周二挖掘超声电子等19只黑马股

大族激光（002008）:被低估的苹果激光设备主力供应商

大族激光中报符合预期，三季展望大超预期，苹果等高端客户带动高毛利打标焊接业务大幅放量是主要动力，未来高端激光及自动化设备需求升级是公司长久方向。今年业绩确定，当前股价被大幅低估，上调至“强烈推荐”，目标价8.6元。

中报符合预期，三季展望大超预期。2012年上半年，公司实现营业收入17.4亿，同比增长1.3%，实现归属于母公司股东的净利润1.67亿，同比减少10.6%，对应EPS 0.16元，与前期业绩快报一致。公司预测前三季度同比增长50-70%，扣除转让丰盛大族、大族数码影像、大族德润股权增厚的1.09亿净利润增厚后，仍同比增长12-32%，意味着前三季度扣非业绩将达到0.31-0.36元，Q3将环比大幅增长，大超市场预期。

苹果带来打标及焊接业务大幅放量。公司上半年业务分化较明显，PCB 设备、切割设备、制版及印刷业务受宏观环境及下游行业影响较大，均出现负增长和毛利率下滑，尤其是PCB 设备收入下滑51%。而公司传统优势业务如打标和焊接设备，则因为把握住了苹果及智能机等主流消费市场，大幅增长31%和145%，且毛利率均超过50%，这一点我们从前五大客户均为苹果及富士康工厂，收入已达4亿占比23%可看出，苹果实际占比要更高，我们估计已超过30%，典型如iphone 银色Logo 及苹果产品内外部机身和线缆文字打标，和制造过程中精密焊接均为大族设备，其已成为苹果主力激光设备供应商。

高端激光及自动化设备是公司长久方向。公司从去年开始剥离周期性较强的大族光伏及3家亏损子公司，并专注于打标焊接主力业务，决策非常正确。

展望未来，苹果等主流消费电子客户对高端激光和自动化设备的需求仍将是公司的主要驱动力，下半年如iPhone5放量以及ipad mini Logo 金属化，以及未来苹果更精密产品对激光需求加大，富士康在全国范围内由人工向自动化升级均给公司带来持续需求。公司的高端小功率切割设备也开始进入苹果，放量值得期待，大功率切割设备在国内已稳居龙头。此外，公司在PCB 和LED 设备也已经卡位，未来如果下游行业复苏将带来较大弹性。公司在新技术新领域如光纤激光、3D 打标、光通讯、动力电池等均有研发和市场投入。

上调至“强烈推荐-A”，目标价8.6元。我们认为下半年苹果订单将使今年业绩无忧，未来高端激光及自动化设备升级将给公司带来持续动力。基于三季报展望，我们保守预测12-14年EPS 为0.58/0.65/0.85元，12年扣非0.45元。

当前股价6.14元对应PE 仅为11（14）/10/7倍，已大幅被低估。未来公司股权激励授予会对股价有一定抑制，我们暂以公告测算的授予日股价8.6元为目标价，相当于12年扣非后19倍PE，短期40%上行空间，上调至强烈推荐。

风险提示:行业景气大幅下滑，竞争加剧，大客户集中及新业务拓展风险。（招商证券（600999）股份有限公司 研究员：鄢凡）