GDP增速创后危机时代新低 7.4%或成大底

每经记者 胡健 发自北京

三季度经济数据喜忧参半，不过也有学者认为是喜大于忧。

昨日（10月18日），国家统计局公布数据显示，前三季度国内生产总值35.35万亿元，按可比价格计算同比增长7.7%。其中三季度GDP增速为7.4%，这也是连续7个季度回落，并成为后危机时代单季GDP增速新低。

不过，单从一并发布的9月宏观数据来看，三驾马车均透出企稳向好的势头。而资本市场的表现似乎更能说明人们对未来的信心。昨日在经济数据公布后，股指稍作休整便开始上攻，房地产、机械、建材等基建相关板块携手拉涨，沪指最终站上60日均线，并刷新本轮反弹新高。

国家统计局新闻发言人盛来运在国新办新闻发布会上表示，四季度延续9月份筑底企稳或企稳温和回升的可能性比较大，实现全年的目标还是很有信心的。

出口对GDP贡献率走低

此前几乎所有机构都对三季度GDP增速较为悲观，普遍预计在7.4%到7.6%之间。

实体经济需求回落明显地体现在工业生产方面。今年前三季度我国工业增加值累计增长只有10%，增速比二季度继续回落0.5个百分点，比去年同期低4.2个百分点。

从三驾马车的表现分析，前三季度，最终消费对GDP的贡献率是55%，在7.7%的增长率中拉动了4.2个百分点；资本形成对GDP的贡献率是50.5%，拉动GDP增长3.9个百分点；货物和服务净出口对GDP的贡献率是-5.5%，下拉GDP负增长0.4个百分点。

亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健告诉 《每日经济新闻》记者，投资和外需市场疲软是经济增速走低的最主要原因，虽然并未处于危机时代，但包括中国在内的主要经济体经历一轮刺激后并未真正渡过难关。他认为，中国经济总量已经很大，保持10%以上增速十分困难，劳动力成本刚性上升等因素正使我国潜在增长率走低，而节能减排、发展高科技产业等结构调整过程中也会使经济增速自然回落。

结构调整初见成效。前三季度规模以上工业企业中高新技术产业增加值的增长速度是11.7%，比平均增速快了1.7个百分点。而前三季度单位GDP能耗下降3.4%，降幅比去年同期扩大了2.6个百分点。

9月数据透出企稳信号

相比预期中的三季度GDP增速放缓，昨日同期发布的9月单月经济数据则透出了强烈的企稳信号。

9月份规模以上工业增加值同比增长9.2%，比8月份加快0.3个百分点，其中东部地区加快了0.4个百分点，高于中西部地区。交通银行宏观分析师唐建伟告诉 《每日经济新闻》记者，东部地区作为开放度和市场化程度更高的地区，对经济的敏感性更强，当经济出现重大转折或者变化的时候，东部地区往往最先感触到，东部地区工业生产的回升预示我国总需求的恢复可期。

而投资的表现更引人关注。自5月以来，国家发改委先后密集批复了多个项目的投资计划，在几个月的沉淀后，投资稳增长的效应已开始表现在数据中。前三季度，固定资产投资同比名义增长20.5%，增速比上半年提高0.1个百分点；基础设施投资38677亿元，同比增长10.2%，增速比上半年加快5.8个百分点。

此外，前三季度新开工项目计划总投资同比增长25.7%，比上半年加快2.5个百分点。唐建伟表示，新开工项目计划总投资已持续5个月回升；预计在资金面相对宽松的支持下，制造业投资将因预期恢复而企稳，四季度投资增速将继续回升。

野村证券报告认为，三季度GDP虽放缓，但大部分是因为滞后效应造成。9月份数据显示，目前的经济状况与7~8月相比已有明显好转。

四季度稳增长继续发力

在昨日的新闻发布会上，盛来运着重强调了前期稳增长政策对于经济企稳的作用，并表示下一步要继续把稳增长放在更加重要的位置。

对此庄健认为，今年以来稳增长一直是政策核心，政策逆周期调控效果已慢慢显现，预计三季度将会是底部，四季度经济会有所抬升。

唐建伟表示，在投资需求企稳回升的带动下，未来信贷需求会逐步扩大，上半年因有效信贷需求不足而大幅增加的7000多亿票据融资，会有相当部分在四季度转成实质性贷款，特别是企业中长期贷款，从而进一步增加经济回升的金融支撑力。“预计四季度社会融资总量在3万亿~4万亿的较高水平，全年社会融资总量有望达到14万亿以上，超过去年。”

自去年一季度以来，我国GDP增速已连续7个季度回落，但多数机构认为这一迹象将在四季度扭转。唐建伟判断说，经验表明去库存过程通常时长为15个月。9月PMI产成品库存指数继续收缩，但原材料库存指数却有所回升，从去年底开始的去库存过程可能在四季度进入尾声。交通银行预计，在稳增长政策下，四季度经济增速将回升至7.8%，全年GDP实际增速也会在7.8%左右。

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