营业部设立拟全面放松 中小券商迎大考

来源： 中国证券报

证券公司经纪业务即将迎来新政。监管层在此前与证券公司内部沟通时，明确表示本月将发布放开券商经纪业务的多项政策，将在风险控制合规的前提下，由券商自主决定设立营业部的类型、区域和数量，并有望准许投资者非现场开户。大批以经纪业务为主的中小券商将面临生存大考。

经纪业务有望大松绑

多家券商表示，今年以来，有关部门已就多个关于经纪业务的文件征求行业意见并多次完善，包括《证券公司代销金融产品管理规定（草案）》、《证券营业部审批规定（草案）》和《证券公司客户资金账户开立指引（草案）》等。多家券商证实，这些文件的定稿均将于本月正式公布。

业内人士表示，从征求意见的草案来看，多项政策可谓直指经纪业务的核心。在营业部审批的新规中，监管层拟将新设营业部权力交给券商，券商只要符合管理风控有效、持续合规经营等基本条件，支持券商自主决定拟设营业部类型、设立区域以及数量。

这意味着自综合治理以来一直因受限而缓慢扩张的券商营业部可以放开手脚。在综合治理初期，证监会停止对证券公司设立营业部的审批，直到治理结束后，行业规范运作水平提升，初步具备稳步发展的基本条件后，才于2008年重启营业部审批并附加数量、区域等多项条款。审批重启4年来，共1000多家营业部获批成立，至今全行业营业部数量仅5000余家。从业者普遍反映这未能完全满足市场发展对营业部建设的需要，不少券商为了多申请几家营业部而苦苦核算各项指标。

此外，拟设营业部既可以选择现场交易方式，也可以选择非现场交易方式；既可以选择轻型技术架构，也可以选择较为复杂的标准化技术架构。一家北京券商经纪业务部负责人解读说，加上即将发布的营业部信息技术指引及客户资金账户开立指引，证券行业讨论已久的新型营业部和非现场开户均有望实施。

市场格局或生变

“在监管层和我们座谈时，有一句话对我触动很大：‘监管机构的目的是保护投资者利益，而不是给券商当保姆。券商需要断奶，在市场化竞争中找到自己的位置。’”对于即将实施的经纪业务新政，某券商人士评价说：“看完各项草案，我认为这是综合治理以来力度最大的一次松绑，经纪业务将面临白热化竞争。”

“事实上，规模大或已上市的券商一直支持放开营业部设立，支持完全市场化竞争。就这个问题，我们多次在研讨会上或与派出机构进行过沟通，是否应该设一个缓冲期，使规模小的区域性券商不会一下子遭遇太大的冲击。”对于即将落地的经纪业务新规，一家西部券商高管在接受中国证券报记者采访时忧心忡忡。尽管京沪深等地的券商交易佣金经过如火如荼的竞争，有的已跌至万分之二的成本价，但在西部部分省市，区域性券商仍普遍执行千分之一以上的高额佣金率。“西部地区体量低，全国性券商忙着在沿海地区抢地盘，没有顾上，区域性券商又受区域限制，很难过来开营业部，西部地区虽然多少被佣金战波及，但总体佣金水平仍高于全国平均水平。”

目前，在中信证券、平安证券等行业领跑者的收入构成中，经纪业务的占比早已不是“大头”，但对于市场上绝大多数券商而言，佣金收入占总收入的比重普遍高达70%至80%。有的券商佣金收入以外的业务收入微乎其微，同质化竞争极其严重。这些券商大多是区域性券商，规模较小。经纪业务全面放开后，如果全国性券商携价格战战略杀入区域市场，当地中小券商的经纪业务收入可能大幅下滑，如果再加上市场低迷，它们必将面临生存大考。

“这也是为什么最近那么多小券商着急上市的原因，手握现金才能打好硬仗。”前述高管认为，营业部设立放开后，短期内营业部数量可能快速、盲目增加。同时，投资者获准非现场开户，投资者跨区到低佣金地区开户的行为容易引发包括开打新一轮无序佣金战在内的不正当竞争和违规行为。“为令中小券商顺利‘接招’，能否给风控合规达标的‘好孩子’多一些鼓励并分步实施经纪业务新规？”

行业拒绝恶性竞争

存在这种担忧的券商不在少数。有关部门曾对此回应称，一方面，非现场交易营业部规则已经明确，监管层及自律组织也在积极研究制定代销金融产品等新业务规则，扩大了券商营业部覆盖范围等于丰富了券商收入来源；另一方面，自律组织已建立了一套行之有效的行业自律监管机制，可以积极抑制恶性竞争。券商应随着政策和市场环节的变化，根据自身实际和市场需求，对设立营业部的数量和节奏作出理性选择。在日前专门针对中小型券商召开的广州会议上，监管层更是明确建议部分券商尝试特色化经营，杀出一条生路。

消息人士透露，对于中小券商最为担忧的非现场开户问题，最终发布的文件定稿可能暂时不允许投资者跨地域开户。

“很多同行担心我们会快速地铺开营业部，抢占他们的市场份额，其实我们绝对不敢无序扩张。”一家以经纪业务见长的券商相关人士透露，近年来，该公司营业部数量一直缓慢扩张，一方面是受限监管规定，另一方面则是无力为之。2008年新设营业部审批重启以来，不少券商的新设营业部至今仍处于亏损状态。“标准化营业部设立的成本动辄三五百万元，多数公司不具备大面积铺开的实力，而如果找三五个人搭台开设轻型营业部，其盈利模式能否成功还是未知数”。在他看来，营业部放开设立必然加剧市场竞争，但并不等于市场马上陷入无序僵局。

值得关注的是，在监管层力促行业证券行业市场化竞争的背景下，有媒体报道称“佣金下限即将取消”。对此，多家券商表示未曾收到过相关文件。业内人士表示，此前出台的针对佣金的多个文件旨在限制恶性竞争，并规定佣金水平不得低于经纪业务全成本。“低于成本线的佣金水平是一种恶性竞争，无论行业如何市场化，这一底线不可能被突破。抑制恶意竞争与鼓励行业竞争和创新并不矛盾”。蔡宗琦