安信证券包揽席位力挺泰达稳健 分级基金做市商或现身

每经实习记者 陆慧婧 发自上海

龙虎榜5大交易席位同为一家证券公司旗下营业部，你见过吗？

但就在近两日，这一现象在泰达稳健身上频繁上演，其背后究竟蕴藏着何种玄机？

安信证券包揽买卖10席位

昨日 （11月6日），泰达稳健以29.28%换手率登上深交所龙虎榜。盘后信息显示，安信证券旗下汕头中山路、成都领事馆路等5个营业部同买同卖，清一色占据泰达稳健买入卖出全部席位。

事实上，10月份以来，泰达稳健多次因换手率过高，登上深交所龙虎榜单。每一次入榜，安信证券均为“主力功臣”。

前一个交易日（11月5日），安信证券营业部也全部包揽买卖十大交易席位；上周五（11月2日），除了卖五席位为银河证券北京建国路营业部外，买入5大席位加上卖出前4大席位，均为安信证券成都领事馆路、北京远大路等5大营业部。事实上，在10月份以来泰达稳健7次登上龙虎榜，安信证券占据的主力位置从来不低于6席，也多为以上几个营业部参与。

伴随着换手率增长，泰达稳健成交量也日益扩大。记者观察发现，8月初，泰达稳健成交量每日仅为3000多手，自8月下旬以来，泰达稳健成交量逐级扩大，8月22日，泰达稳健成交量1.48万手，9月下旬成交量再上一个台阶，9月21日达2.59万手，相比8月份扩大1倍，昨日，泰达稳健日均成交量为3.28万手。

由于之前流动性不足投资者离场，泰达稳健场内流通规模一度跌至600多万份，比上市之初缩水90%。近期随着交投活跃，场内份额也相应提升，深交所数据显示，泰达稳健最新场内规模1122万份，比8月初规模将近翻倍，场内流通份额也恢复至上市之初份额的15%左右。

或有做市商成分

对此现象，泰达宏利基金对《每日经济新闻》记者回应称，分级基金的A类和B类份额，作为二级市场交易品种，其成交和走势主要受投资人自身对后市行情判断的影响。

华泰联合证券基金分析师王乐乐则对记者表示，安信证券营业部自买自卖的做法有某些做市商的成分，但也不完全是做市商的行为，这是因为做市商一般以非盈利为目的，活跃市场份额，可能涉及到泰达稳健、泰达进取两类份额的交易。同时，泰达稳健成交量较小，几十万元金额就能上交易所盘后数据。

“从已知数据不能断定是炒作还是做市商。做市商提供流动性是好事。做市商是低买高卖，炒作则可能采取高买低卖的策略。后者是证监会禁止的。”某分级基金研究人士表示。

另一券商基金研究人士则称，尽管目前分级基金A份额波动较小，中间还是有利差，有可能券商自己做这方面的交易获利。同时他指出，基金上市初期可能会存在某些流动性问题，各方采取措施增强基金流动性，最后使分级基金流动性得以提高，对整个市场都有好处。

“这其中也许会依靠双方利益驱动形成合力，但是没有互利也办不了事情。之前农业银行二级市场价格经常1分钱上下波动，很多人也在做这方面的利差买卖。”他表示。

王乐乐也称，泰达稳健流动性提高后，冲击成本降低，对投资者有利。

做市商模式渐热

今年7月，嘉实多利进取4天涨逾30%，赚足资本市场“眼球”，暴涨过后，无论是基金规模还是日均成交量均比之前有所提升。数据显示，截至昨日，嘉实多利进取场内流通份额为6897万份，比7月12日行情启动之时翻了21倍。

9月份以来，A股市场逐级下跌，巨额资金涌入分级基金B份额，博取反弹行情，申万进取、银华锐进、信诚中证500B等进取份额规模逐月增加。以信诚中证500B为例，最新场内份额13.31亿份，相比9月3日6.93亿规模翻了近一倍。

伴随着分级基金市场逐渐 “火热”，基金也乐于采取措施提高基金流动性，从而做大产品规模。

据某券商基金研究人士对《每日经济新闻》记者透露，基金通常会找券商扮演分级基金做市商的角色，提高分级基金流动性。“不过，做市商基本都是券商自营在做，也不是营业部在做。”

他表示，分级基金做市商都是在基金溢价的时候参与。券商在一级市场申购，拆分后在二级市场卖出，券商帮助基金公司将份额做大，基金公司给券商返还佣金。不过这些都是一二级市场套利驱动，并不会有一个最终的份额指标。

他同时称，分级基金折价时的反方向套利操作，做市商一般不参与。“一方面是会减少基金规模，另一方面溢价套利涉及时间成本，套利空间不确定，做这方面的投资者较少。相对而言折价套利因为在基金合并时就锁定套利空间，只有基金净值波动的风险，可以通过股指期货对冲，所以投资者参与得较多。”

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