人民币升值空间还有多少？

近期人民币兑美元汇率连续数日触及涨停上限，中间价升破6.30关口，创近半年来新高；盘中交易价位触及6.2291，创历史新高。国内与国外宏观经济形势尚未明显改善，人民币兑美元汇率连创新高之后，市场对人民币后市走势预判出现了一些分歧。

虽然人民币兑美元汇率已持续创出新高，但是大多数投资者还是认为人民币近期的升值趋势短期仍难了结，人民币对美元频触涨停可能成为常态。持这一观点的理由是，首先因外围经济开始企稳，我国对外贸易环境正向着好的方向发展，10月份出口重返两位数增长，贸易顺差扩大至45个月来新高，贸易顺差延续复苏势头；其次，国内经济触底企稳态势逐渐明朗，投资收益也将顺势而上，料外商投资等资本流入也将好转；再次，发达经济体及新兴市场均采取不同形式宽松措施，但国内货币环境仍维持适当稳健，实际利差将指引国际游资流入。

另一种观点则认为，人民币升值难以持续，因近期外汇占款的分布与过去有差异。以往居民和企业部门在获得外汇收入后，将外汇大部分出售给商业银行，商业银行再出售给央行 。一般而言，资金流入带来本币升值压力，外汇占款上升意味央行购汇，一方面缓解本币升值压力，同时增加市场流动性。但是，目前情况不是历史的简单重复。近期外汇占款的分布主要是企业与居民向商业银行售汇，而不是央行向市场购汇。近几个月以来，央行购汇量减少，主要通过逆回购实现流动性的改善。近期人民币升势凌厉的原因在于，企业与居民售汇意愿在QE3后有所加强，而这种意愿也开始减弱。

人民币升值如能常态化，那么对春节出国旅游的朋友来说，绝对是一大利好，但年内央行降息或降准都将成为泡影。因为，由此带来的外汇占款的增长令市场流动性继续好转，央行流动性管理工具料仍将以公开市场逆回购为主。反之，外汇占款将会受到抑制，为了维持流动性宽松格局，预计央行会根据情况变化适时进行操作调整。