德赛电池清算子公司 引爆重组预期

每经记者 张昊

昨日 （10月9日），德赛电池（000049，收盘价35.25元）股价大幅上涨7.14%，除了受益于大盘整体强势外，最主要的原因或是源于同日公司发布的清算子公司的公告。有券商分析师指出，德赛电池这一举动，可能意味着前期夭折的资本重组已经重新提上日程。

清算惠州聚能股权

昨日，德赛电池发布了一则董事会决议公告，会议全票审议通过了 《关于对惠州聚能进行清算的议案》，同意对控股子公司惠州市德赛聚能电池有限公司 （以下简称惠州聚能）进行清算。

惠州聚能成立于2007年3月，注册资本6000万元，上市公司持有其75%股权。公告表示，惠州聚能自2007年成立以来，由于受资金投入、规模及产能限制、高端人才缺乏、质量不稳定等因素影响，难以形成较强的竞争优势，产品销售毛利逐步下降，持续亏损已使其陷于资不抵债的局面。

为避免造成更大的损失，德赛电池董事会同意惠州聚能停止对外经营活动，尽快成立清算小组，并责成惠州聚能经营层对前期经营形成的资产、负债进行清理，办理国地税、工商登记的注销手续。

截至2011年12月31日，惠州聚能经审计总资产12759.78万元，净资产-2723.82万元；2011年销售收入为13293.41万元，净利润-3432.99万元，预计惠州聚能清算过程会带来一些资产处置的损失。

对德赛电池而言，其核心资产包括惠州蓝微、惠州电池、惠州聚能三家子公司，目前上市公司只拥有其75%股权，公司经营管理团队间接持有剩余的25%股权。

惠州蓝微主营业务为电源保护产品，2011年该公司的营业收入为17.32亿元，净利润1.6亿元；惠州电池主营业务为二次组合电池产品，2011年营收11.01亿元，净利润为2466.33万元；惠州聚能主营业务为锂聚合物电芯，2011年实现营收1.33亿元，净利润-3432.99万元。不难发现，持续亏损的惠州聚能已经成为拖累上市公司业绩增长的包袱。

“清算惠州聚能，将利好明后年业绩。”某券商行业分析师认为，2011年惠州聚能亏损直接拉低公司0.18元的每股业绩，今年上半年该子公司亏损1500万元，下半年不亏将提升公司每股业绩0.1元，即便考虑资本处置损失，也将利好明后年业绩。

上述券商分析师认为，长期来看惠州聚能也难以形成较强的竞争优势，电芯行业的资金投入、规模及技术门槛高，公司未来将计划通过参股等投资的方式再介入电芯产业链。

清算或为重组铺路

实际上，德赛电池清算惠州聚能股权，除了甩掉公司的业绩包袱外，更大的看点还在于公司的重组预期。

今年2月份，德赛电池发布了一则临时停牌公告称，公司正在筹划重大事项，股票自2月10日开始起停牌，待相关信息披露后复牌。3月26日公司公告表示，本次资产重组的思路是公司拟向惠州上阳定向发行股份，以购买其持有的香港创源100%股权，实现对下属三家控股子公司100%的控股（香港创源持有德赛电池三家控股子公司各25%的股权）。

另一方面，由于香港创源名下还持有其他不良资产，难以彻底剥离。为此，惠州上阳进行内部整合，设立香港鼎祥，由香港创源将这惠州三家子公司25%股权转让给香港鼎祥，再由上市公司向惠州上阳发行股份，以收购香港鼎祥100%股权方式，实现对惠州三家子公司25%股权的收购，从而完成惠州三家子公司的整体上市。

尽管上市公司乃至资本市场均对三家子公司整体上市看好，但最终的结果是该重组计划以失败告终，而失败的原因除交易对方惠州上阳多达122名股东、短期内就重组未达成一致意见外，更重要的因素在于标的资产之一的惠州聚能仍处于亏损状态。

上述券商行业分析师表示，本次清算亏损的惠州聚能将为重组扫清障碍，这或许意味着公司的资产重组将随时启动。如果重组顺利完成，上市公司将直接和间接持有两家子公司100%股权，增厚业绩15%左右。另外，再融资障碍也将扫清，这将进一步解决约束公司发展的机制问题，有助于公司快速发展和扩张。