白酒行业中期利润增五成 远高于成本增幅

白酒行业个股在今年以来可谓风光无限，受尽市场追捧。随着半年报披露的结束，整个白酒行业上市公司上半年收入增长四成，净利润增长近五成，都交出了不错的答卷。虽然营业总成本也增长了三成多，但收入和净利润的增幅远高于成本增幅。

上半年，白酒行业13家上市公司平均每家公司实现营业收入42亿元，只有3家公司中期营业收入增幅低于30%，而行业整体营业收入增幅高达41.07%。中期营业收入最多的五粮液(000858)，营业收入150.50亿元，同比增长42.05%，其次是贵州茅台(600519)，中期营业收入132.64亿元，同比增长35%，五粮液和贵州茅台(600519)两家公司的营业收入就占到了白酒行业上市公司总营业收入的一半以上。而营业收入增幅最大的酒鬼酒中期实现营业收入虽然只有9.29亿元，但是同比却增长了133.31%。

上半年，整个白酒行业13家上市公司实现净利润195.61亿元，同比增长49.77%。虽然贵州茅台的营业收入不敌五粮液，但贵州茅台的净利润却远高于五粮液。中期贵州茅台实现净利润69.96亿元，超过五粮液近20亿元，两家公司的净利润超过了所有白酒上市企业的六成。今年业绩增幅较快的酒鬼酒，中期净利润同比增长329.22%，沱牌舍得(600702)今年上半年净利润增长幅度也超过了200%。除ST皇台业绩下降外，其余酒企上半年都实现了正增长。

从毛利率数据看，白酒行业仍是暴利行业，行业平均毛利率高达72.17%，较去年同期增长了0.86个百分点。贵州茅台中期毛利率高达92.01%，在整个A股上市公司中也排在前列。水井坊(600779)的毛利率也超过了80%，除老白干酒(600559)和伊力特(600197)外，山西汾酒(600809)、酒鬼酒等9家公司的中期毛利率都在60%以上。

从中期三项费用情况看，不考虑ST皇台，水井坊和古井贡酒(000596)的三项费用都占到了营业收入的三分之一以上。水井坊中期营业收入只有8.76亿元，但三项费用合计就达3.03亿元，占营业收入的比重达34.61%。业绩增幅明显的酒鬼酒，三项费用合计占营业收入的比重也超过了25%。而五粮液、贵州茅台等大型酒企三项费用占营业收入的比重却都较小，其中五粮液占比仅11.55%，而贵州茅台更少，三项费用只有10.51亿元，占营业收入的比重仅7.92%。水井坊前6个月的三项费用合计占到了营业总成本的56.21%，酒鬼酒和古井贡酒占比也都超过了四成，贵州茅台也超过了30%，而五粮液的三项费用占总成本比重只有21.41%。

今年上半年，13家白酒类上市公司营业总成本增长了33.39%，三项费用同比增长了31.28%，但无论成本及三项费用的增幅都低于营业收入的增长更低于净利润的增长。业绩与成本同时增长，在一定程度上说明了上半年白酒行业的销售情况，收入和业绩增幅远高于成本增幅，也说明了白酒行业市场的利润空间。