周二重点布局十大板块优质股

来源：中国证券网 电子板块耐心静待春季躁动行情再启动(荐股) 全球电子需求仍处底部，半导体投资热情不高。9月全球半导体销售同比下滑5.9%。美国电子产品消费总额9月同比上升2.5%、中国电子产品消费总额9月同比上升21.6%。10月北美半导体设备BB值继续从0.78回调至0.75，北美BB值连续6个月回调，显示半导体投资热情不高。 10月台湾电子公司中游表现较好。10月台湾电子产业总体营收同比下降2.18%，环比上升2.89%。环比增速方面，上游2.37%，中游5.02%，下游-0.91%。具体而言，10月销售同比增长超过10%的有光学镜片（58.8%）、STN面板（23.4%）、连接组件（16.8%）、LED及光组件（14.2%）和IC-代工（29.8%），下滑超过10%的领域主要有通讯设备（-15.8%）、显示器（-33.7%）、太阳能（-36.2%）、数字相机（-24.7%）、手机制造（-59.4%）和IC-制造（-14.1%）。 三季报显示盈利能力下滑，库存回归正常水平。上半年电子行业收入放缓，三季度增速较上半年有所好转，但仍低于历史平均水平。三季度毛利率和净利率出现同比负增长，从环比来看，毛利率有所下降而净利率有所上升。A股电子三季度库存呈下降趋势，而国际电子厂商超额库存除品牌厂商外均呈现上升趋势。 电子行业10月相对收益为0.4%，累计超额收益3.2%。10月电子板块涨幅为-0.7%，12年以来累计涨幅0.3%。在申万23个一级行业中10月电子相对收益排名第十二，走势居中。十月新一代操作系统Win8的推出以及Surface、iPadMini、第四代iPad等电子产品的推出刺激相关产业链股票走强，但同时，三季报逐渐披露，不少公司业绩不达预期。两方面的因素使得电子指数呈现先涨后跌。 投资建议：终端需求渐有起色，市场风格趋向保守。根据我们近期从产业链调研了解的信息来看，包括苹果iPhone5、三星、华为、中兴近期纷纷进入上量时期，不少股价表现较弱的公司四季度业绩较为确定，但是由于市场情绪的波动，对明年消费电子产业前景的判断难以明朗，导致市场过于悲观的看待明年的成长前景。 产业移转不断深化，供应链企业成长或可超越苹果。姑且不论苹果未来趋势如何，仅从本土A股电子企业来说，多数苹果供应链企业仍处于进入初期，份额较低，伴随着苹果未来对供应链的强化管理和成本控制，以及未来可能发布的中档次产品带来的战略机遇，我们认为多数企业仍存在份额提升，产品升级的巨大空间，有望赢了较为快速的成长机遇。 投资组合：长盈精密、欣旺达、安洁科技、歌尔声学、欧菲光、勤上光电。长盈精密（受益于移动电子产品外观金属化趋势与智能手机需求爆发增长，2012年收益产品升级与客户结构升级两条路线，业绩高速增长）、欣旺达（受益于新增产能释放与平板电脑客户订单释放）、安洁科技（国内功能性器件龙头，受益新iPad、Ultrabook趋势显著，出货量与单台产品价值贡献同步大幅提升，12年业绩弹性大）、歌尔声学（受益国际大客户高品质耳机订单）、欧菲光（拥有充足小尺寸产能，大尺寸技术领先的薄膜触摸屏技术领先）、勤上光电（国内LED路灯龙头，受益LED路灯行业需求快速启动，2013年业务极具弹性）。（申银万国证券研究所） 铁公机高息率带来价值(荐股) 行业策略：虽然高股息率一般意味着行业或公司已经进入成熟期，之后业绩增速将相对较低，也就是相对比较缺乏业绩弹性，但是，我国经济的高增长已经明显趋缓，这种情况下高股息率的公司将有其配置价值，在国外也一直存在高股息投资策略，而我国政策也在加强和鼓励市场进行分红，而这次股息红利个税差异化政策的施行，有利于引导投资者进行长期持股和价值投资。交通运输的基础设施行业（“铁公机港”）虽然业绩弹性有所不足，但其盈利稳定（很多公司的ROE水平超过10%），而且有一贯的分红传统，在经历前期股价调整后，PE水平大幅下降，而股息率明显上升，由于基本面已经趋于稳定，我们认为这些公司将有明显的配置价值。 