等大型企业的产品所占市场份额在80%～85%。

而我国血液制品行业企业共有30多家，正常生产的仅有23家，呈现小而多的态势。250吨以上浆量的企业仅6家，大部分企业血浆利用度不高，只能生产3种以下的产品。

广发证券认为，2010年新GMP制定及近几年原料成本不断上升，使得未来行业压力将逐步增大，提高行业集中度将成为未来的趋势。在行业兼并重组时，优秀的资金实力强的企业有望在竞争中胜出，成为行业垄断者之一。

中投顾问医药行业研究员许玲妮对《每日经济新闻》记者表示，我国血液制品已供不应求，血液来源极度受限，行业发展无法推进，血液制品产业走到拐点。除原材料供应受限，行业的生产成本也颇高，扩大产能规模、减轻成本压力是未来的发展方向。

由于浆源成为血液制品行业发展的关键因素，业内普遍认为，浆源抢夺在所难免。同时，随着新版GMP大限临近，中小企业的生存空间越来越小，血制品行业整合加速是大势所趋，而上市公司凭借雄厚的资金实力，将是行业集中度提高过程中的整合者。

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