上市险企首份中报亮相 太保中期净利下滑54.6％

每经记者 李听 王砚丹 发自上海、成都

昨日（8月20日），中国太保（601601，SH）公布其2012年上半年业绩报告，上半年实现归属于母公司股东的净利润26.38亿元，同比下降54.6%，这也是上市保险公司公布的首份业绩报告。当日，太保A股股价下跌3.54%，H股下跌1.19%。

寿险：转型阵痛涅槃

中国太保半年报显示，2012年上半年，该公司实现保险业务收入905.11亿元，同比增长4.2%；归属于母公司股东的净利润26.38亿元，同比下降54.6%。该公司认为，净利润下滑主要归因于投资收益下降和业务增速放缓等因素。

在昨日举行的业绩说明会上，中国太保董事长高国富表示，2012年保险业的发展环境充满挑战。经济环境方面，保险业务增长乏力，股票市场持续低位震荡，权益投资乏善可陈，利率步入下行通道，定息资产收益率趋近拐点；行业环境方面，寿险业在经历了十多年的高速发展后进入转型调整期，原有的渠道和销售模式遭遇瓶颈，同时产品同质化、行业竞争激烈。

相比2010年、2011年中期业绩说明情况，太保在今年的说明会上尤为突出了经济环境的艰难。事实上，上半年太保寿险实现保险业务收入552.29亿元，同比增长1.2%。其中，新保业务收入249.42亿元，同比下降17.8%。实现新业务价值40.61亿元，同比增长6.0%；新业务利润率达到15.4%，同比提升3.5个百分点。

太保寿险董事长徐敬恵表示，寿险在聚焦营销渠道的同时，银保渠道注重客户拓展能力、价值创造能力的建设。

上半年，太保寿险营销渠道实现保险业务收入282.10亿元，同比增长21.5%；营销员月人均产能4427元，同比增长17.3%。营销渠道保险业务收入占比达到51.1%，同比提升8.6个百分点，渠道价值贡献能力持续提升。银行渠道缴费期五年及以上的业务收入占比同比提升21.4%；电销等新渠道实现新保期缴业务收入2.36亿元，同比增长126.9%。

产险：综合成本上升3.1个百分点

上半年，太保产险实现产险业务收入352.46亿元，同比增长9.2%。综合成本率同比上升3.1个百分点，达94.2%。

太保产险董事长吴宗敏表示，太保产险综合成本率同比上升，主要是业务获取成本增加，同时赔付成本上升，估计下半年成本仍有增长趋势。同时，新车销售放缓使得车险业务受影响。

对于业务增速放缓和综合成本率提高的现状，高国富表示，不排除在适当的时点对产险公司增资，以提升产险公司偿付能力。

在竞争策略上，太保产险加快了专业化渠道建设。上半年，产险新渠道业务收入实现57.56亿元，同比增长94.5%；新渠道业务收入在产险业务收入中占比16.3%，同比提高7.1个百分点。其中，电网销业务收入44.92亿元，同比增长128.4%。交叉销售业务收入12.64亿元，同比增长27.3%。

太保管理层表示，不推崇传统的手续费竞争，而是以更宽广的眼界，着力于为客户提供更好的服务。通过资源整合，重大客户分层管理体系等领域的建设，提升客户黏度。

投资：持有银行股拖累

从半年报来看，太保之所以业绩会出现超过五成下滑，股票亏损计提减值准备是一个重要因素。

截至6月30日，太保投资资产总额为5866.07亿元，较年初增长12.3%。其中绝大多数是协议存款和商业银行次级债等固定收益类投资。上半年太保固定息投资利息收入达到118.87亿元，同比增长37.4%。

但是由于权益类资产长期处于总体浮亏状态，可供出售金融资产计提浮亏拉低了太保总投资收益率——上半年太保共实现总投资收益84.2亿元，同比下降21.2%，总投资收益率为3.9%，较去年同期下降0.5个百分点。

值得一提的是，太保在半年报中表示，上半年“大力调整权益类资产结构，加强对具有长期投资潜力和分红实力的大型蓝筹股投资，”但恰好上半年以银行股为首的权重股多数表现不佳，拖累了太保净资产表现。

截至6月30日，在太保的可供出售金融资产中，其持有的前十大股票有5只银行股，对这5只银行股太保在6月底的持股市值合计高达108.28亿元。

不过，二季度以来，银行股受累于盈利增速放缓预期，以及无休止巨额再融资，股价继续走低，令太保净资产遭遇损失。另外，在太保的可供出售金融资产中，第二重仓股大秦铁路也表现不佳，二季度下跌幅度达到5.64%。7月以来更是出现一波断崖式下跌，截至周一收盘跌幅已经高达16.79%。

根据国信证券测算，截至6月底，太保归属于股东的税后净浮亏仍然高达55.6亿元，占净资产比重为6.8%。而在近期权重股带动大盘连创新低的背景下，太保的投资收益率目前仍然面临压力。

上周五遭融券者大举卖空

昨日，受大盘和半年报业绩不佳影响，太保A股下跌3.54%，H股下跌1.19%。不过有趣的是，尽管太保早在7月中旬就公布了业绩预告，宣布中期业绩将下降55%左右，但是在上周五，即正式公布中期报告前一个交易日，仍有投资者坚决看空太保中报地雷落地后走势。

上交所延后数据显示，上周五太保发生了51.39万股融券卖出，金额达到1029.85万元；较周四大增251%。而融资买入仅为40.05万股，金额802.59万元。在目前“两融”业务整体融资成交远远较融券活跃的背景下，太保上周五的“两融”交易表现颇显另类。

分析人士指出，即使太保业绩不佳市场早有预期，但由于近期本来A股市场就处于弱势寻底的过程中，而保险股原本就对股市走势具有高弹性，因此在正式中报出来之前有投资者看空并做空是在情理之中。

截至上周五，太保融资余量和融券余量分别为965.67万股和35.02万股，两融余额达到2.18亿元。