基金“市价”参与定增 看多还是买套？

每经实习记者 王瑞

参与股票的非公开发行曾经是基金获取收益的重要贡献部分，然而随着行情的持续低迷，如今却变成了“拖后腿”的角色。不过，本周两家上市公司非公开发行的增发价与市价相差无几，但基金却表现了“难能可贵”的热情。在2000点岌岌可危之际，基金此举究竟隐含何种深意？

“市价”定增也豪放出手

11月12日，浙江震元公告向特定对象非公开发行了4173万A股股份，增发价格12.70元，募集资金5.3亿元。在八个获配对象中，兴业全球和中邮创业分别获配515万股和835万股。上述两家基金公司给出的询价为12.71元/股和12.70元/股。华夏基金因其询价较低以及申购数量较少被拒。

其实不仅是基金，在参与浙江震元非公开增发的询价中，其他机构给出的询价相对于市价均不高，即使是给出了最高询价的中国建设投资有限公司，也仅为12.75元。其中六家机构给出了12.70元的价格，另外两家分别为12.71元和12.73元。截至昨日收盘，浙江震元报收12.87元，仅仅比定增价高出了1%，而周四更是一举跌穿了12.70元的定增价。

与浙江震元相比，江西水泥发起的定增鲜有机构问津。为完成定增方案，无奈之下江西水泥启动了追加认购程序。最终，江西水泥发行价定为10.30元，泰达宏利基金认购300万股，获配金额为3090万元。截至昨日收盘，江西水泥10.81元，较非公开发行价仅小幅溢价不到5%。

“市价”参与 玄机几何

从本周两家上市公司的非公开发行情况来看，基金几乎以“市价”参与非公开发行。一般情况下，增发价会比市价便宜不少，而上述两只股票的增发价已经和市价相差不远，股票跌破增发价的概率会比较大，这无疑将会导致基金风险增加。

基金敢于如此大胆 “市价”出手，同时敢于锁定一年，其背后究竟隐藏着何种玄机呢？“不排除是基金作为帮忙资金进入！”某市场人士指出，“上市公司为了顺利完成非公开发行，会和机构进行提前沟通。”

而某基金分析人士则称，虽然四季度行情不好把握，但由于今年市场的大环境不好，因此不少好的公司在泥沙俱下之下偏离了价值，这也就决定了股价继续大幅下跌的可能性相对较小，由于看好公司的发展前景，基金此时以较低的价格战略性参与投资未尝不是件好事。

不过，面对基金的“市价”参与增发，或许一位资深基金公司人士的答案最具代表性——“基金参与上市公司定增，看重的是上市公司内在价值和发展潜力，而考虑市场的因素则相对有限。以此作为市场的判断，难免会有所误导。”

年内六成定增“破发”

今年以来股票出现大规模破发潮，非公开发行的公司超过六成跌破发行价。这给后来实施定增的公司增加了压力，也给基金公司的参与热情泼了盆冷水。

根据同花顺数据显示，今年以来实施定向增发的上市公司有121家，其中跌破增发价的有73家，占比六成。

其中，有38家上市公司实施的定增方案里出现了基金的身影。其中基金参与最高的有七匹狼、海南航空、日海通讯等几只股票。但是这几只股票不约而同地跌破了增发价。

七匹狼是今年以来基金参与热情最高的一只定增股，最终七只基金获配。六月份，七匹狼以23元/股的发行价实施定向增发，然而截至11月16日收盘，该股已经跌破发行价至16.3元/股，期间跌幅高达29%，每股损失6.7元。

再看海南航空，8月份该股以4.07元/股的价格实施定向增发，六家基金公司均获得该股票的巨量配股。然而一晃几个月过去了，海南航空的股价也已跌破增发价。截至11月16日收盘，该股价格为3.83元/股。

七月份定向增发的日海通讯，当初的增发价为20元/股，近日收盘价15.76元/股，五个月的时间便跌去了4.24元。

记者还注意到，以鹏华、易方达和华安基金为例，三家基金公司在定增上面屡栽跟头。

根据同花顺数据显示，今年以来，鹏华基金参与了9只股票的定向增发，截至11月16日的收盘价计算，有6只股票已经跌破了增发价。而易方达基金参与了8只股票的定向增发，有5只跌破了增发价。华安基金参与了7只股票的定向增发，最终有6只跌破了增发价。

但也有表现不俗的基金公司，如兴业全球基金，参与了10只股票的定向增发，截至目前仅有2只跌破发行价。

基金被套 陷阱还是馅饼

部分基金公司参与定增热情高，与公司的股价持续下跌形成了反差。某市场人士表示，如果以市价参与定增，不如直接参与二级市场。以上述上市公司11月16日的收盘价计算，如果基金不参与定向增发，不仅可以避免被锁定一年的时间，还可能在二级市场上以更低的价格买入。

不过也有分析称，上市公司股价跌破增发价在熊市当中很正常，一般情况下，定向增发的价格要比市价便宜，如此一来，股票可承受下跌的空间比较大；从另外一方面讲，基金公司可能对该公司前景比较看好，很多公司进行再融资是为其公司改制、创新或有比较好的项目，投资者觉得能给公司带来较为可观的利润。

上海一位基金经理告诉 《每日经济新闻》记者，当前发生的破发潮主要是市场环境造成的，但作为基金公司，选择怎样的上市公司对其至关重要。该基金经理认为，市场上存在着两种上市公司，一种是把股价推高进行融资，但是机构一旦进驻，业绩马上变脸；另外一种上市公司为了维系与机构投资者的长期友好关系，有维护股价的动力，即使增发价破发了，未来他们也会尽力把业绩做起来或以其他手段维持股价。

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