理财债基高烧难退 货基8月贴身肉搏

每经记者 董华

近期市场对短期理财产品的追捧兴致依旧不减。

然而，有渠道经理对《每日经济新闻》记者反映，随着基金短期理财产品陆续运作并到期，由于收益率未达到预期，客户已经开始抱怨了。他目前在推荐这些产品时，遇到了前所未有的困难。

事实上，声称可以跑赢货币基金的短期理财产品，收益率却一直被货币基金甩在背后。而伴随着8月份货币基金和理财债基持有的高收益协议存款陆续到期，短期理财产品和货币基金展开了真正的对决。

《每日经济新闻》记者发现，短期理财产品在对决中依旧吃力，不过值得注意的是，随着操作的逐渐成熟，短期理财产品收益率落后的状况有所改善。

短期理财基金依旧火热

虽然市场在筑底运行中，但在对短期理财产品的态度上，市场仍然是一致热捧。

本周创新性短期理财债基再添新兵。9月6日开始发行的国泰6个月理财债券型基金，截至本周五已经发行了2天时间，记者从渠道了解到的信息显示，该产品上市第一天便获得投资者踊跃认购，募集反响热烈。

自5月9日华安月月鑫短期理财和汇添富理财30天同时诞生以来，182亿元和244亿元的超大首募规模吸引了基金业内和市场的目光，短期理财债基也迅速成为基金市场上炙手可热的产品。同花顺iFind数据统计显示，目前的12只短期理财基金平均每只首募规模达131亿元。

在华安和汇添富尝到了短期理财产品的甜头之后，基金短期理财产品迅速花开各家。从5月份华安月月鑫成立至今，从发行结果上来看，短期理财债基首发规模一直未见减少的迹象。近日成立的工银7天理财债券首发规模近400个亿；8月24日成立的建信双周理财产品首发规模达150多亿，同天成立的嘉实理财宝7天债的首发规模也近100亿。

从发行的产品开放期限来看，自华安月月鑫“一个月”期限开始，7天、14天、30天、60天，包括国泰正在发行的“6个月”期限，可谓遍地开花。记者了解到，目前还有基金公司在设计45天短期理财基金产品。

事实上，基金短期理财产品的诞生，正是得益于银行短期理财产品被叫停，短期理财产品刚好填补了市场的这一空白的结果。华安和汇添富成为首批“吃螃蟹”的基金公司，首发规模甚至一度超200亿。

收益率仍落后货基

然而，就在市场热捧基金的短期理财产品的同时，渠道方却“叫苦连天”。

有渠道经理对记者反映：“这一块不好做，短期理财基金实际的收益率未达预期，客户不满，也很难给客户解释。”

很难想象，市面上如此火热的产品，渠道方却慢慢陷入困境中。

其实，短期理财产品诞生之时就是打着“跑赢货币基金”这一宣传旗号的，但是从操作的情况来看，短期理财产品在和货币基金的“PK”战中却败下阵来。《每日经济新闻》8月份曾经报道，截至7月23日，市场上已成立的短期理财基金共7只，成立以来平均收益率为0.36%，近一月平均收益率0.22%，低于全部货币基金平均收益0.3%；最近一周平均收益率0.03%，低于货币基金最近一周平均收益0.04%。

记者此前在采访华安基金固定收益部总监黄勤时，他表示上半年市场的持续降息使得银行存款利率下滑，这种情况对短期理财产品非常不利。

基金分析师曾令华也曾表示，从根本上来看，短期理财基金之所以目前的业绩不好，主要还是时点的原因造成的，“因为它的投向主要是短融和定存，事实上，这两个大多都是半年存的期限，也就是说1、2月份存的，大概要8月份才可能到期。而在这个过程中，银行连续两次降息，导致5月份成立的短期理财基金的收益率有所降低，无法享受年初的高收益率。”

也就是说，8月份之后，短期理财产品和货币基金真正的“PK”战才拉开序幕。

然而，在8月份之后，短期理财产品在对决中依旧显得很吃力。根据巨灵财经的数据，截至9月6日，周回报率最高的是嘉实理财宝7天债券，其 中 ，A类 为0.0882%，B类 为0.0802%。其次是近日表现不错的工银7天理财债券B的0.0666%，A类为0.0612%。总体而言，周回报率在0.030%以上的占80%。

货币基金方面，周回报率最高的是摩根士丹利华鑫货币为0.1431%，最低周回报率是汇丰普信货币A为，0.0346%，B类为0.0392%。从月回报率上来看，月回报率最高的短期理财产品是光大天利季度理财B，为0.2851%，A类为0.2648%。而多只货币型基金的月回报率均超过0.3%，其中，长信利息收益B月回报率为0.3156%。

单纯从收益率来看，8月份对决真正开始后，大多数货币型基金还是跑赢了短期理财产品。

业绩状况在改善

不过，两者的收益率差距开始缩小，落后状况也正在改善。

众禄基金研究员廖帅统计的数据显示，短期理财基金A份额与货币基金A份额在7月、8月、9月的区间万份基金单位收益均值差值分别为-0.09元、-0.05元和-0.02元，两者B份额之间的该收益均值差值分别为-0.08元、-0.03元和0.03元。

“由此可见，从区间万份基金单位收益均值来看，短期理财基金随着投入运作时间的增长，其收益率落后于货币型基金收益率的情况在逐渐改善。”廖帅表示，“事实上，与货币基金相比，短期理财产品的优势也是很明显的。”

一方面，短期理财基金可投资于AAA级以下的企业债券，这为短期理财基金配置更低信用级别、更高收益率的债券提供了空间。现存的运作周期超过1个月的短期理财基金中，均允许基金投资于信用评级AAA级以下的企业债券，比如汇添富理财60天允许投资于A+级别以上的企业债券、华安月月鑫短期理财允许投资于A-1级别以上的短期融资券和AA-级以上的中期票据与企业债。同时，相比货基而言，短期理财基金没有投资定期存款比重的上限，并且投资于债券回购比重的上限也要高很多。可见，更少的投资限制为短期理财基金实现较好收益创造了有利条件。

另一方面，与货币基金的开放式管理方式不同，短期理财基金均半封闭化管理，设定了或短或长的固化封闭期。封闭式管理能够有效降低基金在管理流动性上的难度，这为基金配置一些流动性相对较差但收益率更高的品种、以及积极参与债券回购放大杠杆提供了良好的条件。

国泰基金市场人士也表示，高流动性所带来的收益率肯定低，低流动性带来的收益肯定高，流动性和收益率是不可兼得的。从长期来看，短期理财产品实现收益率不是不可能，战胜货币基金的可能性也是有的。

“不难发现，短期理财基金在实现良好收益率上具备一定的优势。有理由相信，未来随着短期理财基金运作时间的增长，可以看到一些具有优良货币市场配置能力的短期理财基金能够实现较好的业绩，并有能力可以战胜部分货币基金。”廖帅表示。

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