投资提速 8月新增信贷超预期

每经记者 邓莉苹 万敏发自深圳、北京

近几个月的新增信贷数据呈现过山车走势。在经历了7月信贷远低于预期的增长之后，8月新增信贷达到7039亿元，而此前市场预计在6500亿元左右。

从8月新增信贷的分项指标来看，数据回暖或许更多得益于一些大型项目投资的拉动和房地产类贷款的回升。

房企国内贷款增长11.2%

据央行9月11日公布的数据，8月人民币贷款增加7039亿元，同比多增1555亿元。而7月份人民币贷款增加5401亿元，同比多增485亿元。

方正证券宏观策略首席分析师汤云飞认为，8月20日以后，国务院房地产调控督察组赴各地调查之后，没有更加严厉的政策出台，在这种情况下，市场信心有所恢复，从而刺激了相关贷款的增长。

韩国友利银行深圳分行副总经理高诚靖认为，中国国家发改委批的一些大项目，包括前期的一些项目已经开始启动，拉动了信贷的增长。

根据国家统计局此前公布的数据，1～8月，全国固定资产投资的到位资金同比增长17.6%，增速比1～7月份提高0.4个百分点；其中国内贷款同比增长7.1%，提高0.4个百分点。相较1～7月的数据，8月份到位资金中的国内贷款增加了3895亿元。

深圳地区一银行人士认为，信贷增长主要在房地产贷款的增加。最近一段时间，钢铁行业、光伏行业等不断传出不好的消息，银行出于风险考虑，会减少制造业的贷款。“大家都觉得制造业比较困难，就做固定资产融资和房地产开发贷。”

国家统计局的数据显示，1～8月，房地产开发企业到位资金中的国内贷款为9886亿元，同比增长11.2%；个人按揭贷款6057亿元，增长10.0%。而1～7月国内贷款8723亿元，同比增长8.8%；个人按揭贷款5094亿元，增长4.6%。

这在8月份的信贷数据中也有所体现。8月份的对公贷款中，中长期贷款增加1203亿元，比上月的920亿元多增283亿元。交通银行发布的报告认为，“这反映了在建项目和新项目的计划投资额持续增长对信贷的拉动作用。”

住户贷款中的中长期新增1657亿元，较上月的1180亿元多增477亿。交通银行研报认为，这“反映了住房市场回暖对信贷的拉动。”

高诚靖表示，近期个人贷款有大量增长。开发贷虽然在严控，但是还是有很多通过各种方式流到了房地产企业。

8月非金融企业及其他部门贷款增加4211亿元，其中，短期贷款增加1501亿元，中长期贷款增加1203亿元，票据融资增加1314亿元。而7月非金融企业及其他部门贷款增加3558亿元，其中，短期贷款增加954亿元，中长期贷款增加920亿元，票据融资增加1526亿元。与7月份比较，8月的中长期贷款和短期贷款有较明显增加，票据融资被压缩。

降准暂无必要？

在经过了几次降准预期落空之后，在目前这个时点，降准似乎已经不是非常必要。

农业银行金融市场部研究发展处分析师刘忠渤认为，8月底流动性最紧张的时刻已经过去了，央行已无降准的必要性。

汤云飞也认为，从前几个月的数据来看，目前银行的超额准备金率还是挺高的。超额准备金还存在，如果信贷需求没有明显上去的情况下，就暂时不需要降准。

但是巴克莱资本亚洲首席经济学家黄益平在报告中指出，仍有可能继续以降息或降存准金形式放松银根，特别是当疲弱的内外需求给7.5%的增长目标带来风险时。“我们认为降低贷款利率会比降低存准金更有效：前者有助于减轻企业财务负担；只要中国人民银行（央行）继续通过逆向回购注入流动性，银行系统的流动资金就足够支持贷款增长。”

汤云飞认为，降息或许会刺激一定的需求，但是目前CPI增速重新上升到了2%，央行出于抑制通货膨胀的考虑，再加上如果降息的话，或许会刺激房价的反弹。“最有可能是维持现状，如果信贷需求上去的话，会倒逼降准。”

刘忠渤则猜测央行可能希望通过逆回购这种工具来引导市场资金价格，从实际效果来看，起到了平滑市场波动、引导利率下行的作用。

债券融资增加或为短期行为

数据显示，8月份社会融资规模为1.24万亿元，企业债券净融资2584亿元，较上年同期多1686亿元，债券融资占比达20.83%。7月社会融资规模1.04万亿元，企业债券净融资2487亿元，占比达23.91%。

对比可以看出，2012年上半年社会融资规模为7.78万亿元，企业债券净融资8244亿元,占比仅10.6%。

造成近两个月发债井喷，城投债做出了很大的贡献。据Wind数据统计，2012年8月，各类城投债累计发行量达到1045.6亿元，扣除因交易场所不同导致的重复计算因素之后，累计发行89只，金额高达860.6亿元。

有观点认为，推动企业直接融资的发展，可以在不扩大货币乘数的前提下缓解企业融资的难度，将是未来融资的主要方向。

央行行长周小川在最近的一次讲话中指出，银行间债券市场的跨越式发展，使其在国民经济中的地位日益突出，在宏观调控、资金配置、价格形成和风险管理中发挥着日益重要的作用。

尽管从理论上来说债券市场发展提速，但债券融资这种途径的扩张究竟是趋势还是昙花一现，还需继续观察今后的数据。

“据我们观察到的数据，9～10月份的债项占比可能又会降下来，7、8月份发债的增多可能与企业的发债计划有关。从已登记的数据来看，9～10月份全面下降了。”刘忠渤对《每日经济新闻》记者表示。

一位银行资金部人士透露，其接触的企业中，也有在伺机等候央行降低准备金率后带来的发债利率水平下降的窗口。

根据交易商协会数据，截至2012年7月末，非金融企业债务融资工具余额达到3.59万亿元，占我国企业直接债务融资规模的60%，公司信用类债券余额达6.2万亿元，占我国债券市场整体余额的25.8%。