四季度解禁额5356亿 环比升52%

今年以来，沪深两市大小非解禁规模呈现先减后升态势。数据显示，四季度沪深两市大小非合计解禁规模预计为5356亿元，与三季度相比上升52%。分析人士指出，由于10月份首批上市的创业板股票的“大非”将进入解禁期，目前市场对于创业板四季度首发原股东限售股解禁和减持情况分外关注，鉴于小盘股相对大盘股估值溢价高企，相关创业板股票的首发原股东限售股解禁后是否减持，将在很大程度上左右投资者对于创业板后市的看法。

四季度大小非

解禁额是全年峰值

就今年各个季度而言，沪深两市大小非解禁规模呈现先减后升态势。其中，第一季度和第二季度的解禁额分别为2683亿元和1936亿元，由此来看第二季度解禁规模环比呈现下降势头。不过，第三季度的大小非解禁规模并未继续环比下降，转而大幅攀升至3520亿元。而按照最新收盘价测算，第四季度的沪深两市大小非解禁规模将进一步上升至5356亿元，将较三季度环比上升52%。

月度看，今年10月份至12月份的解禁规模也呈现节节攀升势头。数据显示，10月份至12月份大小非解禁规模分别为1123亿元、1898亿元和2334亿元。有数据显示，四季度的大小非解禁额是全年的季度高峰，而12月份又是四季度的月份高峰。

但是，如果将解禁规模与二级市场减持压力直接划上等号，则不免有夸大上市公司解禁压力的嫌疑。就上半年数据来看，上半年合计解禁额约4669亿元，而上半年上市公司披露的大小非实际减持额仅为362亿元，平均每个月约60亿元。如果考虑上市公司未披露的大小非减持额，上半年大小非总体减持规模将超过362亿元，即便如此，与上半年4669亿元的解禁市值相比，大小非减持额占比依然不是特别高。究其原因，主要是因为很多上市公司的控股股东，尤其是一些央企上市公司的控股股东，在限售股份解禁后，进行大肆减持的可能性微乎其微。

事实上，下半年以来由于股指持续低迷，在解禁额环比增加局面下，大小非减持额不升反降。在目前市场低迷之时，大小非减持意愿在一定程度上受到遏制。因此，在当前点位下，仅仅因为四季度解禁规模将大幅上升，似乎不能得出减持压力必然同步增大的结论。

关注创业板首发

原股东限售股解禁

就四季度的解禁类型来看，首发原股东限售股份、定向增发机构配售股份、股权分置限售股份的解禁规模分别约为3601亿元、973亿元、624亿元，占比分别约为67.22%、18.18%、11.66%。由此来看，首发原股东限售股份是四季度大小非解禁的当然主力。

另外，由于10月份首批上市的创业板股票的“大非”将进入解禁期，因此目前市场对于创业板股票四季度的首发原股东限售股份解禁和可能出现的减持情况分外关注。

数据显示，四季度将有80只创业板股票的首发原股东限售股份将步入解禁期，合计解禁数量为46.65亿股，合计解禁规模为654.94亿元。其中，爱尔眼科(300015)（300015）、红日药业(300026)（300026）、神州泰岳(300002)（300002）、乐普医疗(300003)（300003）和华谊兄弟(300027)（300027）四季度的首发原股东限售股解禁规模预计将分别达到51.98亿元、48.08亿元、46.63亿元、37.30亿元和34.33亿元，高居同期各创业板股票的前列。

分析人士指出，由于目前小盘股相对大盘股估值溢价高企，其中创业板的整体估值溢价更是处于历史高位，相关创业板股票的首发原股东限售股解禁后是否减持，将在很大程度上左右投资者对于创业板后市的看法。