以正价值消化证券服务业过剩产能

前些年股市红火，证券业招兵买马，但近来随着投资者纷纷逃离股市，市场持续下跌、交易量锐减，新股发行(IPO)数也急剧减少，证券业因此出现裁员潮。笔者认为，证券业同样存在“产能过剩”问题，要解决这个问题，证券服务业既需要进行整合重组、裁员增效，同时更应考虑转型升级服务内容。 据统计，2012年上半年证券行业112家券商代理买卖证券业务净收入273.33亿元，只有去年同期的三分之二。经纪业务营收及利润的双萎缩使得经纪人收入大幅下降，一些经纪人因此选择转行。另外，目前各券商累计拥有投行人员近1万名，股市低迷虽然还没有怎么波及到投行人员利益，但迟早也将受影响。今年前8个月只有140个项目实现IPO，募集资金合计925亿元，同比降幅较大，如果股市进一步走弱，不排除IPO将遇到更加艰难环境，投行人员也将受到波及。 笔者认为，之前证券服务业虽然为股市提供或创造了一定价值，但在为发行人过度包装甚至造假上市的过程中，也制造了负价值、负能量，其发展模式已经难以持续。券商等证券服务业要在新的形势下谋生存、求发展，就必须寻求新的发展模式；想从市场获取服务收益、就必须为市场提供或创造更多的正价值、正能量，而这可从以下两方面着力。 首先，券商营业部工作重点应从开发客户向提高投资者素质转型。若将懵懵懂懂的投资者引入市场，任其自生自灭，这既是对投资者的不负责任，也不利于夯实证券业发展的根基。为此营业部应加强对投资者的培训教育，提高投资者对股市运作原理的理解认知，提高其对股市风险的认识，对于一些缺乏风险承受能力、或抱着纯粹投机目的进入市场的，甚至应该劝其莫入。投机必被捉、没有几个投机者有好下场，炒股变穷只会加深社会对股市的负面认识。理性投资者比例越高，市场也越理性健康，市场良性运转则是证券服务业赖以长久生存的基础。 其次，券商应该为上市公司提供终身督导。保荐人督导工作主要是确保上市公司履行规范运作、信守承诺和信息披露等义务，但目前法规对上市公司持续督导期规定较短，按《证券发行上市保荐业务管理办法》，首次公开发行股票并在主板上市的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度；创业板在此基础上延长一年。英国另类投资市场(AIM)实行终身保荐人制度，据称我国新三板也将推行主办券商终身督导制度。笔者认为，中小板和创业板也应尽快实行保荐机构终身督导制度，甚至将来主板也可引入。借鉴AIM市场经验，可规定如果保荐人缺位，被保荐企业的股票立即停止交易。 目前，按照《关于在部分保荐机构试行持续督导专员制度的通知》，参与试点的保荐机构应为每家上市公司(中小板、创业板)指定一名持续督导专员，专职协助保荐代表人履行持续督导职责，每名专员最多可同时担任十家上市公司的督导专员，笔者认为督导专员负责上市公司数量太多就很难发挥作用，建议由一名甚至几名持续督导专员专门负责一家上市公司，如此才能全身心投入产生最大效果，而且这样即使IPO停止，相当部分投行人员也可转型谋得新的生计。 在督导上市公司规范运作并取得积极效果同时，保荐机构也理应由此获得相应回报；但如果督导专员不负责任，就需为此担负责任。在英国AIM市场，如果保荐人的行为和判断被认为是损害了AIM市场的完整性或声誉，那么将受到取消资格等制裁。如果A股市场建立保荐机构终身督导制度，也要注意严格落实好保荐机构责任。 当前A股市场低迷，与券商一样、公募基金行业也大受影响。笔者认为，基金管理公司同样要改变运作模式，要抛弃之前过度寻求市场交易机会的低吸高抛套利模式，转而向上市公司要效益。基金汇集了广大投资者零散资金，持有上市公司家数数以百计，为此需要配备一定数量专人，来汇集投资者投票意见、积极参与上市公司治理，通过完善股东对上市公司董监高的监督与约束，提升上市公司价值。总之，在当前股市特殊时期，证券服务业应从“为做大市场服务”向“为做强市场服务”转变，只有每个市场主体都为市场健康发展发挥正面作用，市场财富才会有源头活水。