推荐组合：我们认为理想的高息率公司应当满足：1、目前股价最近一年的股息的股息率达到5%以上；2、最近5年平均派息率达到或超过40%；3、过去五年（或三年）的复合利润增速达到10%；4、目前的PE为10倍以下；5、明年利润不再负增长；同时满足这5个条件的公司为宁沪高速（股息率7.5%）、大秦铁路（股息率6.4%）、白云机场（股息率5.4%），其中宁沪高速的息率最高；白云机场的业绩增速最快，而大秦铁路还将可能受益于铁路改革；上海机场虽然2010年之前股息率偏低，但我们认为未来几年由于资本开支很少而有望实现高股息。整体上我们推荐的高股息率公司为：宁沪高速、大秦铁路、白云机场、上海机场、上港集团。（国金证券研究所） 关注轻工制造企业中高分红股票(荐股) 事件 据新浪财经报道，经国务院批准，自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。个人投资者持股时间越长，税负越低，以鼓励长期投资，抑制短期炒作，促进我国资本市场长期健康发展。 投资要点 接近年报分红季，建议关注轻工制造企业中高分红股票。参照2011年经验，接近年报分红季节，高分红公司股价均有较大的涨幅，如2011年年底阶段，轻工制造行业中，分红率较高的企业，如双星新材、浙江永强、民丰特纸、紫江企业等公司均有较大幅度的上涨，目前进入11月份，未来分红率预期较高公司有望重复2011年经验。 按照年化收益率，部分公司预计分红收益超同期理财产品，有一定吸引力。我们认为为何高分红公司年初大涨的主要原因在于年化收益率的概念，参考目前理财产品分红收率水平基本在5%左右徘徊，正常看，大部分股票分红收率达不到如此水平，但如果年初开始持有高分红公司，2%的分红率持有4个月往往年化收率将达到6%的水平，这对大部分资金有较大吸引力，也带动了年初高分红公司大涨。 高分红公司三表健康，估值较低，有一定治理溢价。轻工制造行业中高分红公司基本三表健康，年末回款后经营性现金流较高，公司有能力高比例分红，此外，高分红企业往往重视投资者回报，有一定治理溢价，但这类企业往往成长性欠佳，在成长股为主导的A股市场中，估值较低，也为价值投资者提供买入机会。 投资策略与建议： 建议关注基本面稳健，历史高分红的轻工制造企业。再次接近年末，分红差别化减税政策公布后，我们建议投资者提前布局年报高分红行情，从表1观察，历史分红收益率较高公司中，我们建议投资者关注浙江永强(002489，未评级)、东风股份(601515，增持)、永新股份(002014，买入)，尤其浙江永强前期公告大股东增持将不少于300万股，预计显示大股东对公司充满信心。（东方证券研究所） 火电凸显防御配置价值(荐股) 电力需求：2012年1-10月累计用电量40881亿度，同比增长4.9%，10月用电量3998亿度，同比增长6.1%。2012年1-10月，第一、二、三产业、城乡居民生活用电量分别为867亿度、30029亿度、4731亿度、5254亿度，同比减少0.7%、增长3.2%、增长11.2%、增长10.9%。10月第二产业用电量3006亿度，较上月环比增长5.97%（2006-2011年同期分别为9.74%、4.01%、-7.23%、2.41%、3.71%、2.33%），第二产业单月用电环比增速为2007年最好水平，这与8、9月连续环比大幅下跌后的基数偏小有关。结合各高耗能的用电需求增速变化来看，当前仍处在复苏的过程中（容易出现反复）。 电力供给：水电单月发电量增速连续第4个月创年内新高，火电出力比9月有所改善。10月，水电单月发电741亿度，同比增长52.9%；火电单月发电2926亿度，同比下降1.8%。年内累计新投4753万千瓦，同比降21%，火电同比降幅达28%。单月电力项目投资增速略有好转。10月单月，水电、火电、电网基建投资为91.3亿元、86.1亿元、480.1亿元，分别同比增长25.1%、增长13.3%、增长28.7% 电力供需：水电10月仍为06年以来同期最高水平，季节性环比回落。