业绩顶呱呱 “老字号”药企季报开“新花”

每经记者 牟璇

“门前老树发新芽，院里枯木又开花”，这句话用来形容“老字号”医药股再贴切不过了。尽管如今已年近深秋，但A股市场中的“老字号”医药股却如沐春光，股价屡创新高。这些前辈级药企的三季报业绩也是各具特色，有“光荣蜕变”之势。

喝“酒”吃“药”曾是A股市场中一段佳话，然而如今，白酒股恐沦为明日黄花，那么“老字号”医药股出色的业绩和稳中有变的发展能否孕育更多新气象？

“老字号”药企发新芽

“今年的行情是医药股的天下。”在《每日经济新闻》记者与相关业内投资人士探讨时，该人士这样表示。的确，在如此萧条的市场中，医药股的表现确实十分出色，在业绩向好的推动下，不少股票都创出了阶段性新高。其中更是不乏以片仔癀（600436，收盘价101.78元）、云南白药（000538，收盘价66.12元）为首的“老字号”药企。

近期三季报陆续公布后，涨逾数月的医药股中业绩未达预期或出现下滑的公司立即遭到资金的唾弃，股价也出现下滑。例如曾是市场中一匹大黑马的舒泰神 （300204，收盘价47.62元），三季报业绩增速明显放缓且预测四季度业绩将继续下滑，因此该股在公布三季报后便遭遇抛售，股价暴跌；仁和药业（000650，收盘价5.66元）三季度单季业绩较去年同期暴降八成，被资金疯狂抛售；汤臣倍健（300146，收盘价59.18元）因三季度净利润增速远低于上年而遭遇跌停。

某券商医药行业分析师向《每日经济新闻》记者表示，医药股的估值如今已是行业之首，大多股票的估值都已偏高了，因此一旦业绩低于预期便容易引发资金抛售。但值得注意的是，医药股中的“老字号”军团却有越战越勇的态势。纵观市场中的“老字号”药企，云南白药、同仁堂（600085，收盘价18.45元）、东阿阿胶（000423，收盘价42.07元）、片仔癀，这些响当当的药业巨头纷纷出现独立于大盘的走势。特别是在孱弱的10月市场，医药板块大多公司都面临回调，业绩低于预期的公司遭遇抛售，而这些“老字号”却稳步创新高。

一位私募界医药行业分析师向《每日经济新闻》记者表示，在如今这种经济难见回暖、股市也是趋于下行的情况下，资金对于“确定性”这个词语是非常看重的。也就是说市场愿意寻找相对确定且能够持续的安全性标的，而“老字号”医药股就是属于这一类。首先他们拥有强大的品牌效应，再者尽管这些公司的增速并不拔尖，但在经济下行，很多公司负增长的情况下，这些公司保持30%左右的增长，又能够持续到明年、后年，这种标的就是资金愿意参与的标的。同时，现在这些“老字号”企业的改革也在逐步推进，管理层眼光的拓展，也是市场对其想象空间打开的一方面。

三季报齐超预期

具体来看，这些“老字号”的新芽究竟有哪些？三季报最能说明问题。云南白药，医药板块市值最高的公司，前三季度实现营业收入95.4亿元，同比增长23.23%；归属于上市公司股东的净利润11.23亿元，同比增长30.71%，其中三季度单季净利润达到3.98亿元，同比上涨了35.1%，显示出增长提速的态势。

这么多年能够持续增长，云南白药也堪称是市场中的常青树了，而这颗常青树发新枝的地方在于，一方面公司的毛利率环比提升，第三季度毛利率33.1%，环比上升了3.7个百分点，而进军大健康之后，公司白药牙膏保持了持续增长，新产品朗健牙膏市场反应也较好，养元青尚处市场导入期。总体来看，开拓大健康产业，进军日化行业是云南白药稳中求变的大布局。

同仁堂也是老牌药企，近期同仁堂股价正在跃跃欲试冲刺历史新高。从三季报来看，前三季度58.37亿元的营业收入，同比增长22.1%，净利润4.38亿元，同比增长26.8%，三季度单季净利润同比增长50.99%，对此长江证券刘舒畅认为该公司三季度业绩略超预期。

一直以来，“名药+名店+名医”是该公司核心的经营模式，一线产品包括安宫牛黄丸、牛黄上清丸、国公酒等单独定价的知名产品，销售规模均在亿元以上，定价能力突出。从2007年开始，同仁堂新一轮营销改革进入收获期，传统产品逐渐放量，开启了公司多个重点瑰宝产品价值再造过程。

东阿阿胶也是三季度业绩超预期的“老字号”，今年上半年东阿阿胶块的业绩并不乐观，上半年销售收入同比下滑了10.25%，特别是二季度，阿胶块销量同比、环比都出现了大幅下滑，反映到股价上，上半年在相关医药股都风生水起的情况下，东阿阿胶却一直在底部徘徊。不过，销量不佳的情况在三季度得到了逆转，前三季度公司实现净利润7.39亿元，同比增长20.54%，而上半年，公司的净利润还仅为4.73亿元，也就是说第三季度业绩出现了超预期上涨。

谈到东阿阿胶的新气象，某业内知名医药分析师表示，一方面持续提价的能力使得东阿阿胶具有良好的成长潜力，二来公司产品的创新与多样化，也使得公司具备更加壮大的能力。例如公司新推广的桃花姬阿胶糕，公司一直加大对桃花姬的推广力度，针对客户口感体验不断调整配方，未来主要定位于白领，具备较广阔的发展前景。

除了阿胶块控货结束使得销售快速增长以外，复方阿胶浆在全国范围的价格备案是东阿阿胶又见新气象之处。据了解，目前复方阿胶浆全国大中城市的价格备案已大部分完成，预计明年有望全部完成。阿胶浆销售依然保持较高速的增长，待价格报备完成后销售有望提速。

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