经济下滑势头更趋明显 上市公司销售增速料创三年新低

2012年半年报的披露工作已进入冲刺阶段，根据目前有可比数据的1035家公司的统计数据显示，2012年中期营业收入同比增速大幅下滑24.81%，仅增长7.58%。追溯近五年中期数据，我们发现大部分行业的营业收入同比变化总体显现"负-高-低-低"的态势。其背后的原因为2008、2009年受金融危机的影响，使2009年中期同比有六成行业负增长，2010年经济开始复苏，各行业营业收入出现报复性高增长，个别行业同比增长高达近90%，2011年、2012年这种极不稳定的高增长开始逐步回落，到2012年中期各行业营业收入同比增长最高仅为20%左右。

在申万22个行业中（剔除金融服务业），2012年中期同比与2011年中期同比相比，共有7个行业增速下滑30%-50%之间，下滑幅度最大是家用电器-48.88%，其次是机构设备-39%，建筑建材-38.64%。下滑10%-30%之间有8个行业，电子-27.46%、商业贸易-25.97%、采掘-25.60%。下滑1%-10%之间有6个行业。只有房地产行业增速上升1.7%。

2012年中期营业收入同比降幅最大的行业是家用电器行业。究其原因或许跟"以旧换新"政策的到期退出及"节能补贴"政策推出的时间较晚有关，使得今年上半年处于政策"真空期"，消费者都处于观望状态。家用电器行业的营业收入2011年中期同比大增38.9%，2012年中期同比负增长-9.98%。子行业中空调、洗衣机、冰箱的同比变化较大，空调2011年中期同比59.19%，2012中期同比-14.83%，洗衣机2011年中期同比23.47%，2012年中期同比-43.39%，冰箱2011年中期同比18.8%，2012年同比-1.47%。彩电和小家电同比增速虽也下降，但2012中期同比都保持了增长态势，分别为7.14%和0.11%。在各子行业中具有代表性的公司，2012年中期同比分别为小天鹅-54.04%、美的电器(000527)-37.15%、华帝股份(002035)29.73%、TCL集团8.73%。此外，纺织服装、黑色金属和机械设备行业也出现负增长局面，显示出经济的持续低迷继续影响着纺织出口和传统制造业。

纵观五年的中期数据，我们发现，在申万22个行业中（剔除金融服务业），有9个行业的营业收入同比出现连续4年正增长态势，平均增长率在14%至23%之间。其中，医药生物、信息设备、餐饮旅游行业连续4年中期平均增长率相对平稳，分别为20.75%、14.33%、16.82%。采掘、电子、化工、交通运输、交通设备等7个行业在经历了2010、2011年中期营业收入同比大幅增长后，2012年中期骤然下降，同比在3%至20%之间。