10月，火电、水电单月平均利用小时分别为377小时、326小时，分别同比减少27小时、增加72小时；环比上月，分别降1小时、降82小时。 上下游：秋季检修结束后秦皇岛电煤库存如期快速反弹、煤价向下压力仍较大。截至11月中旬，秦皇岛5500大卡平仓价为635元/吨，环比上月下降15元/吨（降幅2%）；纽卡斯尔动力煤现货价83.84美元/吨，环比上月下降2%。受7月后阶段性煤价企稳，前9个月，火电行业利润率为4.6%，其中3-9月单月分别为5.4%、3.7%、2.0%、4.4%、6.6%、7.6%、6.8%。 股价表现： 电力行业过去1个月跑赢大盘：过去1个月中沪深300下跌4.55%，电力板块下跌0.25%。 短期策略： 水电方面：今年主汛期基本结束，来水情况好于此前的预期，水电机组利用小时大幅提升、行业企业盈利水平明显好转。可关注龙头公司及未来具备规模成长的企业，如长江电力、国投电力、川投能源等。 火电方面：我们在上月的投资策略中也给投资者重点推荐了火电板块的防御价值，主要的逻辑就在于较低的股价已经充分反映了对于煤价波动所带来的火电企业盈利、及估值的悲观预期，而实际情况要好于此，加之大秦线秋季检修结束之后，国内电煤库存过高需要一个去库存的过程，所以短期煤价向下压力较大。 我们依旧维持此前的观点——以目前的电力需求状况来看，火电板块逐月、逐季盈利持续改善延续到明年上半年将是大概率事件。股价调整正是给投资者新的买入时机，板块估值安全边际较高是较为理想的防御配置品种。投资品种上继续建议选择调整较为充分的粤电力A、皖能电力、华能国际等。（海通证券研究所） 国内光学膜空间广阔(荐股) 1.光学膜行业受益于下游行业发展及进口替代据DisplaySearch预测2012~2015年全球LCD面板出货量仍将保持8~10%的增速，基于我国旺盛LCD需求以及显著成本优势，LCD面板产能逐渐向我国转移。光学膜使用总面积约为LCD面板面积的15~20倍，2011年全球光学薄膜需求量约4.8亿平斱米，但2011年我国国产化光学膜程度不足2%，未来受益于下游行业转移及进口替代空间巨大，我国光学膜行业迎来快速发展机遇。 2.增亮膜、扩散膜和反射片需求量稳增增亮膜：背光模组中关键零组件，具有精密微结极，可将光源散射的光线正面集中，其关键技术为辊筒上雕刻棱形花纹技术。预计2012年增亮膜出货量达1.7亿M2；扩散膜：利用光在不同折射率介质中穿过，光线产生许多折射、反射、散射现象，仍而造成光学扩散。2011年扩散膜需求量超过1.6亿M2;反射片：以PET为基材，用高反射率做颜料，分散在其中，以达到不透光且有效反射光线。预计2012年反射片需求量为1.1亿M2。 3.光学PET基膜：国内逐步提高自给率光学膜是在光学基膜基础上加工完成的，光学基膜主要以聚酯切片为主要原材料，因需满足高透光率、低雾度、高亮度等性能要求，光学基膜为聚酯薄膜行业技术壁垒最高的领域。2011年全球LCD背光模组需光学基膜约12万吨，据有关业内专家预测，未来５年，全球平板显示器行业对光学级聚酯基膜的年需求量将达到30万吨以上。而我国光学基膜已突破技术壁垒，正逐步进行进口替代，自给率不断提高。 4.分享进口替代背景下高速发展的公司康得新：国内光学膜的龙头企业，成功突破高技术和客户壁垒，进入光学膜生产领域，公司现有光学膜产能4000万M2，且正规化建设2亿M2光学薄膜产业化集群项目，光学膜将是公司高速发展的引擎；裕兴股份和东材科技积枀布局我国光学基膜的生产，其中裕兴股份2010年开始批量生产光学基膜，2012~2013年公司将重点发展光学基膜业务；东材科技利用技术优势和市场位置优势成立子公司，设计产能2万吨光学基膜。 5.投资建议：LCD大尺寸面板的来临以及面板产业快速转移至我国，给我国内光学膜实施进口替代带来发展良机，建议关注具有技术优势并涉足光学膜生产企业：康得新、裕兴股份和东材科技。6.风险提示：光学膜产能增加造成光学膜价格的急剧下跌，各公司项目低于预期。