老郑说汇：QE3机会大增 美元弱势暂难改变

每经记者 郑步春

上周五美国公布的8月非农就业数据不佳，这提升美联储本周推QE3预期，美元因此大跌。本周美联储会议及德国宪法法院投票为两大重点事项，汇市将直接受到影响。预计欧元短期内续涨机会颇大，美元还可能续跌，因美联储推QE3机会已大增及德国宪法法院完全否决相关议案的机会很小。

非农就业弱势助长QE3预期

上周先有欧洲央行推“无上限购债计划”，后有美国公布的8月非农数据不佳，这两因素均相对利好欧元并同时相对地利空美元。上周五美元指数大跌1.16%至80.176点，本周一20：10时弹升至80.358，暂涨0.23%。欧元上周五暴涨1.44%至1.2813美元，本周一暂涨至1.2778美元。

就欧元来说，欧央行 “额外职能”的扩大有利于债务国家继续维持借款能力，有利于区域金融稳定，所以欧元容易上涨。此外，美国如果推QE3，其本身有利于全球经济增长，所以间接也会降低欧债危机恶化的机会，从而间接地提升欧元吸引力。

就美元来说，欧央行在发钞方面不加节制其实也在树立榜样，这使得美联储在维持经济增长方面的潜在舆论压力更大，就这个意义上讲本周美联储会议推QE3机会将增加一些。不过，这并不是美国推QE3最主要动能，造成美联储推QE3机会大增的最主要动能是上周五美国公布的8月非农就业数据。

数据显示，美国8月非农就业人口增9.6万人，远不如预期的增12.5万人，也不如7月份下修后的增1.41万人。虽然美国8月失业率由8.3%降为8.1%，但这主要是因为有36.8万个人因长久找不到工作而放弃找工作，所以未被统计在失业率内，这应属于统计上的技术缺陷，不能完全说明情况。

美联储会议将于美国当地时间周三和周四召开，当地时间周四下午公布结果，也就是在北京时间周五凌晨结果才会出台。在此之前，外汇市场将十分谨慎，波动也将较为剧烈，操作上最好暂时观望。

如果美联储推QE3并助力较大，则美元还有更大下跌空间；如果美联储不推QE3或即使推QE3但额度比较少，则美元有望利空出尽而出现反弹。从前两轮QE来看，美元下跌势头呈递减状，所以这次即使推QE3，美元也未必会跌得太多。

欧元关键看德国

除美联储政策不确定性间接影响欧元后市走势外，欧洲本身存在的一些风险事件会更大力度地左右欧元走势。

最大的风险事件是德国宪法法院将于本周三表决欧洲稳定机制（ESM）及预算纪律财政协议，次要事件是本周五将举行的欧元财长会议和本周六将举行的欧元集团会议。除此之外，荷兰议会选举也会造成一些影响。

德国宪法法院的表决于本周三举行，如果其能通过总额达6310亿欧元的ESM及相关财政协议，那么欧元强势应能维持，反之如果其不能通过或虽然通过但附加了较为苛刻的条件，欧元就有可能下跌。不过，由于这些上涨或下跌均会掺杂着美联储量化宽松政策因素，所以届时汇市将十分错综复杂。

投资大鳄索罗斯在9月7日出版的《纽约书评》上撰文指出，德国必须决定是要成为“慈善霸主”，还是彻底放弃欧元。他表示，如果欧元区成员国无法避免整体衰退，那还不如彻底分开。

欧元区财长会议和欧元集团会议有可能讨论银行业联盟、购债计划细节、希腊援助等问题。由于这些会议并无强制性议程，所以一般无需做出重大决策。因此，这两个会议级别似乎较高，但就汇市而言重要度反而相对较轻。

本周三荷兰议会将进行选举，如果支持紧缩财政的一派占上风，则对欧元利空，反之为利好。该因素虽然会影响欧元走势，但受关注度远不如德国宪法法院投票。

欧元虽然大幅反弹，但仍维持在去年4月以来形成的下降通道中运行，只是目前抵达该通道上轨。由于美联储推QE3已是大概率事件，加上欧央行购债计划完全泡汤的机会较小，所以一般说欧元本次反弹有望突破该下降通道压制，然后有望上冲至1.31美元一带，其以后则视经济基本面及通胀而定。操作上，只要本周消息面并无特别大的意外，投资者一般可逢低做多欧元。

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