白银T+D再现异动 银行新版强平制度仍存漏洞

每经记者 印峥嵘 发自上海

“早上看行情图上一根长长的下引线，还以为我软件坏了！”一位银行白银T+D的客户告诉《每日经济新闻》记者。昨日（9月24日），上海黄金交易所的白银延期现货产品——AgT+D早盘发生重大异动。开盘后约5分钟，一系列位于6500元/千克的卖单将价格瞬间打到12%的跌停价附近，维持约1分钟以后，价格恢复正常。

从成交图上看，在6500元的价位成交了15000手，在该价位创下昨日内最大的成交量。按照昨日下午收盘价计算，1手白银T+D可以赚550元，15000手保守估计净赚825万元。

分析人士指出，此次事件的背后，仍可能是有人利用新的强制平仓机制获利，金交所有必要对银行的强平机制做进一步的修正。银行强制平仓的价格不应该以快速成交为首要考虑要件，而要考虑到市场的公平交易和客户的利益。

白银T+D价格又现异动

昨日，国内白银延期交易合约现过山车行情。开盘后不到5分钟，AgT+D价格被打到6500元/千克，较开盘价7170元/千克下跌逾10%，一度下跌至今年8月28日的水平。

与此前几次贵金属延期合约价格异动不同的是，此次白银T+D的异动发生在早盘，而此前几次都是发生在夜间市场成交量不活跃、成交低迷、交易深度不够的时段。

此次银价异动的大背景是，美联储QE3的预期令贵金属价格节节攀升，截至昨日，国际现货白银的价格距今年6月末的低点已经反弹了30%。

广发期货黄金分析师冯亮表示，“从价格图上看，上周五白银走势呈诱多行情，伦敦交易所现货白银并未站稳35.2美元/盎司，但下行价格惊人，主要受前期获利了结等因素打压，本周料继续维持震荡下行行情。”

一位有多年实战经验的白银T+D的操盘手表示，上周五的诱多行情出现时，很多客户会在一个很高的价位买入，激进的客户很可能在账户中重仓多单，不过上周五并没有什么大的行情出现，按照当天的结算价（该交易日的成交价格按照成交量的加权平均价），这类客户很可能造成账户中的保证金不足，触发了银行的强平条件。

据了解，贵金属延期交割产品价格发生异动并非首次。早在2010年1月21日，白银T+D就出现过从4088元一下降到3866元的跌停价，数百名银行白银T+D客户被实时强制平仓。最受关注的是，2010年8月的最后一个工作日，金交所AuT+D夜盘发生重大异动，在国际现货金价格保持稳定之际，国内AuT+D价格被拉至289元/克，位于7%的涨停板，大约40秒，被强平的银行客户保守损失达2000万元。

半分钟净赚825万

一位银行贵金属部门的内部人士表示，此次AgT+D合约价格异动虽然和前几次的时间不一样，但性质一样，又是一起涉嫌利用银行风控机制漏洞获利的事件，只不过利用的是银行T+D新的强制平仓制度。

据悉，受此前几次“价格异动”事件影响，2011年开始，金交所意识到有人涉嫌利用新的强制平仓机制斩获客户获利，已经敦促银行对盘中平仓的规则进行修正。

目前规则修改后普遍的做法是，如果某个交易日的盘中交易价格达到了客户的爆仓价格，银行在该交易日在收盘前不会强平，要等到收盘后，当天结算价仍然达到了爆仓价格才会在下一个交易日强平。

上述银行人士进一步指出，“前几次T+D产品价格异动发生在夜间，市场交投低迷、成交不活跃，是由于市场深度不够引起。而此次事件却发生在早上开盘后不久，和银行新的风控制度，隔日强制平仓有很大的关系。很可能是上周五（9月21日）重仓挂多单的客户周一早上遭银行强平引起的。”

“银行强平没有义务提前通知客户，而且往往会在跌停价附近挂委托让多单爆仓，这样成交的可能性就最大，虽然这对客户来说并不公平，但对银行而言，可以保证让强平的单优先成交。”上述T+D操盘手进一步指出。

按照上海金交所的交易规则，每日价格最大波动限制是前一交易日结算价的±12%，也就是说，每个交易日的价格不能低于上一个交易日均价的88%或者高于上一交易日均价的112%。

“最终获利方可能是银行。银行可以事先在跌停价附近挂买入多单，就能吃掉几乎所有的爆仓的多单，在平淡行情中，几乎没有人会在跌停价附近挂单。”上述银行客户指出。

按照昨天下午收盘价计算，1手白银T+D可以赚550元，15000手在半分钟的时间约净赚825万元左右。不过，目前尚不清楚挂出6500元卖单的具体席位，《每日经济新闻》记者将继续关注此次事件的进展。