稳增长举措显成效 汇丰PMI初值逼近荣枯线

每经记者 胡健 发自北京

昨日（10月24日）公布的汇丰PMI初值再次提振了市场信心。

10月汇丰PMI初值为49.1，而此前9月汇丰PMI初值和终值分别为47.8及47.9。这也是该指数连续两个月攀升，并且是近3个月以来的新高。

中国农业银行报告称，鉴于四季度经济企稳回升势头渐显，预计货币政策将保持稳健基调，不会出现大幅度的放松。

汇丰PMI初值释放暖意

三季度经济数据公布后，研究者普遍认为，虽然单季GDP增速跌至7.4%，但9月投资和工业增加值已释放出回暖信号，而昨天公布的汇丰PMI初值则更加确认了这一迹象。

过于漫长的去库存化，使订单需求成为最受人关注的话题。汇丰数据显示，10月新订单指数为49.7，为6个月以来高点；新出口订单指数为47.3，为5个月以来的高点。受此带动，产成品库存的调整较为明显，使得通过新订单减产成品库存来衡量的增长动力指标回升至1.8，结束了此前连续5个月为负数的记录，为一年来新高。

行业数据也能作为印证。中钢协旬报显示，10月上旬重点大中型企业粗钢日均产量为158.4万吨，旬环比增加5.0%。银河证券称，回升的趋势符合预期，但幅度高于预期。

需求提升也直接带动了价格回暖，投入品及产出品价格指数双双回到扩张区间。前者从9月的43.4升至10月的53.3，后者为50.6，而之前5个月这两个价格指数均在收缩区间。

综合上述数据，华融证券分析师范贵龙表示，本月汇丰PMI预览值显著改善，已接近荣枯分界线，企业最困难的时刻或已过去。企业积压订单下降，库存却在收缩，这表明供给和需求都在改善，且需求面改善力度更大，从而引起企业被动去库存。

前期政策开始显效

汇丰中国首席经济学家屈宏斌在给《每日经济新闻》记者发来的邮件中评述说，10月汇丰制造业PMI初值显示制造业活动延续了回暖态势，新订单回升，去库存接近尾声。前期出台的包括流动性支持、基建投资加速以及财政支出扩大等一系列政策措施效果逐渐显现，国内需求回暖，企业信心回升。

经济企稳主要缘于前期政策沉淀见效成为业界的普遍看法。中国农业银行宏观报告称，加快基础设施投资成为稳增长的主要抓手。数据显示，前三季度，新开工项目计划总投资226866亿元，同比增长25.7%。

中国社科院世经所高凌云博士告诉记者，伴随海关、质检、商务等部门陆续推出的相关实施细则，稳增长政策在帮助企业节约交易成本、提高经营效率、缓解经营压力等方面的积极效应会加速显现。四季度，随着外部市场经济形势缓和、内部刺激政策的具体落实，因政策处于窗口期而压制的出口会全面释放，中国外贸可能仍将保持良好的增长态势。

外需疲软仍不容忽视

伴随三季度经济已经明显筑底企稳，目前大家对于未来前景的判断显得相对乐观。

野村证券首席经济学家张智威告诉《每日经济新闻》记者，比起官方PMI样本，汇丰PMI样本中将近400家企业都与出口行业密切相关，这也是汇丰PMI一直低于官方PMI的原因。考虑到先行指数基本都处于上扬状态，估计10月份官方PMI会从9月的49.8上升至50.2，重新站上景气线；而四季度GDP可能会从7.4%大幅反弹至8.4%。

屈宏斌认为，近期水泥和钢材价格受基建及房地产投资企稳加速拉动等影响有所回升。预计四季度价格指数可能温和上扬，但产出缺口仍然为负、食品价格相对平稳决定了通胀压力温和可控。外部需求疲弱持续、就业市场走软意味着目前主要的政策风险仍然是稳增长的可持续性。

他特别提到，受圣诞订单、美国经济企稳等因素拉动，新出口订单指数收缩幅度减小，但出口形势仍难言乐观。秋季广交会国外买家较春季减少也显示外需疲软的状况短期内难有明显改观。

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