依托规模效应 借力资本市场 渤海轮渡打造国际化客滚航母

经历6天的初步询价后，中国客滚航母——渤海轮渡股份有限公司（以下简称渤海轮渡）22日进行网下申购，23日进行网上、网下申购。此次登陆A股，渤海轮渡将借助资本市场进一步打造成为领航国际的大型综合航运集团。

招股书显示，渤海轮渡过去三年营业收入净利润、综合毛利率、净利润等主要指标都保持了良好的增长态势，其中营业收入和净利润年均复合增长率分别达到了18.19%和24.57%。业内分析师指出，随着客滚运输行业安全管理逐步走向健康、规范，船舶设施和服务水平不断改善以及经济快速发展带来的市场需求持续增长，客滚运输行业整体收入和利润保持持续增长势头，行业利润将逐渐流向具有规模优势、良好品牌以及具有核心竞争力的大型龙头企业公司，渤海轮渡作为环渤海湾客滚运输龙头企业，目前在运力规模上具备明显优势，而其募投项目将在船舶数量、运输能力等方面将进一步扩大公司的领先优势，确保其行业龙头地位的持续、稳定，未来发展前景值得期待。

规模优势+行业龙头抢滩渤海客滚市场

数据显示，2012年1月～6月，在整个渤海湾客滚市场中，渤海轮渡车运量市场份额为48.45%，客运量市场份额为37.55%；在所处的烟连区域航线市场份额中，公司车运量市场份额为52.45%，客运量市场份额为43.74%。公司在客滚船舶的数量、船龄、运载能力、安全舒适性、船型设计等方面较渤海湾其他客滚运输企业具有明显的竞争优势。

渤海轮渡主要运营烟连区域烟台至大连航线和蓬莱至旅顺航线，从目前渤海湾客滚运输市场看，渤海轮渡拥有的客滚船数量最多、运力最强。据统计，渤海湾有客滚运输企业5家，营运客滚船25艘、常规客船1艘，上述26艘船舶合计总客位31430个，总车位3040个。目前渤海轮渡共投入8艘客滚船在烟连区域航线运营，总车位1324个，总客位11680个。从运力来看，渤海轮渡车位数、客位数占比分别为45.9%、41.5%，均排在行业第一位。

不但客滚船数量以及总运力都高于竞争对手，渤海轮渡在船型配置、运力规模、豪华舒适性、技术先进性及安全性能上同样具有明显优势。公司拥有的“珠”字号船舶进行运输，使得公司在运载特种车辆上占据明显优势：渤海金珠轮、渤海银珠轮、渤海珍珠轮、渤海玉珠轮、渤海宝珠轮、渤海翡珠轮和渤海翠珠轮等七艘主力船，均为近5年来新上线的大型客滚船，设计思想紧跟市场需求，车辆舱布置适应了当前车辆大型化、重载挂车居多的市场变化，各车辆舱均可装载大型、重载货车。

渤海轮渡依靠船型设计和船舶数量优势，通过合理的航班安排提高船舶利用率，满足不同客户多样化的时间要求，缩短码头等待时间，既吸引客户，又节约成本，促进了收入和利润的增长。同时由于渤海湾客滚运输市场限制新的客滚运输企业进入，并且现有客滚运输企业的运力更新只能采取以新替旧的方式进行，因此可以预计公司将在未来较长的时间里保持客滚船数量和运力的竞争优势。

2011年渤海轮渡在车运市场上的占有率高达53.4%、客运市场上的占有率为45.4%，占据绝对的优势地位。目前我国已经全面放开水上客货运输价格，实行市场定价机制，这也使得优势企业在定价端拥有较强的议价能力。近年来，渤海轮渡一直保持着每年20%～30%的净利润增长率，2011年，渤海轮渡实现收入10.5亿元，其中净利润2.78亿元，2012年上半年，渤海轮渡已经实现净利润1.52亿元，随着新型豪华客滚船的投入运营及新航线的开辟，渤海轮渡行业地位得到进一步巩固。

