新政发布 激发券商创新潜能

26日晚间最新消息，转融通业务试点即将正式启动，这当是券商创新大会的最新成果。此前，还有诸项创新举措陆续落地。22日，证监会公布券商资管业务试行办法修订稿；23日，证监会发布《证券公司代销金融产品管理规定（草案）》，放宽证券公司代销金融产品范围；24日，证监会再出规定，将境外股东持股券商比例提升至49%，以及合资券商申请扩大业务范围年限降至两年。

笔者认为，证监会连发新政，此举不仅打开证券公司盈利天花板，更是改变了未来财富管理市场的格局；不仅意味着券商创新业务将迎来突破，并有望成为新的利润增长点，更将大大激发证券公司的创新潜能。

以资管业务为例，此次修订业界将其总结为两点：一是门槛降低，二是投资范围扩大，大集合、小集合、定向产品的投资范围均出现不同程度地扩大，尤其是定向产品，投资范围从证券市场扩大至整个金融市场。而这一点，堪称是此次修订的最大亮点。

此前，证券公司资产管理业务投资主要限于股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品、股指期货等有限证券品种。但是，随着市场的发展，新的投资品种逐渐涌现。因此，适度扩大资产管理投资范围，就有利于证券公司以市场为导向，以客户为中心，开发设计多样化的产品，满足客户差异化财富管理需求，服务实体经济。同时，从成熟市场国际投行的经验看，投资范围广、资产配置灵活、产品线完整是其资产管理业务的重要特色。

同时，以往投资者较多依赖银行渠道购买理财产品，并且形成了低风险产品找银行、投资股票类产品找基金，其他产品找私募、信托等机构的格局，大量资金甚至绕过专业理财机构通过个人渠道进入PE或非阳光私募的盘子之中。而门槛高、同质化严重的券商资管成为投资品中的“鸡肋”，多年来规模一直远远落后于银行及基金产品。

如今，随着证监会新政的发布，未来券商资管就有望提供覆盖面最全的产品线。从股票、债券、期货乃至一级市场一对一的另类投资，众多银行、基金、信托等难以提供的产品都将出现在券商的“菜单”上。而且，还不需要等待审批，可以契合市场需求快速发行。

而在此次公布的征求意见稿中，还有一点值得关注，虽然这看似个简单的动作，但会给券商资管大集合产品带来深远影响。那就是明确了全行资管集合计划产品将由之前的监管机构逐一审批制转变为备案制。

审批制下券商发行集合产品耗时耗力，在考虑成本收入因素后，自然更愿意将有限的产品资源投向毛利较高的股票型产品，进而导致券商资管产品线单一。但是，在改为审批变备案后，券商资管未来在集合产品的发行上将更有的放矢，通过发行投资货币、债券等低风险资产的产品，券商资管产品线和规模都将迎来快速提升。