轨道经济仍需未雨绸缪

中国经济不会崩溃，但有的企业会。

大规模的投资将持续，直到填平各地的经济洼地。新一轮的城市轨道交通蓝图出台，建设周期最长延伸到2020年。现在，我们已经为未来8～10年的轨道交通立下了规划。

轨道交通是城市群的先导。地铁加快城市的运转速度，城际轨道架构未来的城市群。把发改委批准的城市轨道交通图与高铁轨道放在一起，中国的城市化图景跃然纸上。大城市成为城市群的中心节点，如东部地区的深圳、广州、上海、天津、北京，中部地区的武汉、郑州、长沙等，西南地区的成都、昆明等，西北的西安等城市。

令人瞩目的是，内蒙古呼包鄂地区城际铁路规划与江苏沿江城市群城际轨道交通网规划。前者的建设工期从2012到2020年，远景可展望到2035年；后者的建设期限从2012年到2020年。建成之后，资源城市群与消费城市群南北呼应。这远不是终结，在中西部大城市真正崛起后，各地城市群也将应运而生。

但中国的轨道交通建设面临着资金与效率双重难题，笔者虽然支持轨道交通，却担心轨道交通有大干快上的劲头。

更让人担心的是，土地是最重要的顶梁柱，土地套现模式将让中国经济在土地依赖、行业垄断上越走越远。诸多的轨道交通建设需要更多的资金，而更多的资金源于更多值钱的土地，为了让土地值钱，轨道交通越修越多以拉抬沿线的土地价格。

美国这块他山之石可以提供借鉴。基金之神彼得·林奇在投资书籍中，惟妙惟肖地展示了美国铁路发展的历史画卷。从1864年到20世纪初，整个美国人口翻了一番，铁路网增加7倍，人类足迹所至之处，都能听见火车的汽笛声。

在1873年经济崩溃后，美国的公债被视为废纸，欧洲把美国视为骗子国度。1893年情况更糟，1/4的铁路公司被迫宣告破产，投资者大部分的投资打了水漂。那是一个镀金的混乱时代，工业化进程加快，美国从19世纪初家家自己动手缝制服装的农业社会，过渡到19世纪末的工业社会，贯穿美国的运河、铁路网络齐备，而后进入高速公路上的汽车时代。

美国之所以能够安然度过当时的混乱时期，归功于有实力的新经济的崛起，铁路公司倒闭，但好时、桂格燕麦、箭牌、美国电话电报公司、杜邦、波士顿银行、美国烟草公司、美国钢铁公司和众多从标准石油分离出的公司（埃克森美孚、雪佛龙、美孚、阿莫科等）却在迈向兴盛的明天。而汽车作为铁路的替代物应运而生，轨道交通伴随着好公司、新技术、知名品牌的诞生，这才是让美国度过二十年一次经济大恐慌的经济。

最难的莫过于打击垄断势力。美国的钢铁、石油等基础行业的托拉斯轻松获得垄断利润，不必操心技术革命、降低成本。此时公众的呼声、媒体的揭黑、独立的国会与法院、持有基本价值观的政府官员，联手成立反托拉斯阵线。

1890年，国会通过了《谢尔曼反托拉斯法》，但新泽西州依然通过自己的法律，以“控股公司”名义避开联邦政府的监管。1904年，美国最高法院重拳出击，宣布一家最大的钢铁公司不合法。时任美国总统的特迪·罗斯福，重新严格推行《谢尔曼反托拉斯法》，起诉了44家主要的托拉斯公司。1914年，国会通过了第二部反托拉斯法，即《克莱顿法》。垄断危机过去了，美国不至于成为阿根廷式权贵经济的翻版。

假设，通过高负债的办法中国最终建成了先进的轨道交通，有史以来，第一次，全球第二大经济体成为轮轨上的国家，未来是什么？

基于高负债与低道德，投资者从轨道公司的股票获得红利有限，现在炒南车、北车等股票是击鼓传花游戏的第二幕。轨道交通上运营的是什么，承载的是什么，至关重要。如果鄂尔多斯有雄厚的实体经济，拥有煤炭的新技术中心、羊绒产品的设计基地，此轮民间债务危机不至于拖累这座草原城市。

基于国人对房地产的热衷，基于中国经济存在的内生动力，基于轨道时代的来临，中国经济暂无恙，但从长远看，我们还不得不未雨绸缪。

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