运力升级+业务拓展打造国际化客滚航母

业内预测，到2014年，烟连区域航线客滚运输市场车运需求将达到144万辆次，客运需求将达到645万人次 （2011年烟连区域航线客滚运输市场车运量为64万辆次，客运量为579万人次），如果没有新船上市，该区域目前的车运运力最早在明年就会出现短缺，随后这种供不应求的趋势将更加明显。

此次渤海轮渡募投资金将主要用于更新两艘客滚船项目，公司船舶数量将达到9艘。随着新型客滚运输船舶的投产，公司将在特种和特大型货车的运载能力和收费计价上有较为明显的提升。同时，随着新造船舶的陆续投产，公司在特种货物车辆、超长车辆等方面的市场占有率将快速提升，而传统的客运、车辆运输的载运率也将随着新船的舒适性、豪华性有所提升。

目前，渤海轮渡筹建中的两艘客滚船中，渤海翠珠已于2012年7月上线，另外一艘渤海晶珠也将于2012年10月上线。由于渤海湾实行严格的客滚船运力准入审批制度，公司进一步扩大市场龙头地位，也将成为同期收入和利润的最大来源。

除运力升级外，渤海邮轮不断开拓国际新航线、发展邮轮业务。除了已有的两条航线，公司计划面向中国东部沿海和周边国家，按照“以客滚运输为主打造中国东部沿海海上高速路，同时发展相关联的客滚码头及物流业、发展国际邮轮产业”的“一路两发”发展战略，打造成为一个以国内客滚运输为主，以客滚码头及港口物流、国际客滚运输、国际邮轮产业为辅的大型综合航运集团。

航线上的优化主要表现为渤海轮渡计划2013年初通过参股形式开通中国烟台-韩国平泽航线、2014年公司计划开通旅顺-东营航线。其中，旅顺-东营航线则将打开沿渤海经济带的重要海路通道，经济腹地囊括了黄河三角洲地区、华北大部份地区和中原地区，将充分享受这一区域经济发展带来人员、车辆增长的业务量、业绩的增长。

值得关注的是，目前渤海轮渡已与韩国HANARO海运、烟台港集团达成合作意向，共同投资组建一家国际船舶运输公司，以开辟烟台-平泽客滚班轮航线。据粗略统计，中韩建交至今，韩国企业在中国的实际投资中，近50%落户山东，中韩贸易额增长速度年均30%，2009年山东与韩国的进出口额占中韩两国进出口总额的15%。随着中韩自由贸易区的设立，自由贸易区内关税和其他贸易限制将被取消，商品等物资流动更加顺畅，将为公司发展国际业务提供新的机遇。中国烟台-韩国平泽航线将在码头能力具备并经双方确认后开通，将充分满足中韩之间日益增长的经贸带来的货物、人员交流的需求，率先分享自贸区的政策红利。未来，此航线将有可能成为中日韩自由贸易区的纽带，给公司带来巨大的成长空间。

在邮轮业务拓展方面，先发优势和政策优势将使渤海轮渡迅速进入邮轮产业和上下游产业，并能择机对现有客滚运输市场进行整合。而公司在船舶设计和业务经营等方面积累较多的经验，具备了先发优势，加上政府层面的政策扶持，均将推动公司在邮轮业务上的突破与发展。同时，公司将适时考虑投资与公司客滚运输业务有关的临港物流园区的建设经营，实现对产业链上下游的延伸。

此次登陆A股资本市场，渤海轮渡计划募集资金规模约10亿元，用于两艘豪华客滚船的建造、运营。随着项目的实施，公司客滚运输业务的竞争优势将进一步增强，公司经营业绩和品牌形象也会进一步提高，有助于公司实现打造客滚运输航母级企业的战略发展目标，将为公司带来规模经济效益。同时，项目的实施将在船舶设计、市场需求调研、客户开发、服务提升等众多方面为公司发展国际客滚运输和国际邮轮产业提供重要的经验积累，对于公司进军国际运输市场的战略目标具有重要意义。 （文/都都）