中期应收账款大增 工程机械股重挫

每经记者 任世磊

由于中报业绩表现不佳，工程机械个股昨日出现集体下跌。其中，业绩表现最好的中联重科（000157，收盘价7.96元）下跌3.75%，而行业龙头三一重工（600031，收盘价9.29元）更是跌幅居前，下跌达5.88%，股价创出9.25元的22个月新低。

工程机械个股集体受挫的背后，笼罩的是应收账款大幅增加的“黑云”。巨灵财经数据的统计结果显示，2012年上半年，中联重科、三一重工等8只工程机械个股的应收账款合计达到703亿元，相比去年同期增幅高达55%。

一位券商分析师在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，应收账款激增，一方面将给企业带来巨大的财务成本，另一方面，如果款项回收不佳可能会有变成坏账的风险，这也将影响企业盈利。

机械股业绩普遍下滑

《每日经济新闻》记者查阅2012年中报数据发现，大部分工程机械个股均出现业绩下滑，只有中联重科保持了较小幅度的增长，营收和净利均增长20%左右，三一重工则在营收增长4.6%的情况下，净利润同比下滑达13.12%。此外，厦工股份（600815，收盘价6.06元）净利润同比下滑达36%，柳工（000528，收盘价8.24元）净利润同比下滑71.4%，山推股份（000680，收盘价4.31元）净利润则同比减少高达87.52%。

在业绩大幅下降之后，股价的下跌似乎也难以避免。一位券商分析师认为，股价下跌一方面是大盘走势较差，另一方面也跟中期业绩表现不佳有关。而另外一位不愿具名的券商分析师则对 《每日经济新闻》记者表示，整个工程机械行业的前景暂时仍看不到好转的希望，行业基本面在短期内没有太大改善的空间。

8公司应收款同比增逾五成

行业前景黯淡的同时，工程机械行业个股正面临应收账款高企的巨大压力。

《每日经济新闻》记者统计了中联重科、三一重工等8只工程机械个股的应收账款数据。巨灵财经数据的统计结果显示，这8只个股2012年上半年的应收账款合计达703亿元，而其2011年中报的应收账款合计为453亿元，同比增长55%。不仅如此，就个股而言，应收账款较年初也出现了较大增幅。其中，三一重工应收账款为229.2亿元，较期初增长103%。

“应收账款的高企主要是跟之前工程机械行业普遍激进的销售策略有关”，上述券商分析师认为，产品销售出去之后，由于下游客户资金普遍紧张，导致回款压力比较大，甚至一些款项收不回来。此前，工程机械制造商为了争夺客户，不惜以低首付甚至零首付的策略进行销售。如此操作带来的影响有两方面：一是导致公司财务费用大增；二是可能会因客户无法还款带来坏账风险。

事实上，随着应收账款增加，工程机械个股面临的回款逾期甚至产生坏账的风险正在引起市场人士的担心。

而这种担心正是针对目前业内业绩表现最好的中联重科。东兴证券一份研报指出，2012年上半年，中联重科对融资租赁应收账款合计计提坏账准备2.07亿元，为客户垫付银行按揭违约逾期款1.29亿元，总计为3.36亿元，约占信用销售应收回款的5%左右，由此估计目前公司信用销售的逾期率或为5%左右，比上年同期的2.5%大幅增加。

发布上述研报的分析师韩庆表示，从目前情况来看，整个行业的形势仍然看不到好转的迹象，下游客户接不到工程，那么就很难保证及时还款。

而一位中联重科起重机械的客户也告诉《每日经济新闻》记者，对于一些规模较小的设备租赁商来说，现在即便是接到工程，也未必能及时收到款项，因此就很难及时地还款给中联。