押注全球扩张 巴菲特“云巅”加码肾透析巨头

每经记者杨可瞻钟舒 中国股市圈中流行着一种简约的赚钱方法：“股神”巴菲特买什么，投资者就选择买入同样概念的股票，借此或能短炒一把。但现在，这种投资逻辑似乎并不安全。因为向来对医疗股不太感冒的巴菲特，竟在历史新高价位加码肾透析公司达维塔（DaVita)，此举颠覆了其传统的价值投资理念。 仅持有4只医疗股 10月1日晚间，据提交给美国证交会（SEC)的文件显示，在9月26日~9月28日期间，巴菲特通过伯克希尔哈撒韦以每股作价100.96美元~103.79美元，增持了美国第二大肾透析服务商——达维塔，总计持股达28.24万股。截至28日，伯克希尔持有1020万股（约合10.78%）达维塔，为后者第一大股东。 达维塔在最近5个交易日上涨近5%，这刺激了某些价值投资拥趸的不安情绪。由于增持时该股价格已是历史新高，此举显然不符合巴菲特挑选便宜股票的逻辑。更有甚者，搬出“股神”在四年前的失败案例。当时，巴菲特在康菲石油的历史最高价位做出加码举动，但此后却经历了股价雪崩50%的噩梦。 尽管如此，中国投资者仍将巴菲特的投资行动视为教科书。昨日（10月8日），与肾透析相关的几只A股大涨，其中，进军血液透析领域的宝莱特（300246，SZ）涨停，经营腹膜透析的华仁药业（300110，SZ）涨幅达3%。 《每日经济新闻》记者了解到，在伯克希尔最新头寸中，权重最大的是必需消费品股（43.78%），其次是金融股（30.41%）和信息科技股（15.56%）。相比之下，医疗股（2.12%）少得可怜，权重仅高于工业类股票（0.94%）。值得一提的是，巴菲特现持有4只医疗股，分别是达维塔、强生、赛诺菲和葛兰素史克，其中达维塔（1.08%）权重最大。 庞大的扩张行动 那么，让巴菲特青睐有加的达维塔，其市场表现究竟如何呢？ 数据显示，从2012年初至今，达维塔股价上涨了近40%，而同期美股医疗保健行业的平均涨幅约24%；与此同时，达维塔的竞争对手——百特（BaxterInternationalInc.NYSE:BAX）和FMS（FreseniusMedicalCareAG&Co.NYSE:FMS)则分别实现了约22%和10%的涨幅。 今年前三个季度，达维塔亮出了三份出色的季报，远超华尔街预期。最新公布的第三季度财报显示，达维塔每股收益（EPS）为1.49美元，较分析师预期超出0.02美元。 在过去一两年中，达维塔及其庞大的全球扩张计划令其成为了行业焦点，而这或许正是吸引“股神”目光的原因。2011年，达维塔并购了在德国拥有两家透析中心的ExtraCorp公司。2012年1月，达维塔并购了印度透析中心运营商NephroLifeCare；2012年4月，达维塔收购了沙特阿拉伯肾透析服务提供商LehbiCare公司的多数股权，后者在沙特阿拉伯首都利雅得拥有三家透析诊所；2012年5月，达维塔宣布其与美国最大的诊疗和药品网络运营商HealthCarePartners进入最终谈判阶段，达维塔将以44.2亿美元收购后者。此项交易预计在今年第四季度初完成。 值得一提的是，伴随全球扩张计划而来的巨额开支也令公司承受了不小压力。达维塔在东南亚、欧洲和中东等地区的多项扩张行动令其在今年二季度录得1200万美元亏损。公司预计，到今年年底总计亏损达3000万美元。 不过，从巴菲特的增持行动看，他似乎对达维塔的扩张计划非常乐观。市场普遍预计，在未来六年，得益于扩张计划，达维塔将实现12.3%的每股收益年增长率，这一预期超同行业其他对手，如Baxter（8.5%）、Fresenius(10.5%)、HCAHoldings(10.9%)和TenetHealthcare(12.2%)。 从基本面看，与美国肾透析龙头Fresenius相比，拥有三分之一透析市场份额的达维塔，在过去10年内的每股EBITDA增速和每股收入增速分别为17.8%、18.6%，均好于Fresenius同期的13.1%和12.1%。 从估值角度看，目前达维塔1.54的PEG（市盈率/增长率）仍处于1~2的合理估值区间。