周三挖掘龙泉股份等19只黑马股

普利特:产能/毛利率双提升 仍将受益结构性增长

12年受益欧美系车的结构性增长:公司主要配欧美品牌，收入增速超过20%，之前通过认证的车型将在今明两年陆续上市，给公司带来销量增长。7-8月淡季不淡，9月旺季开始，10月创造了历史新高，12月则是最高峰，前三季度实现销量5.2万吨（11年全年5.69万吨）。

12年产能将达到10万吨，为IPO前5倍:11年产能7万吨，截至12年9月30日，嘉兴基地累计产能3万吨，全年合计产能达到10万吨。此外公司利用自有资金2.9亿在重庆铜梁建设产能10万吨，预计到2014年初建成。估测投产进度，13年底将形成产能17万吨。

毛利率重新回到20%以上，盈利能力回升:11年在原材料大幅攀升和车市萎靡下，全年毛利率降至17.17%的低点。从11年Q3之后，毛利率便触底回升，12年Q1-Q3毛利率均超过21%，全年毛利率将维持在21%以上。公司主要以20%毛利率为中轴进行定价，一年一议，未来毛利率的提升主要靠新材料的推出，如TLCP等。

TLCP产出成品，负荷未达设计要求:当前已成功打通各分段工艺流程，并已产出成品，拿到下游客户去试用反映良好。给富士康用过，但未形成规模，无法对其供货，主要是供给中小企业如泰科等，做笔记本连接器。目前大概两天一釜，全年几百吨的量。由于TLCP隶属新材料，为高难度的化工合成项目，既无经验，也无借鉴，进度低于预期也属正常，市场不必过于顾虑，仍值得期待。

增持评级:我们预计12-14年EPS为0.51、0.67和0.86元，产能投放&盈利提升下，给予13年25倍PE，目标价16.75元，增持评级。 （机构来源：国泰君安）