天量逆回购见效 隔夜Shibor大幅回落150个基点

每经记者 李玉敏 发自北京

央行9月25日在季末节前资金紧张之时逆回购2900亿元，但当天银行间利率仍然呈上行态势。次日（9月26日），这场“及时雨”的效果终于显现，上海银行间市场拆借利率Shibor全线向下，其中隔夜Shibor利率甚至下跌了150个基点达到3%，7天Shibor利率也下行近百个基点到达3.75%，14天Shibor利率下降54个基点到4.28%,1个月期Shibor利率微降0.79基点至4.83%。

季末临近，Shibor利率从9月19日就开始飙涨，9月25日隔夜利率最高的时候达到4.5%,7天Shibor利率涨24.33个基点至4.7408%，14天Shibor利率涨12.22个基点至4.8208%，1个月期Shibor利率涨17.21个基点至4.8375%。最近一个月，上海银行同业间拆放利率（Shibor）持续飙涨。

鉴于近期紧绷的资金面，9月25日当天，央行开展了1000亿元14天期和1900亿元28天期逆回购，2900亿元也创下了央行单日逆回购的最大规模。

一家国有大行的资金交易员对《每日经济新闻》记者表示，央行的巨量逆回购确实产生了很大的影响，今天隔夜利率下降到3%，节前两个交易日资金面都不太紧张了。如果目前的资金价格符合央行预期，周四（9月27日）应该不会再有这样大规模的流动性释放。

深圳某股份制银行的资金交易员也认为，28天1900亿元的逆回购，完全可以跨度到下月中旬，相当程度上给市场注入了一剂强心针。而且节前释放了近3000亿元的流动性，央行在节前降准的可能性不大。

不过华泰证券研报表示，双节的来临会在一定程度上减少银行的可用资金，并加大其季末揽储的难度。另一方面，节后即10月上半个月银行的资金压力将会更大，影响主要来自于存款准备金的补缴和财政缴款。7月、8月新增人民币存款净额仅38亿元，这无疑大大增加9月冲存款的压力，并造成10月初存款准备金补缴额度的骤增。财政存款10月通常为净回笼月，额度在3000亿元左右，因此10月15日左右为另一个资金紧张时点。

东海证券认为，央行逆回购的大幅放量使市场降准预期再次降温，显示出央行延续采用公开市场来平抑资金面波动的风格。央行货币政策委员会发布第三季度例会新闻稿，首次提到“有效解决信贷资金供求结构性矛盾”。

因此，东海证券认为，央行的表态透露出目前实体经济中对资金短缺的现象集中在中小企业端，银行间的流动性并不紧张，单靠降准释放流动性并不能刺激企业的有效需求从而改善资金的供求结构性矛盾，所以逆回购操作会在较长一段时期内成为央行微调流动性的主要工具。

上述股份制银行的交易员却认为，目前市场信心不足，虽然近3000亿元的流动性相当于半次降准，但对市场的影响程度明显不一样。他建议，节后央行可以考虑通过降准提振市场信心。

9月26日当天，A股盘中跌破了2000点。英大证券研究所所长李大霄表示，银行间市场资金面的宽松理论上有利于股市，但也不是每次都能对应。昨天（9月26日）的破位，与市场运行的规模、下跌的惯性和投资者的信心疲软有关。