A股走熊背离GDP 借鉴美股找出“大苹果”

每经记者赵笛 也许在世界的某个旮旯，仍有比A股走势更差的市场，但放眼全球主要股指，A股之“熊”比深受欧债危机的希腊股市和经济持续衰退的日本股市强不了多少。 如何理解GDP增长持续在8%以上的中国股市，远远跑输2011年GDP仅增长1.7%的美国股市呢？在美股距离历史新高仅一步之遥，在苹果、可口可乐等公司股价不断创出新高的背景下，如何以美国牛股为借鉴来发现A股牛股的机会呢？ /问题剖析/ A股：与GDP背离的熊市 股市应是经济的晴雨表，但似乎A股并非如此。在经济飞速发展的十年里，A股的指数却呈现整体下跌，经济好坏似乎与A股涨跌失去了必然联系。分析人士认为，IPO扩容、大小非减持等诸多问题或是A股长期走熊的主因。 GDP世界第二A股全球摆尾 2002年，我国国内生产总值（GDP）为120332.7亿元，GDP增长率为9.1%，人均GDP为9398元。2011年，我国GDP为47.2万亿元，扣除价格因素，比2002年增长1.5倍；人均GDP达到35083元，扣除价格因素，比2002年增长1.4倍。2011年的GDP增幅为10.1%。 然而，相比经济高速增长，素有经济晴雨表之称的A股在十年间涨幅却远小于GDP。2001年6月14日，沪指最高探至2245点；2011年6月14日，10年后的同一天，沪指收盘点位是2730点，这一点位较十年前的最高点位仅上涨21.6%——涨幅远小于GDP。 值得注意的是，在随后的一年多时间里沪指持续下跌，截至本周一，沪指最低跌至2089点，较2245点下跌7%。 不可否认，在过去的十年里，A股也曾有过从998点到6124点的辉煌，但6124点之后，经济没有衰退，只是增速放缓，因此作为经济晴雨表的股市本不应该大跌。 过去十年，中国经济出现惊人的高增长，2010年，中国GDP超越日本，成为世界第二大经济体，但A股却大幅落后于海外市场。 《每日经济新闻》记者注意到，美国在2002年～2010年的十年里，GDP年增长率从未超过4%，其中2009年更是录得-2.63%，然而，道琼斯工业平均指数在2001年12月31日的点位是10021.60点，截至本周五（8月24日），这一点位最高达13171.37点，涨幅为31.43%。而在美国代表新兴产业的纳斯达克指数2001年12月31日的点位为1950.40点。本周五这一指数最高点位落在3070.34点，涨幅57.42%。 目前，A股股市在近十年GDP年均增速超越8%的背景下，竟然到了只能与经济周期向下的日本股市以及欧债危机缠身的希腊股市比肩的地步，实在是发人深省。 两大问题拖累股市 上述各项数据似乎说明：A股并不是经济的晴雨表，A股不涨的原因自然也不完全与经济有关，不完全与上市公司质地有关，A股的积重难返或有另外的重要原因。那么，这个原因是什么？ 《每日经济新闻》记者多方采访后注意到，不少分析人士认为，相对于海外市场，A股有两大特殊弱点： 首先是圈钱。记者注意到，十年前，A股总市值只有43522.2亿元（截至2001年12月31日，Wind数据，下同）；十年后，A股的总市值已经高达约265500亿元（截至2011年底），这已是10年前的5.10倍。 巨灵数据显示，截至2001年12月31日，A股上市公司共有1073家；而截至2011年12月31日，A股上市公司超过2300家。十年间，A股上市公司数量增长了114.35%。 其次是“抽血”效应导致流动性大幅降低。除IPO外，“大小非”的疯狂减持也导致A股被大幅抽血。 考虑到十年前A股尚未股改，在当时的43522.2亿元市值中，流通的并不多。假设有25%的市值能够流通，此时，沪深两市170.75亿元的单日成交量对应的换手率高达1.57%。 如今，A股正步入全流通时代，即使流通市值只有总市值的80%即212400亿元左右，沪深两市不到1806.1亿元的成交额对应的换手率只有0.85%。 /亮点追踪/ 76只股票创新高消费股一马当先 虽然过去十年间指数出现下跌，但部分个股走势却始终强劲。《每日经济新闻》记者粗略统计显示，大约有76只（2012年前上市）个股创出了历史新高。值得注意的是，这些个股主要都集中于两大行业：一是消费，二是资源。 包钢稀土近7年“暴发户”式上涨 据《每日经济新闻》记者统计显示，近30个交易日内，在剔除沪市主板、中小板、创业板新股后，A股共有76只“老股”创出历史新高，堪称历史大牛股。这76只股票中，沪市股票有23只，深圳主板股票有12只，中小板股票24只，其余为2012年前上市的创业板股票。 沪市方面，包钢稀土（600111，收盘价37.53元）堪称“暴发户”。