景顺长城超额收益法则：做足基本面研究

上半年股票型基金冠军花落景顺长城，同时该公司旗下的多只基金进入同类型前五分之一排名，整体业绩优异的表现来自于投资体系的优化和加强。景顺长城副总经理邓体顺表示，未来景顺长城的投研体系将在权益类投资、固定收益投资、量化投资、另类投资等多方面继续发力，全面深化投研架构，做足基本面研究，致力于持续跑赢市场。

投研体系多方发力

获取超额收益是赢得投资者信任的基础，邓体顺表示，景顺长城将专注于做好投资，致力于持续创造超额收益。“市场波动无法控制，但我们希望能跑赢市场，上涨的时候比市场涨的多，下跌的时候比市场跌的少，为投资者创造超额收益”。

为实现持续创造超额收益的目标，景顺长城在投研体系的完善和深化方面将进一步发力。据邓体顺介绍，首先是进一步强化公司既有的权益类投资优势，继续提升投研能力。景顺长城研究部近年来逐步壮大，研究体系和流程经过细化，已经发挥出较好的绩效，为基金经理的投资提供了实质性支持。投资团队方面，基金经理各有所长，风格鲜明，在统一的投资体系下发挥出各自的优势。

在进一步固化权益类投资优势的基础上，景顺长城今年发展了ETF业务。该业务也是在外方股东景顺集团旗下的全球第四大ETF供应商PowerShares支持下，致力于在非传统指数ETF产品的开拓和创新。目前，景顺长城已经拥有了一只ETF产品---上证180等权重ETF，另有一只沪深300等权重ETF正待获批。

增加了被动化投资业务的基础上，景顺长城将进一步发展量化投资。邓体顺表示，景顺长城的量化投资团队已经组建完成，吸纳了具有海外经验又熟悉中国市场的量化投资人才，未来计划发行一些指数增强型产品，提供给投资者稳定的回报。此外，另类投资也是景顺长城投研团队未来完善的方向之一，绝对收益类产品的开发也会给投资者提供更多元化的选择。

邓体顺表示，景顺长城投研团队未来的几大发力方向全部基于基本面的深入研究，这是创造超额收益的主要方法。

低估值布局长期

主要负责投资业务管理的邓体顺，在宏观策略研究领域享有盛誉，曾是高盛中国区首席宏观分析师。邓体顺加盟景顺长城，也对该公司宏观策略研究的实力是一种提升。

关于未来中国经济的趋势，邓体顺认为有5方面的问题需要关注。首先是高房价将会得到遏制。以土地为盈利的手段，以房地产为支柱的经济发展模式必须改变。同时，人民币未必会一直会像过去7年间大幅升值。许多同等品质的商品在国外的售价已比在国内的售价要低。第三，人口老龄化和新就业人口数量下降，这会导致劳工成本持续提高，并且医疗开支大幅提高。第四个问题是，人口红利效用会边际递减，环保等社会成本会大幅提高，中国最终也会面临新的产业转移。最后需要关注的是技术的进步，如互联网、高铁、无线通讯和行政区域差异的缩小。如社保跨区域转移，将使得全国统一的市场更容易建立。其结果是许多行业内将出现强者恒强的趋势；另一方面，同质化的竞争将趋于弱化，不具备核心能力的企业最终会被淘汰。

对于股市，邓体顺表示，从过去25年全球资本市场估值来看，无论是成熟市场还是新兴市场，目前是除2008年之外的最低点，因此，从历史的角度来看，现在股票市场估值非常便宜。从中期的角度来讲，股票相对于债券具有比较好的吸引力。而在中国经济转型过程中，看好的行业是医疗、科技、消费品和工业品。