10月PMI站上荣枯线 四季度经济有望加速回升

每经记者 胡健 发自北京

不出业界意料，最新的汇丰PMI和官方PMI双双释放利好，显示中国经济企稳趋势进一步得到确认。

昨日（11月1日），中国物流与采购联合会（CFLP）、国家统计局服务业调查中心发布10月份中国制造业PMI为50.2，比上月上升0.4个百分点，连续两月回升且站在了荣枯临界点的上方。

同期发布的10月汇丰中国采购经理人指数回升至8个月来的高点，报49.5，远高于上月的47.9。

野村证券首席经济学家张智威告诉《每日经济新闻》记者，前期一系列刺激政策的效果将在四季度充分显现，经济有望在四季度强势反弹，预计GDP增速将从三季度7.4%的水平大幅上涨至8.4%。

新订单回升势头强劲

从官方PMI的11个分项指数来看，只有积压订单指数下降，其余指数均不同程度回升。

需求端的明显改善最令人欣喜，新订单指数飙升至50.4，自今年5月份以来首次回升到50以上。其中上游行业如非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等的新订单指数回升势头强劲，分别回升5.7个百分点和13.8个百分点，均达到55左右。CFLP报告称，这显示基础设施投资增长趋于加快，对下游行业的拉动作用上升。木材加工及家具、汽车以及电气机械及器材制造业新订单指数回升势头也较为突出，说明消费增长潜力加快释放。

此外，10月新出口订单指数继上月上升2.2个百分点以后，再升0.5个百分点，达到49.3，显示出口形势继续改善。

在需求利好的带动下，企业生产和补库存动力也明显增加，这也能反证此次经济转暖并非镜中之花。生产指数9月由降转升，本月升幅继续扩大，较上月上升0.8个百分点，达到52.1。钢铁、有色及设备制造业等周期性较强的行业生产指数回升势头突出。

反映经济动能有所改善

CFLP总结说，企稳回升是本月PMI数据的基本表现，回升幅度有所扩大，回升范围正在展开，反映出供应链经济活动趋于活跃，宏观经济基本面稳步向好，四季度经济增速有望温和回升。

谈及两大PMI反季节上扬，中金公司首席经济学家彭文生分析说，这反映经济动能有所改善，前期政策刺激效果进一步显现。

四季度经济在10月PMI数据中赢得开门红，本季度GDP增速也有望比三季度有较大幅度增长，重回7.5%的年内增长控制目标线之上几成定局，而重新回到8%也并非毫无可能。

国泰君安宏观分析师姜超预计，11月PMI将达到50.6，PMI的回升预示着经济四季度将见底回升，预计四季度GDP增速将回升至7.8%。

野村证券分析，由于10月份工作日减少的原因，预计社会融资规模可能会在1.4万亿元左右，而固定资产投资有望从9月份的20.5%上涨至20.6%。这两个数据将是评判财政发力和政策拉动效果的最好标尺。

政策或仍维持总体宽松

自今年5月释放出强烈的宽松信号后，近几个月我国在财政和金融政策上一直比较宽松，最直观的表现是虽然财政收入同比增速大幅缩水，但支出力度依旧强劲，而两次降息和两次降准也为企业融资提供了方便之门。

目前政策已经渐入显效期。中金公司认为，增长企稳基础持续增强，PPI通缩压力有所减轻，市场流动性相对充裕，预计年内货币政策进一步放松的必要性减弱。

进一步降准的可能性恐怕的确在逐渐消弭。CFLP报告称，最近两月购进价格指数回升明显，9月由连续4个月50以下回升到51，10月进一步攀升到54.3，又恢复到相对较高水平。结合国际上许多国家为刺激经济增长普遍采用宽松货币政策，要防止出现上游产品价格强力反弹。

报告同时称，一些行业在预期引导下，存在超需求提前扩大生产的现象。要注意引导企业在经济环境转好的形势下，合理有序地释放产能，防止盲目扩张、破坏市场供需平衡，巩固去库存化成果。

但政策不宜过分宽松，并不意味着支持经济的举措应该就此刀枪入库。汇丰银行首席经济学家屈宏斌警示说，鉴于出口前景依然堪忧，决策层将保持宽松政策来进一步促进内需增长，从而抵消外需疲弱的影响。

“宏观政策宽松方向不变。”中金公司认为，10月PMI低于均值2个百分点以上，宏观政策仍将维持宽松态势，特别是财政政策应加大力度，以确保基础设施投资维持相对较快增速。明年一季度，随着流动性改善的季节性因素逐步消退，不排除央行再度降息降准的可能性。

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