（平安证券研究所） 基建投资关注后续扩散领域(荐股) 一、行业观点： 1、商业用房—施工面积增速回落放缓，一线装饰企业明年订单增速仍有望维持在30%。 2、基建投资—铁路季度性加码明显，水电、煤化工后续需求有保障。 3、房建—新开工回落势头初步企稳，钢结构子领域订单改善。 二、投资建议： 维持行业谨慎推荐评级。建筑行业投资仍建议重点关注需求端，积极寻求行业内需求有改善的细分行业投资机会。建议配置煤化工工程、住宅精装修、水电工程行业，重点标的为：东华科技、广田股份、鸿路钢构、中国水电。（银河证券研究所） 建议左侧买入券商股(荐股) 核心观点： 10月，沪深300指数下跌1.67%；券商板块下跌5.83%，相对收益-4.16%。10月份日均股票成交额达到1506亿元，较9月份的1153亿元上涨31%，截止到10月底，2012日均股票交易额为1365亿元，市场交易活跃度仍处于近3年较低水平。 在10月份所有上市券商中，兴业证券以6.66%涨幅居板块首位，其次是东北证券的0.86%；山西证券以-8.79%居于板块涨幅末位。2012年截至到10月底，国海证券以100.33%的涨幅居板块第一，宏源证券上涨56.59%，国金证券上涨49.86%。 股息红利税收政策调整鼓励长期投资。近期，证券行业观点保持不变。券商政策落实，资产管理政策正式出台，看好券商政策等待中的买入机会。券商板块投资逻辑将由“政策听上去很美”过渡到“以大资管及转融通为代表的看上去真的很美”。重点关注海通证券、中信证券、宏源证券、长江证券。（银河证券研究所） 脱硝电价上调预期加强，关注政策驱动(荐股) 中国证券报报道，去年底，14个省份开始试点实行的火电电厂新建机组加装脱硝设施给予每度0.8分电价财政补贴政策，明年有望推广至全国。同时，有关部门明年可能在全国范围内对火电电厂旧机组脱硝改造给予每度1.1分的财政补贴。 投资要点 脱硝电价上调越发明确，但上调时点仍待验证。由于脱硝项目的经济性不明显，上调至1‐1.12分以使脱硝项目能够盈利的可能性较大。根据脱硝电价最终是要传导到用户端电价上调，而且我们认为，在上调脱硝电价的同时，可再生能源电力附加也可能会一起上调。电力附加的上调方案取决于光伏分布式上网电价的确定，因此，我们认为，预计调节的时点不会在今年年底。 脱销市场有望近期启动，改造进程正在加速。根据环保部2011年的统计，2011年新增脱硝装机容量占比为16.9%，提升了5.7%。我们判断，今年的新增脱硝占比在10%左右，据此推算的2012年底脱硝覆盖率有望达27%。但根据规划，2014年7月1日前要完成全部的存量机组脱销改造。即使考虑执行力的问题，假定2014年实际改造率仅80%，则对应2013、2014年的年均脱硝覆盖率将达到25%，较2012年有望增长150%。 行业存量市场容量有望超500亿，相关设备或将受益。根据脱硝工程初始造价100元/kw，2012年底脱销覆盖率27%测算，那么目前仍有5.4亿kw火电装机未进行脱销改造，存量改造市场容量约为544亿元，相关设备中，监控用CEMS市场容量约30亿元，催化剂随着脱销改造率提升，其需求将有望逐步扩大，预计全部改造完成后的年均需求为93亿元。 投资策略与建议： 设备商建议关注龙源技术(300105，未评级)、雪迪龙(002658，买入)，BOT建议关注国电清新(002573，增持)、九龙电力(600292，买入)。脱硝电价上调将从两个方面影响企业盈利：1.对于脱销资产运营商（包括BOT）而言，脱硝电价上调提升了项目盈利能力从而增厚业绩。我们认为国电清新(002573，增持)在脱硝领域的提前布局有望使其受益显著，同时建议关注具备集团背景的九龙电力(600292，买入)2.对于设备商而言，项目盈利有望带来下游不断增多的设备需求，建议关注脱硝CEMS龙头雪迪龙(002658，买入)以及具备集团背景的低氮燃烧龙头龙源技术(300105，未评级)。（东方证券研究所）