债基“牛尾”纠结 基金经理相对看好利率产品

每经网深圳9月22日电（记者 董华）  近期，A股在进一步的下调之中，市场又进入了寻底阶段。那么，在这样的背景下，年前持续高涨的债市小牛市还能继续吗？

在债市申报方面，基金公司仍积极向债基等固定收益类品种靠拢，然而最近的债基的首募规模却在步步下滑。18日，浙商基金发布公告称，浙商聚盈信用债首募规模仅为2.87亿。

2.87亿！刚刚跨过达到成立条件，这是不是意味着债市真的降温了？

不惧债市降温 基金仍积极布局

本月18日有三只债基成立，而这三只中，浙商聚盈信用债首募规模仅为2.87亿，刚刚达到成立条件，另外有浦银幸福募集到20.15亿元，添富多元债也募集到19.88亿。虽然浦银安盛和汇添富这两只产品的募集数额比股票型基金难于成立的首募规模相比，是好多了，然而，相比此前的债基火热场面，却是冷清许多。

8月15日，开始发售的招商安盈保本再次创造了一日售馨的局面，开卖即触及规模上限50亿份，提前结束募集。同期，南方理财14天债券型基金于8月14日正式成立，首发募集70.08亿元，有效认购总户数为23343户。除此之外，南方润元纯债更是创下了85亿的首发规模。

相比之下，似乎债市火热的销售局面已不再。需求下降的同时，然而供应还在继续火热。

而另一方面，基金公司们却还在不遗余力的进驻债基产品。多家基金公司均有下半年再发债基的打算。

事实上，从上周基金募集申请核准进度公示表上的情况来看，上周有5只基金提交了募集申请，另有5只基金的申请被证监会受理，而固定收益类的产品依旧是主力产品。

上周申报的5只产品中，除了华商红利优选灵活配置以外，其余均是债券类的产品。此外，上周获得审批的产品中，除了上投摩根上证180高贝塔(ETF)外，也均为债券型产品，这四只产品依次是鹏华产业债债券型、银华永兴纯债分级债券型发起式、长盛添利60天理财债券型发起式、以及德邦德信中证中高收益企债指数分级等。

市场对待债基的态度和基金公司产生极大的差异。那么，债市到底未来会走向何方？到底还有多大的投资空间？

基金经理相对看好利率产品

对于股市来说，目前大多数基金经理都会用“看不清”来回答。然而，不管是债市，还是股市，经济基本面差却是大家一致认同的问题所在，在这样的前提下，谁都会对市场产生怀疑。

事实上，从记者了解的情况来看，基金经理对于债券年内的机会看法不一。

利空者认为年内债市走平。某基金公司固定收益部总监就认为，长期来看，QE3会提升通胀预期，改善市场风险偏好，这对债市肯定是个利空。况且利好的降息目前暂时看不到，降准预期也较小。而且国内短期仍不确定，还有很多宏观经济数据仍待论证，因此短期债市表现仍待观察。

华南某基金经理也对债市接下来的行情表示了他的担忧，他表示，经过了大半年的大幅上涨，债券市场正在进入“牛尾”纠结行情，未来债券投资的机会有限。

然而利好者依然能看到债市的投资机会。“不能用平稳去形容，任何时候市场都是不平稳的，机会依然存在。”博时固定收益部基金经理过钧表示，“之前我们以为信用债产品和利率产品是一样的，但是其实现在发现，他们的生存环境有着很大的区别。”

他还表示，债券市场四季度要出现小牛市很难，但是比较看好利率市场，信用债市场可能会差一些。他表示，在经济相对比较好的时候，信用产品要好于利率产品，然而在经济出现大幅下滑，难以企稳的时候，利率产品的好处便开始凸显。

上述华南某基金经理也表示，下一阶段的最大风险是经济超预期快速企稳回升，还有资金面持续紧张以及信用事件甚至是真实违约事件的爆发。不过他认为，信用产品短期内有调整，但调整过后也会有一个中长期的配置机会。