大额存单将加快利率市场化进程

项峥

从我国目前利率定价管理现状看，除贷款利率存在下限和存款利率有上限外，其他金融产品和融资工具的利率，均按照市场进行定价。

事实上，七折的贷款利率下限，已经非常接近商业银行的融资成本。即使在当前贷款供过于求的情况下，能够享受七折贷款利率下限的企业，也极其罕见。因此，如何推进并突破存款利率上限管制，引导金融机构适应利率市场化环境，提高利率定价能力，成为下一阶段利率市场化工作的重点。

近日媒体报道，监管层已将大额存单推进到研究推出的实质性阶段。预计，随着大额存单的推出，利率市场化进程将继续加快。

所谓大额存单，是商业银行发行的一种吸收存款资金的金融产品，也是存款人在银行的存款证明。

上世纪60年代，美国存款利率存在上限管制，且上限往往低于市场利率。为吸引客户，商业银行推出可转让大额存单，既满足了存款人的流动性需求，又提高了实际利率水平，受到了市场的普遍欢迎，最终促使存款利率管制Q条例的废除。

1986年，我国交通银行发行了第一张可转让大额存单。那以后，其他商业银行也陆续发行。但由于市场竞争无序，法制不健全，出现了一些投机和欺诈行为，促使央行加强整顿，停止了大额存单的发行。

作为利率市场化进程中的一个重要金融产品，大额存单的推出，将带来三方面积极作用：

一是引导金融机构加快利率定价机制建设。考虑到市场竞争因素，若推出大额存单业务，央行不大可能允许所有银行都可推出大额存单业务，势必会选择具备财务刚性约束的金融机构试点推出。而成为试点的银行，其利率定价能力在业内必是首屈一指的，且经营稳健，业务扩张与风险控制能力处在一个平衡状态。

二是促使金融机构加快适应利率市场化经营环境。大额存单的推出，改变了商业银行吸收存款资金的方式，提高了筹资成本，利差水平下降，促使金融机构加快经营转型，加快金融创新，提高经营稳健性水平。

一直以来商业银行经营过于依赖贷款业务的传统经营习惯，可能会发生重大变化，贷款规模扩张倾向有可能会出现收敛。

三是规范理财产品市场。当前商业银行的揽储大战，实质上已经转变成理财产品大战。为吸引存款资金，各式各样的理财产品层出不穷，挂钩的基础产品五彩纷呈，期限也是各种多样。特别是理财产品到期时点设计在月末或季末，加剧了金融统计数据的波动，影响到货币当局和市场对流动性真实情况的判断。

若大额存单推出，将对理财产品市场形成较强冲击，可能会分流一部分高端理财产品市场需求，促使金融机构更加理性权衡理财产品发行成本与收益，最终将推进理财产品的规范化发展。

当然，大额存单若推出，也要密切关注其可能带来的一些不利影响，比如无序竞争、存款资金频繁流动、存款市场重新分布、大额存单持有人合法权益保护、利率政策传导等问题，这些也需要积极稳妥加以考虑，确保市场竞争平稳有序。