周五机构一致看好南国置业等10金股

东华科技（002140）：煤化工技术优势突出,在手订单饱满

投资亮点:煤化工工程技术专家:公司母公司为中国化学下属的化三院,煤化工领域是其传统专长。公司2007 年以来所获大合同中,包含新型煤化工在内的煤化工合同占比接近80%。

新型煤化工领域技术储备充足:公司煤制乙二醇技术来自日本宇部,后者拥有全球最早的万吨级羰基化工业装置。而在煤制烯烃、煤制天然气甚至新兴的煤制芳烃领域,公司也有独具特色的核心技术,将直接受益未来的煤化工投资热潮。

钛白粉等其他项目也独具优势:公司在甲乙酮、氯化法钛白粉等细分行业也独具技术优势。特别是氯化法钛白粉行业,未来随着高污染的硫酸法逐渐淡出,将具有广阔的发展前景。

在手订单饱满:仅考虑黔希煤制乙二醇等几个大项目,公司尚未确认收入的在手合同总额在70 亿元以上,相当于2011年收入的三倍多。即使考虑工程延期等因素影响,仅这些合同未来两年能提供的收入即达65 亿元以上,保证公司的稳定发展。

经营现金流饱满,财务结构健康:公司轻资产运营,回款情况良好,除2010 年外,公司每年每股经营现金流均显著高于每股收益。

、最好用研究报告服务商估值与建议.

我们预计公司2012-2014 年每股收益为0.81,1.10 和1.53 元。

目前股价对应PE 分别为25x,19x 和13x。考虑公司在煤化工领域的技术积淀、新型煤化工投资放开预期及充足的在手订单情况,未来继续成长的空间巨大,首次覆盖给予“推荐”评级。（中金公司 高兵 高峥）