龙头公司热推信用债基 高中低信用等级各有青睐

每经记者 李新江 发自北京

在上半年债市频频走高、老债基业绩靓丽刺激下，包括华夏、博时和嘉实等龙头基金公司纷纷加入抢发债基的序列，尤其是信用债基受到不少产品设计人员推崇，而且从投资范围来看，高中低等级信用债分别受到个别基金公司的青睐。

《每日经济新闻》记者了解到，今年前7个月成立的29只债基，为基金市场贡献650余亿份的规模。

除了规模决定发行路径，债基发行热与基金经理的整体判断不无关系。博时固定收益部总经理黄健斌告诉《每日经济新闻》记者，未来半年，一直持续到明年一季度以前，中国经济还在调结构，企业回报会减少，股票市场弹性弱一些。不过在这期间，债券市场还有一段的行情。不过仍有市场人士担忧，目前市场上仍然存在集中发债造成的短期风险。

龙头公司主推信用债基

华夏基金恢复发行新基金以来，旗下第二只产品已经锁定为华夏安康信用债券基金。

《每日新闻记者》日前从华夏基金新闻发言人周林林处获悉，华夏安康信用债基预计在9月3日到19日之间进行发行，考虑到方便基金的操作，这个基金规模会控制一个比较合理的规模。

无独有偶，包括博时、嘉实、国海富兰克林和浙商等基金公司，均将发行新产品的投资范围也瞄向信用债市场。

博时信用债纯债基金将主要投资于信用评级在AA+（含）到AA-（含）之间的中高评级信用债。尽管同样投资与信用债市场，嘉实增强收益基金优先考虑短期融资券及债项信用评级为非AAA级别的信用债，并明确将中小企业私募债纳入投资范围来构造和优化组合。嘉实增强收益是业内首只专注投资中低等级信用债的基金。

除了龙头基金公司之外，浙商基金也加入到抢筹信用债基的序列中，与此同时，安信基金推出国内首只以Shibor3M作为业绩比较基准的纯债基金--安信目标收益债券型基金，也成为近期基金公司固定收益品种创新的另一个案例。

高中低信用品种各有青睐

尽管将目光均锁定信用债市场，不过不同基金公司的目光并不一致，这或许也显示出不同基金经理对信用债市场后市的判断存在一定的分歧。

博时固定收益部总经理黄健斌告诉《每日经济新闻》记者，未来半年，一直持续到明年一季度以前，中国经济还在调结构，企业回报会减少，股票市场弹性弱一些。不过在这期间，债券市场还有一段的行情。其中，信用质量较好的，中等信用等级的债券，目前投资收益6%-6.5%，跟经济相关性很强。 

华夏基金固定收益部基金经理曲波受访时也表示，“中国经济处在转型的过程之中，而且通胀水平也得到了一定的控制，在这种环境下，债券是最好的投资标的。”

曲波指出，目前信用债的收益率已经处于一个比较有吸引力的位置，尽管今年以来债券市场处于牛市，但是最近两个月经历了一定幅度的调整，目前很多资质不错的信用债收益率已经达到了6%以上，所以从票息来看可以为基金提供一个稳定的收益。

嘉实基金则将投资范围锁定中低信用等级的信用债，以及刚刚推出的中小企业私募债。嘉实基金人士指出，在当前债券市场上有压力、下有支撑背景下，更倾向于高票息收入的持有价值；建议投资者可从包括城投债在内的中低等级信用债角度精选相应持券结构的基金产品。 

集中发债构成短期风险

根据中投证券统计数据显示，截止8月14日，2008年以来，信用债代表指数中证公司债、中证企业债指数涨幅分别为38.44%、33.96%，而同期中证国债和中证金融债的涨幅为28.28%和25.31%。

实际上信用债品种的高票息收益毋庸置疑，但其风险也高于其他债券品种。不少业内人士指出，短期市场集中发债，可能构成信用债市的短期风险。尤其是伴随中低信用等级债券的扩容，以及中小企业私募债出炉，可能对信用债市造成更大的压力。

北京某基金研究人士预测，如果GDP增速回落幅度减缓或GDP增速开始稳定的时候，政府下半年出台强力刺激政策可能性会降低。从货币政策角度来讲，就意味着降息、降低准备金，我们判断这种概率还是存在的，但力度和幅度会比较小，也意味着下半年债券投资收益和上半年相比会有所回落。 

博时固定收益部总经理黄健斌受访时指出，未来债市风险需要看两个重要因素，一个是通胀会不会起来，第二是经济会不会起来，如果实体经济回报率下降，政府不投入大量资金，会导致股票回报率会下降。对于债市来讲，未来决策层刺激性政策推出减缓没有问题，相反加速推出刺激性政策可能对债券收益造成的冲击可能更大。