周三展望：重点布局九大板块优质股

辩证看待食品饮料未来4个月的行情(荐股)

结论和投资建议：1、未来4 个月（即11 月至明年2 月），预计食品饮料行业基本跑平申万A 指，期间可能有部分时间段略为跑输（比如11 月上旬），这与往年情况类似，有季节性特征。目前影响板块走势的正面和负面因素叠加，正面因素：（1）三季报食品饮料（尤其白酒子行业）盈利增速仍明显好于其他行业；（2）相对估值不贵；（3）度过了10 月小淡季之后，11 月下旬开始市场会逐渐预期12 月再次进入旺季；（4）市场会慢慢预期未来6 个月五粮液和国窖1573 等仍可能通过压缩渠道利润来提高出厂价。负面因素：（1）三季报披露完毕后进入业绩真空期，短期催化剂不够；（2）由于经济持续低迷，市场会担心消费的后周期性；（3）9 月25 日以来，白酒一批价格有所回落，目前茅台一批价1350-1400 元，五粮液一批价700-720 元，国窖1573 实际一批价740 元左右（柒泉公司对经销商的售价为889 元，团购指导价900 多元），剑南春一批价375 元，已出现倒挂（目前出厂价393 元，去年出厂价343 元，少数经销商还有7 月份按老价格进的酒，这是导致目前价格倒挂的原因）；（4）12 年春节是1 月23 日，13 年春节是2 月10 日，因而12 年是白酒消费的小年（尤其一、四季度）；（5）1-10 月份白酒行业仍获得22.9%的超额收益，临近年底，部分追求绝对收益的投资者有获利了结的冲动，尤其是前期超额收益较大的品种；（6）2012/9/30 基金对食品饮料行业的平均配置比例为12.5%，超配6.09 个百分点，超配比例进一步提升（二季度基金平均配置比例为11.8%，超配5.46 个百分点）；（7）近几年12 月和1 月白酒板块通常表现平淡。2、短期可适当关注有中长期改善机会（例如：好想你）以及稳定增长（例如：伊利、双汇）的非白酒公司，黄酒、啤酒、葡萄酒预计仍不会有大的投资机会。从板块内博弈和避险的角度看，非酒类行业未来3 个月有望引来更多资金的关注度，但弹性也不大。3、如果看12 个月（尤其是明年3 月至9 月），白酒等食品饮料行业跑赢大盘仍是大概率事件。4、综合而言，目前相对优选好想你、洋河、茅台、伊利、酒鬼酒、五粮液、老窖、双汇、汾酒、古井、沱牌等。

食品饮料上市公司整体前三季度收入增速20.1%，较去年同期下降3.3%，净利润增速为47.5%，较去年同期上升12.4%，位列整个消费品领域第一，更大幅领先于A 股整体（剔除金融后1-3Q12 净利润增速为-17.6%）。在消费品行业中食品饮料也位居前列，其他消费品行业1-3Q12 净利润增速分别为：餐饮旅游20.9%；家用电器12.8%；医药生物2.3%；纺织服装-16.7%；商业贸易-19.2%；农林牧渔-29.3%。

从工业企业数据来看，2012 年1-9 月，食品饮料行业收入同比增长19.9%，利润总额增长23.3%，增速同比下滑14.6 个百分点和15.7 个百分点。工业企业数据弱于上市公司披露的数据。（申银万国证券研究所）