该股在2005年中期股价仅0.15元/股（前复权价格，下同），而今年中期，该股价格最高达47.2元/股，7年的涨幅高达31367%；此外，第一高价股贵州茅台（600519，收盘价231.88元）曾在2003年9月见到最低价6.27元/股，今年7月，该股股价最高达到266.08元，涨幅4144%。 深市主板方面，白云山A（000522，收盘价23.22元）也是大牛股，该股在1996年的最低价是1.07元/股，今年中期的股价高达28.6元/股，涨幅2573%。 消费股、资源股长牛 《每日经济新闻》记者发现，在上述牛股中，不少都属于大消费股。这其中尤以白酒股、医药股居多。 大概有9只个股可归为酒类股，其中凯乐科技（600260，收盘价12.71元）、维维股份（600300，收盘价7.75元）属于涉酒股，其余如贵州茅台等属于纯酒类股。 另有11只个股可归为医药股。值得注意的是，这11只医药股又可以分为两类：一类是老字号中药股，如片仔癀（600436，收盘价97.97元）、九芝堂（000989，收盘价17.18元）、白云山A等；一类是新兴医药股，如舒泰神（300204，收盘价54.10元）、汤臣倍健（300146，收盘价62.2元）等。 除了大消费股，有两类资源股也是牛股主要诞生地。 第一类资源股是自然稀缺资源造就的牛股。如稀土概念股中的绝对龙头包钢稀土；第二类资源股是行业稀缺资源造就的牛股。如A股视频第一股乐视网（300104，收盘价23.08元）、户外装备第一股探路者（300005，收盘价19.11元）等。 /按图索骥/ 从美股中挖掘牛股基因 《每日经济新闻》记者注意到，虽然美国股指比A股指数要牛，但投资者的炒作思路或有共通之处。比如，中美两个市场中，行业领先的消费股都很牛，A股有贵州茅台，美股有可口可乐。不过，分析人士认为，相较于美股，A股还有部分潜力股尚没有被挖掘出来。 消费股——中美牛股共同基因 在中美股市中，大消费概念是牛股相同的行业炒作基因。比如，A股南京中商与美股沃尔玛。 数据显示，南京中商在2008年底股价才4.3元/股，今年估价最高已达到33元/股；而沃尔玛在2008年中期曾创出的最高价仅约56美元/股，而今年以来，该股股价大幅上扬，股价一度接近75美元/股。 虽然沃尔玛当前市盈率近15倍左右，而南京中商市盈率高达250倍，作为区域商业公司，南京中商也无法与全球性商业连锁企业沃尔玛相提并论。但是两者同属商业股，这表明全球市场对商业股较为看好。 又如A股贵州茅台和美股可口可乐。 2003年，可口可乐的股价不到15美元/股，如今的股价高达近40美元/股。虽然可口可乐属于饮料行业，贵州茅台属白酒业，但作为分别在两国具有极高知名度的“食品”，其暴涨背景或有共通之处。 《每日经济新闻》记者统计发现，在创新高的美股中，大消费类个股同样占据着重要地位。除了沃尔玛、可口可乐、雀巢等股票以外，近十年来，百事从30美元/股涨至70美元/股，百胜餐饮从10美元/股涨至70美元/股，耐克从20美元/股涨至年内最高110美元/股，星巴克从2009年不到10美元/股涨至年初约60美元/股等，均反映出行业领先的消费股的长牛特征，这与A股同样是消费股更多地创出新高相一致。 分析人士认为，按图索骥，未来A股消费长牛股最有潜力的是乳制品龙头股伊利股份、肉类股龙头双汇发展（000895，收盘价64.00元），前提是他们不出现安全问题。白酒股贵州茅台、医药股云南白药（000538，收盘价60.86元）长牛特征也有望将延续。 科技股——谁是中国“苹果”？ 《每日经济新闻》记者注意到，在老牌手机股诺基亚从2007年底的最高30美元/股跌至目前不到3美元/股之际，后起之秀苹果公司股价则从2009年的不到10美元/股，涨至目前660美元/股，翻了65倍。 目前，苹果公司的总市值高达6200亿美元。这是市场对高科技价值的最好诠释。 相较而言，目前A股市场根本无法找到一家企业能与苹果公司相提并论，未来一段时间似乎也很难看到。不过，凭借分析人士认为，苹果公司的高成长，A股中的苹果概念股有望持续发酵。 比如，国泰君安分析师王稹推荐锦富新材（300128，收盘价18.05元），目标价21元。资料显示，锦富新材主要通过台湾瑞仪光电进入苹果产业链，2011年公司实现苹果各类产品部件销售2.18亿元，其中iPad对营收贡献较大，今年上半年公司为美国苹果公司iPad等产品提供配件实现销售收入已超过1.4亿元。 中投证券分析师李超则看好安洁科技（002635，收盘价53.30元），目标价60元。资料显示，安洁科技目前公司一半以上的收入都来自苹果的平板、手机和笔记本产品，且参与了除TV以外的所有下一世代产品功能器件的研发。 