现金水平降至15个月来新低 投资者偏好买股

每经记者 杨可瞻

尽管每年9月，美国股市几乎都会出现一些波澜，但投资者仍义无反顾地买入股票。更一反常态的是，人们正日益摒弃“现金为王”的避险观念，衡量风险偏好水平的现金持有水平，已跌至15个月来新低。

根据美国个人投资者协会（AAII)的一项最新调查，投资者现金持有水平降至18.1%，为自2011年5月以来新低。同期，股票持有比例上升0.7%至60.5%，债券持有比例上升2%至21.4%，分别创下4个月和6个月来新高。

这与美股乘风破浪的表现不无关系。数据显示，今年以来，标普500指数累计上涨10%，跑赢追踪一揽子欧洲蓝筹股的STOXX50指数近8个百分点，跑赢上证指数近18个百分点。而美股走牛背后，反映出美国经济在欧债泥潭下的比较优势。今年二季度，美国GDP同比增长1.7%，远好于同期欧元区的-0.4%。

然而，实证研究者却尖锐地指出，9月对道指而言是一个十足的噩梦。自1896年以来，9月该指数平均下跌1%，过去12年来平均下跌2%，其中有5年跌幅超过5%。统计数据同时显示，从2000年起，平均回报率最高的是4月（2.29%），最低的正是9月（-2.12%）。而在标普成分板块中，9月平均表现最差的是原材料股（-4.08%），最好的是医疗保健（0.08%）。

“股票投资比例增加暗示了短期风险偏好情绪的改善”，AAII副主席查尔斯·罗特布卢特称，“但AAII成员仍然对美国经济复苏、2013年增税以及欧债危机持谨慎态度，另外大家还担心美元利率会在未来重拾升势。”

在一部分人眼中，AAII报告被看做是市场的绝佳反向指标，除了其样本容量较小的缺陷外，还存在其他一些纰漏。比如，据AAII，投资美股的共同基金在8月每周都是净流出（约合59亿美元），而据国际知名基金研究机构理柏（Lipper），8月只有1周为净流入，其余时间合计净流出14亿美元。

来自高盛的股票策略师StuartKaiser则坚持认为，客户应该在9月14日前保护好自己，因为美股将迎来一轮抛售潮。

Kaiser的理由是，市场很快将出现对欧洲央行会议和美联储会议的失望情绪，因为无论是QE3或者欧央行购债计划都将落空。在给客户的纪要中，Kaiser建议买入到期日为9月14日的标普500指数看跌期权，执行价为1375点。

事实上，高盛并非孤军作战。美银美林最新调查显示，策略师普遍建议投资者将股票配置比例降至44%，创自1985年以来最低比例，同时低于长期平均值65%。

截至周二收盘，道琼斯工业指数收报13092.39点，本周以来累计下跌0.42%。