明天系掌舵华资实业 卷土重来恐难再续“辉煌”

每经记者 赵笛

曾红极一时的“明天系”卷土重来了，它能够再续十几年前的“辉煌”吗？

继今年6月重新控股ST明科（600091，收盘价4.07元）、西水股份（600291，收盘价5.41元）后，近日，明天系旗下公司又成功收购了华资实业（600191，收盘价6.10元）控股股东包头草原糖业（集团）有限责任公司（以下简称草原糖业）100%的国有产权。至此，原明天系上市公司的三主力公司悄然“归位”。

资料显示，明天系在十几年前通过一系列的资本运作“创造”了不少牛股，后疑因资金链断裂变卖了上市公司控股权。如今，明天系卷土重来了，但市场对此似乎并不感冒。

新实际控制人要约收购

昨日，华资实业在停牌三个月后复牌，由于停牌期间股市整体处于跌势，且股价在停牌前大幅上涨，昨日复牌的华资实业在午后跌停。

《每日经济新闻》记者注意到，华资实业股价的跌停除了有 “补跌”的因素外，还有一个不可忽视的因素，那就是华资实业新的实际控制人发出的要约收购价仅5.73元/股，较复牌前的收盘价低15.5%。

公告显示，2012年8月22日，包头市国资委在内蒙古产权交易中心发布产权转让公告，拟转让其持有的草原糖业100%的股权。由于后者是华资实业的大股东，当日华资实业停牌。

2012年10月23日，潍坊创科实业有限公司（以下简称潍坊创科）与包头市国资委签订《产权交易合同》，受让草原糖业100%国有股权。

由于潍坊创科通过此次产权交易间接收购华资实业31.49%股权，且潍坊创科与华资实业原股东包头市实创经济技术开发有限公司、包头市北普实业有限公司为同一控制人，根据相关法规规定，潍坊创科应向除草原糖业、实创经济、北普实业以外的华资实业股东发出全面收购要约，要约收购价格为华资实业公告前30个交易日内每日加权平均价格的算术平均值，即5.73元/股，收购股数为22147.6387万股，占华资实业总股本的45.67%。

《每日经济新闻》记者注意到，由于5.73元/股的要约价远低于现价，其余股东向其出售股份显然是亏本买卖。

明天系卷土重来

潍坊创科入主华资实业颇受市场关注，因为这意味着华资实业曾经的实际控制人“明天系”卷土重来了。

公告显示，潍坊创科的控股股东是明天控股有限公司（以下简称明天控股），持股比例为99.86%。由于华资实业第二、三大股东实创经济、北普实业也是明天控股旗下公司，即便要约收购为“零”，明天控股也将间接持有华资实业54.33%的股份，实现绝对控股。

资料显示，明天控股早在十几年前就成名于资本市场，其实际控制人肖卫华在本世纪初曾通过该公司以及关联公司控股的A股上市公司一度高达六家，即黄河化工（现名ST明科）、华资实业、宝商集团（现名易食股份）、爱使股份（600652，收盘价4.44元）、西水股份、ST冰熊（现名东方银星）。

就在今年6月，明天控股刚通过收购ST明科和西水股份实际控制人正元投资有限公司的股权，从而实现对ST明科和西水股份的间接控股。

如今，明天系的三大主力战舰——股票代码依次为600091、600191、600291的ST明科、华资实业、西水股份集结完毕。

《每日经济新闻》记者注意到，明天系重新控股上市公司运用的手法和十几年前如出一辙，都是控股收购上市公司大股东股权来实现的。有业内人士指出，通过间接的方式控股上市公司，目的大致有两个。一是间接持股可以避免举牌，降低成本；二是间接控股隐蔽性更强，往往不需要过多的信息公开。

根据华资实业的公告，截至目前，明天系除了重新控股上述三家上市公司以外，还间接持有新时代证券42.378%股权，间接持有恒泰证券合计18.97%的股权。

资本运作招来反感

值得注意的是，明天系的卷土重来不但没有掀起市场的炒作之风，反而招来投资者的反感。有投资者在华资实业的股吧中大喊“明天系退出华资实业”，甚至有股民质疑其“又是一场骗局”。

从盘面来看，在明天系重回资本市场之际，其曾经控股的五家企业均表现平平。西水股份、易食股份更是不断创出新低。

有业内人士指出，明天系在资本市场的名声并不好，根本原因是其惯用资本运作，导致股价大幅波动。

据郎咸平在《郎咸平经典案例作品：操纵》一书中指出，明天系的操作手法大致分为两个方面。一是“通过控制性公司与上市公司交换企业，制造业绩和高科技概念”，从而炒高股价。比如，ST明科在1999年6月大涨逾70%，华资实业在1999年7月底8月初的10个交易日上涨67%；二是让旗下公司“不断地和上市公司合资成立新公司，并且只当小股东。而上市公司则向合资公司注入大量资金”，而这涉嫌利益输送。

在2008年前后，明天系先后从上述上市公司中退出。对此，市场普遍猜测明天系是出现了资金链断裂，从而被迫让出上市公司控股权。对于这一说法，明天系未曾公开予以认可。不过，《每日经济新闻》记者在华资实业公告中发现，潍坊创科2009年净利润亏损近4亿元，这或许能够反映出明天系当时的窘迫。

就在明天系退出当年（2008年），明天科技在2007年盈利1024万元的情况下，于2008年巨亏2.25亿元，业绩大幅变脸；西水股份则是依靠兴业银行（601166，收盘价12.56元）的投资收益，勉强实现盈利。

“以往的炒作手法不一定适合当前的环境。”对于明天系卷土重来，一位私募人士向《每日经济新闻》记者表示，随着上市公司监管越来越严格，原来那种“资本运作”，甚至是“坐庄”的手法已经不灵了。明天系卷土重来或很难再续当年的辉煌。

昨日，记者也试图联系明天控股予以采访，但在其官方网站上竟找不到联系方式，其神秘之风格可见一斑。

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