电商股——谁是中国亚马逊？ 在国内，当京东与国美、苏宁进行电商大战之际，远在大洋彼岸的美国电商股纷纷创出新高。 比如，eBay的股价创出了2006年来的新高，亚马逊的股价从2003年的约20美元/股，一路涨至目前逾240美元/股，翻了11倍。 资料显示，亚马逊（AMZN）成立于1995年，是美国最大的一家网络电子商务公司；经营自己的零售网站，同时为在其网站上进行销售的北美及国外第三方公司服务。 A股电子商务股主要包括生意宝（002095，收盘价12.00元）、三六五网（300295，收盘价48.88元）、网宿科技（300017，收盘价19.48元）、海虹控股（000503，收盘价6.91元）、上海钢联（300226，收盘价13.79元）等。 此外，神州泰岳（300002，收盘价19.10元）也在积极布局电子商务业务。资料显示，神州泰岳利用与中移动的良好关系，在飞信业务、农信通业务的开发运营实践中，积极拓展公司的互联网业务与产品，推出包括手机游戏、“翻东西”、电子商务平台型网站51点菜网等自有互联网业务，其中51点菜网除提供订餐服务以外，还面向餐饮行业与食材行业之间提供交易服务平台。 需要强调的是，苏宁电器（002024，收盘价5.99元）正通过融资等手段继续强势发展电商业务。当然，苏宁未来的发展也很大程度上要看这次的电商大战的结果。 娱乐股——谁是中国迪士尼？ 美股中有三只为世人熟知的传媒娱乐股，分别是：被称为全球最大娱乐传媒帝国、业务覆盖影视娱乐、媒体网络、主题公园和度假村和消费产品的迪士尼；拥有CNN（美国有线电视新闻网）、《TIME》杂志、电影和电视娱乐制作公司华纳兄弟以及有线电视的时代华纳；美国排名前十的电影制作和发行公司、好莱坞著名导演斯皮尔伯格是其创始人之一的梦工厂。 《每日经济新闻》记者发现，在上述3只股票中，走势最好的是迪士尼。该股曾在2009年初跌至15美元/股，如今的股价却是50美元/股，创出历史新高。 这或许表明，美股中，综合性娱乐股表现最好，纯影视制作股表现最差。 A股目前尚无一家在全国有垄断地位的超大型综合性娱乐传媒股。从细分角度看，传统影视制作公司有华谊兄弟（300027，收盘价16.82元）、华策影视（300133，收盘价14.72元）、华录百纳（300291，收盘价52.8元）、新文化（300336，收盘价26.68元）等，而拥有主题公园的是华侨城A（000069，收盘价5.44元），具有影视+旅游业务的是中视传媒（600088，收盘价10.87元）和电广传媒（000917，收盘价11.12元）。 餐饮股——谁是中国麦当劳？ 麦当劳和百胜餐饮（旗下有肯德基、必胜客）是全球性餐饮连锁巨头。麦当劳和百胜餐饮的股价在过去十年里一路上行，麦当劳从最低10美元/股涨至100美元/股，百胜餐饮也从10美元/股涨至最高逾70美元/股。 显然，推动这两只个股长牛的背景就是他们持续的成长性以及行业垄断地位。 A股近年来也有不少餐饮股上市，比如“西北餐饮第一股”西安饮食（000721，收盘价6.12元）、北京烤鸭全聚德（002186，收盘价34.99元）、餐饮连锁湘鄂情（002306，收盘价10.81元）等。长江证券分析师陈志坚给予全聚德“推荐”评级。资料显示，截至上半年底，全聚德拥有北京、上海、新疆等地近89家“全聚德”、“丰泽园”等品牌直营店和加盟店。作为首旅集团旗下的另一餐饮品牌，“东来顺”有望注入全聚德以增强上市公司实力。由于东来顺与全聚德的经营模式较为相似，双方在资产整合平台上具有协同性，同时也可以实现资源共享。 日化股——谁是中国宝洁？ 作为全球最大的日用品公司之一，宝洁公司的产品包括消费者耳熟能详的飘柔、潘婷、海飞丝、沙宣、佳洁士等众多美容美发，居家护理，家庭健康用品一线品牌。 近日，宝洁公司股价也创出历史新高。数据显示，十年前的2003年，宝洁的股价最低仅32美元/股，随后该股一路上行至2007年底的近65美元/股。在2008年金融危机中，宝洁的股价大跌逼近40美元/股，但又从2009年初开始上涨，目前股价高达67美元/股。 由于日化是生活必需品，其行业成长性十分稳定。在A股市场也有一些日化类股票，比如拥有“奇强”品牌的南风化工（000737，收盘价4.87元）、“生活用纸第一股”中顺洁柔（002511，收盘价19.70元）、拥有“浪奇”品牌的广州浪奇（000523，收盘价4.79元）、以及“牙膏第一股”两面针（600249，收盘价4.47元）等。当然，最有实力的当属民族日化龙头上海家化，该公司旗下有“佰草集”、“六神”、“美加净”等多个知名品牌，2009年以来公司净利润一直保持增长。