连平：货币政策向松过程基本结束

每经网10月24日讯 每经记者  高翔  发自上海

交通银行首席经济学家连平于24日下午在上海表示，由于四季度后经济增长会企稳，且CPI即将进入上行周期，因此从去年开始的货币政策向松过程已经基本结束。从明年来看，没有必要用货币政策进一步刺激经济，在财政政策“积极”的基调不改变的情况下，货币政策会回归到真正意义上“中性的稳健”。

连平预计，今年全年CPI增速在2.7%左右，四季度会相对较低，在2.3%左右。今年的通胀压力较去年有所减轻。但明年，全年CPI增长预计会在3.5%左右。根据以往经验，CPI上涨周期为24到26个月，下行周期比较短，16到18个月。目前来看，下行周期基本走完。明年物价虽会上行，但相对温和。

导致明年CPI会温和上涨的因素有：由于美国确定QE3政策，国际大宗商品价格上涨的风险持续存在；投资的快速增长，会导致总需求上升；资源产品与服务价格的改革还在持续推进，会推动物价缓慢上升；扩内需的政策导向和人口红利的临近结束，劳动力成本会继续上升；城镇化还未结束，地价长期来看有进一步上涨的压力；猪肉价格环比已经开始上升，明年春节前后有快速上升的压力。

同时，由于西方经济体企稳向好，资本会重新流入中国等发展中国家，从明年来看，外汇占款应该是一个增加的态势。因此，进一步降息的可能性越来越小。

目前的一年期存款基准利率是3%，假如明年CPI如预料的那样在3.5%，会重回负利率时代。因此进一步降息的可能性很小。从现在开始到明年年中，基准利率会保持不变。到明年年中，假如CPI上升压力较大，还有加息的可能。

同时，存款准备金率准进一步下调的必要性和可能性越来越小。目前的流动性状况总体来看满足调控要求，M2增速为14.8%。本月外汇占款有明显的增加。随着财政在年底（11和12月）加快支出，意味着流动性要从央行跑到商业银行，商业银行的流动性会明显增长。再加上未来外汇占款会是增加的，所以没有必要进一步下调准备金率。明年全年，可能会下调1到2次。