老郑说汇：欧债忧虑压制欧元 避险情绪推升美元

每经记者 郑步春

美元于9月14日调整结束，其后不断反弹，上周美元震荡盘升了几乎一整周，至本周一涨速有所加快。截至昨晚18:22，美元指数暂涨0.39%至79.685点。美元来自QE3压力短期内已释放殆尽，西班牙、希腊债务忧虑暂又占据上风，故美元近期呈现反弹之势，而欧元弱势。本周末或为变盘节点，因届时美元会公布重要通胀数据，而欧元有极重要事件驱动。

避险情绪支撑 仍有上升空间

美联储所推QE3为开放式QE，何时停止取决于经济指标能否回升，尤其是就业数据。市场认为在美国失业率降到7%以下前，美联储不太可能停止QE3。QE3对美元虽有利空，但由于投资者对全球经济忧虑渐重，所以避险心态还是驱使资金流入美元，这对美元产生了支撑。

三季度美国制造业增长为三年来最差，欧元区服务业活动创2009年7月以来最快下滑速度，而中国PMI连续第十一个月萎缩，凸显全球经济增长乏力。在这种情况下，市场避险心态明显增加，资金相对青睐美元之类避险资产，甚至日元也因此连升四天。

美元后市走势除了取决于QE3最终额度外，还取决于通胀前景。假如通胀上升，即使美国失业率仍高，美联储也只能停止QE3，这种情况下，美元会涨。

本周五美国将公布一项较重要的通胀相关数据，这就是8月份个人消费支出平减指数（PCE）。目前，市场预测该数值为环比涨0.5%，创2009年6月以来最大涨幅。如果真是如此，本周美元仍有机会维持涨势。

欧债忧虑再起 短线宜回避

目前，欧债忧虑主要和西班牙求援及相关条件相关。

就西班牙而言，求援有两个前提条件，一为提出结构性改革计划，二为提交银行压力测试报告。本周稍晚，西班牙可能完成上述两件事情，但是否完成得令人满意却极难推测，所以市场本能地抛售欧元。值得一提的是，西班牙10月份将有283亿欧元债务到期，若无法及时获援，债务违约风险即上升。

此外，德法领导人上周六在“单一性欧洲银行业监管机构”上仍存在分歧，分歧主要体现在何时启动上，德国坚持慢慢来，法国却急不可耐。如果上述单一监管机构难产，则ESM就无法启动，如此一来，欧债危机就不易缓和。

而希腊财政紧缩和减赤的相关谈判也没有取得较大的进展，这也助长了欧债忧虑，亦为欧元利空。

欧元区经济基本面差自然也是欧元利空，因这增加了各国债务上升风险。本周一德国央行表示，德国正在丧失动能，德国经济“正感受着欧元区其他国家经济放缓的痛楚”。同在周一公布的德国9月IFO商业景气指数为101.4，不如预期的102.5。

从图形看，本周二和本周三欧元极可能继续回落，走势视本周四西班牙所提交的结构性改革计划内容而定。若纯从技术面看，欧元累计上涨了八周，本周为回落的第二周，通常这种回落会在三周左右，故操作上近期不宜做多欧元，应观望事态发展再说。

日元暂平稳 但不宜做多

日元曾因与中国关系紧张和追加量化宽松额度而一度于上周三急贬，但其后不断升值，主要原因是避险情绪上升。日元上周三最低曾贬至79.22日元兑1美元，本周一最高升至77.92日元，目前报78.02日元。

周一日本央行公布了8月份利率会议纪要，其显示，当时有一名央行委员发言称，日本央行可能需要采取更多行动“通过汇率”来提高通胀预期。很明显，这是指打压汇率。

从形态上看，日元似乎上下两难，支撑来自不易马上消散的避险情绪，压力来自地缘政治局面及日本央行关于汇市干预的喊话。这两股力量暂时相当，很难看出趋势。不过从中期来看，压力或渐渐占据上风。

中国经济弱势及中日贸易受损等情况在未来可能对日元有潜在压力，虽然具体还得看局势如何发展，但就操作而言，投资者是没必要去赌的，所以理应回避日元。

另外，就避险货币属性而言，因当前全球已有太多低息货币，所以日元避险地位原本已不如从前。另外，量化宽松也早已不是日本的专利。