稳投资已现积极变化 货币政策应更积极

阎岳

刚刚公布的8月经济数据虽然整体仍旧低迷，但稳投资的政策效果已经开始显现。在稳增长形势依旧严峻的情况下，货币政策完全可以更积极一点，以在短期内实现稳投资进而实现稳增长。

国家统计局公布的数据显示，1-8月，新开工项目计划总投资197119亿元，同比增长24.9%，增速比1-7月份提高1.3个百分点。新开工数据的率先反弹，明显是受到了稳投资政策的影响。与此同时，今年前8个月，中央项目投资也由前7个月的同比下降3%反弹至增长0.2%，这将对整个固定资产投资起到放大和带动作用。

就在8月份数据出炉前夕，国家发改委两天内集中公布批复多个城市轨道、公路及市政基础设施建设项目，总投资规模超过1万亿元人民币，显示基建投资力度继续加大，旨在实现稳增长。这批基建项目投资效果或在今年第四季度显现。

从决策层的表态来看，今后一段时期投资将会保持一定的力度。从短期来看，稳投资即是稳增长。在已到位的投资中，国内投资资金增速回升。前8个月，全国固定资产投资到位资金同比增长17.6%，增速比前7个月提高0.4个百分点，其中国内贷款增速提高了0.4个百分点。这说明增强信贷对经济增长支撑作用的政策意图正在得到落实。

此外，8月PPI同比下跌3.5%，且自3月PPI进入负值以来，同比跌幅持续扩大，加重了市场对工业品生产领域通缩的忧虑。PPI下行对企业生产效益会造成相当程度的负面影响，而过高的成本压力也会抑制企业的再生产热情。

8月的各项宏观数据都表明，国内经济仍没有从下行通道中挣脱出来。为了实现稳投资进而实现稳增长的目标，货币政策有必要向更积极一点的方向进行微调。尤其是在政府明确释放扩大投资的政策信号后，货币政策有必要进一步跟进，包括降息降准，以降低企业和项目的融资成本。

尽管8月份CPI环比有所上涨，但在一段时间内物价指数都将在低位运行，未来几个月通胀或将维持在2%上下，全年显著低于3%，这为货币政策预调微调提供了空间。

相对于降息，各界人士更认同降准或是央行可以选择的更现实的货币政策工具选择，而定向降准的积极作用要优于普遍降准。

但也有专家认为，虽然降准的可能性较大，但也不排除近期央行降息的可能性。从全球范围内看，各国政府基本都在施行极宽松的货币政策，因此不排除中国央行与全球央行采取一致行动。

总之，稳投资、稳出口、促消费将成为今后一段时期内财政和货币政策的发力点，稳投资可以起到立竿见影的作用，其他两项则属于调整经济结构的范畴，不是短时间能够实现的。而实现稳投资的目标需要货币政策支持，相信央行在不久后即将有所动作。同时，稳投资政策开始见效，也将对股市行情的演化起到积极作用。