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华业地产（600240）半年报点评:业绩有所下滑，继续矿业投资

事件:公司发布半年报。报告期内公司业绩有所下滑，现金流存在一定风险，下一步公司将继续拓展矿业业务，我们预计公司2012年EPS为0.42元，目标价4.2元。维持公司股票“强烈推荐-A”的投资评级。

业绩有所下滑。报告期内，公司实现营业收入6.56亿元，较上年同期下降29.3%；实现利润总额1.32亿元，较上年同期下降40.31%；实现净利润0.96亿元（归属于母公司所有者的净利润），较上年同期减少40.73%；

现金流存在一定风险。期末，公司持有货币资金7.27亿元，较期初上涨116.2%，主要是由于销售回款和取得银行贷款增加，货币资金额远低于短期借款和一年内到期的非流动负债之和19.56亿元，现金流存在一定风险；报告期内广告宣传费较少，导致销售费用较去年同期下降19.33%，公司扩大经营规模及摊销股权激励费用的增加导致管理费用上升67.96%。资产负债率67.3%，较期初上涨0.8个百分点，在行业中处于中等水平；

业绩预测。2012-2014年，我们预计公司:公司主营收入分别为30亿元、34亿元和37亿元；公司EPS分别为0.42元、0.48元和0.53元；

维持公司股票估值“强烈推荐-A”的投资评级。我们按2012年10倍动态PE对华业地产股票进行估值，即目标价4.2元。我们维持公司股票“强烈推荐-A”的投资评级；

风险提示:政府调控决心坚定。（招商证券 分析师：贾祖国）