吸金旅游地产 佳兆业南戴河“大盘造城”引质疑

“激进扩张”模式引发质疑

从佳兆业近几年的表现看，其热衷“大盘模式”已初露端倪。与进军环渤海区同一年，即2010年，佳兆业集团也在广东惠州拿地2500亩，打造超大型旅游综合体项目。

对于惠州项目来说，其系统风险并不亚于绥中。除综合体项目本身巨量的资金、公共配套和外部环境投入外，像惠州这样的三线城市已经积聚了大量地产风险，房企过度的蜂拥已经造成饱和状态。

但是，佳兆业的扩张步伐并没有因此而停止。

事实上，为实现低成本土地策略，佳兆业一直规避地王的竞投，积极在二三线城市拿地，通过对旅游综合体大盘项目的开发进行战略突围，以实现公司的规模扩张。

2012年上半年，佳兆业斥资近16亿元购入6幅土地，土地储备达到2393万平方米。

然而，在佳兆业拿地的同时，其财务业绩却差于预期。2012上半年，佳兆业总收入减少至23亿元，同比去年下降38%，净利润6.748亿元，同比下跌26.4%。8、9两月的总计合约销售额31亿元，同比减少23％。

在现金流趋紧的背后，支持其扩张的无疑只有举债。9月13日，佳兆业公告发行2.5亿美元、年利率12.875%的优先票据，为近期高息债融资内地房企中最高。

对此，佳兆业表示，目前的资金状况足够支撑开发计划，近期融资是视融资的成本而定的市场化行为，融资成本合理。

但在业内看来，举债与拿地仍然存在密不可分的关系，并隐藏风险。穆迪在7月23日发布的研究报告指出，在运营环境不明朗的情况下，开发商利用其所持的现金或银行贷款购地会导致流动性削弱，其弊端大于规模经济所产生的效益。标准普尔分析师陆枫亦指出，佳兆业近期在拿地方面过于激进，尤其在当前房地产市场并不明朗的环境下，以举债方式拿地并不可取。

由此看来，佳兆业的“激进扩张”模式已经引发业界担忧。 （新华网“地产企业新观察” 胡可璐）

(来源:新华网)