周三挖掘龙泉股份等19只黑马股

骆驼股份:股权激励护航业绩增长 产能调整加快异地布局

事件描述

骆驼股份（601311）公布首期限制性股票激励计划修订案，在解锁条件中增加净资产收益率指标，要求2013-2015 年，扣非加权平均净资产收益率分别不低于14%、15%、16%。同时，公司将600 万KVAH 募投项目剩余2 条极板加工产能对应设备调整至骆驼华南。

事件评论

考核目标增加净资产收益率，盈利能力保持信心十足。公司对前期推出的股权激励方案进行修正，除要求2012 年扣非后净利润增长不低于25%，2013、2014、2015 年相对于2012 年的增幅分别不低于25%、56%、95%之外，新增净资产收益率目标，要求2013、2014、2015 年扣非加权平均净资产收益率分别不低于14%、15%、16%。根据公司历史盈利水平以及对未来盈利能力的预测，净资产收益率目标达成是大概率事件。

产能布局微调，异地开拓进度提前。公司将骆驼襄阳募投项目——“年产600万KVAH 新型高性能低铅耗免维护蓄电池项目”剩余两条极板生产线对应设备调整至骆驼华南，用于尽快提高骆驼华南产能，拓宽产品应用领域，降低产品物流成本，进一步开拓当地市场；同时促进骆驼襄阳现有产能充分利用，避免重复投资。目前，公司起动铅酸蓄电池产能共计1400 万KVAH，预计骆驼华南200 万KVAH 产能投产在即，合计产能共计1600 万KVAH。

行业趋势长期向好，龙头企业持续受益。1）《铅酸蓄电池行业准入条件》于今年7 月1 日正式实施，铅酸蓄电池行业长期规范制度性框架已经建立；2）今年以来，工信部分两批次下达淘汰铅蓄电池落后产能目标任务，其中极板产能共计1667 万KVAH，电池组装产能共计1591 万KVAH，两批落后产能淘汰进度明确，将推动行业供给收缩持续进行；3）《铅酸蓄电池生产及再生污染防治技术政策》开始征求意见，行业规范和生产水平有望再上新台阶。在经历了搬迁和扩建之后，骆驼股份完全免除了快速发展的后顾之忧，将不断巩固规模优势，提高市场占有率。

继续维持推荐评级。预计公司2012 年-2014 年EPS 分别为0.61、0.67、0.90元（2012 年非经营性损益增厚公司EPS0.11 元），对应目前股价PE 分别为14、13 、10 倍，继续维持推荐评级。

风险提示:市场竞争激烈，产品价格下降 (机构来源：长江证券 )