多空搏击 2100点能否成为市场底？

每经记者赵笛任世磊实习记者郎晓俊 7月酷暑，A股市场却让人感到“风急翻霜冷”：7月25日沪指收盘砸破2132点“钻石底”，最后一个交易日盘中又跌至2100点；8月盛夏，正当人们四顾迷茫底在何方，又忽然“云开见月明”：8月1日开始，沪指连续反弹，最高探至2176点，正所谓“多头不死”。 但世事难料，“多头不死”的后面是“空头不止”：沪指本周连续下探，周五再度进逼至2100点关前。多空轮番出奇招、使诈术，不禁让人遐想：幸运之神莫非已将市场底的秋波抛给了2100点，因此这一关口才如此坚硬？ /市况回顾/ 多重利空冲击沪指死守2100 每经实习记者郎晓俊 通观2100点保卫战双方，“攻方”——利空阵营实力不容小觑：消息面上有B股退市、ST股新政、信贷数据缩水等前后交织；市场面上，白酒股、券商股等领衔补跌；但在轮番冲击之下，“守方”——利多阵营并未坐以待毙，每当沪指接近2100点时，总有资金护盘，力保2100点不失。 消息面利空频出 7月23日，闽灿坤B发布退市风险警示，直接引爆市场对B股公司退市的担忧。根据退市新规，在深交所仅发行B股股票的上市公司，在该所交易系统连续20个交易日的收盘价低于股票面值，深交所有权终止其股票上市交易。随后，B股指数遭遇重挫，退市恐慌情绪蔓延。7月25日，B股指数大跌4.7%，个股全线暴跌；7月30日，B股再次暴跌5.64%，近40只个股封住跌停。 屋漏偏逢连夜雨，7月27日，上证所又发布《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》，拟设立风险警示板，对ST股炒作给予强力遏制。消息一出，7月30日、31日成ST股灾难日，板块两日跌幅为4.97%、4.65%，这对同为B股和ST股的公司来说，无疑雪上加霜。 国信证券策略分析师黄学军认为，从政策趋势看，监管层对ST股态度趋严。从2011年11月28日出台创业板退市制度，到2012年4月29日出台主板退市制度，再到5月13日关于借壳重组的条件趋紧，再加上此次ST股新规出台，说明留给ST上市公司的空间越来越小了。 8月2日，市场传言北京将试点取消房屋预售制度，随即地产板块成当日杀跌主力。虽之后住建部澄清是谣言，但7月下旬中央派出8个督查组对16个省市落实房地产市场调控政策开展专项督查，却清晰地表明了国家对楼市调控定调从严的态度，而随着近期督查工作的陆续结束，对于房地产调控的后续政策出台的呼声也越来越大，一时间省市各地政策紧缩。 与此同时，8月10日央行发布的数据显示，7月份人民币贷款增加5401亿元，环比下降41%，创下去年10月以来的新低。 银河证券分析师孙建波指出，长期贷款持续低迷既表明放松政策存在滞后性，也表明企业层面上出现了钝化，反应较为迟钝。未来需在考虑实施环境的情况下加大刺激力度。考虑到央行下一阶段将把稳增长放在更加重要位置，同时将政策的前瞻性放在第一位，预计货币政策在操作空间允许的情况下将持续放松。 券商、白酒股领衔补跌 《每日经济新闻》记者注意到，7月遭遇重挫的券商板块进入8月份之后，一度显现回升态势。8月1日～10日的8个交易日内，券商股整体涨幅达1.75%。 然而，本周“黑色星期一”中，券商股却联手地产股变身成砸盘主力。当天，券商板块整体跌幅达7.35%，除山西证券（002500，前收盘价8.24元）停牌外，其余个股全部下跌，下跌幅度最大的是西南证券（600369，收盘价8.55元）、光大证券（601788，收盘价10.98元）和中信证券（600030，收盘价10.08元），下跌幅度分别为9.55%、9.3%和9.1%。另外，国元证券（000728，收盘价10.15）、东吴证券（601555，收盘价7.58元）、海通证券（600837，收盘价8.46元）、华泰证券（601688，收盘价8.43元）的下滑幅度也都超过8%。到了周二，虽然沪指微涨0.3%，但券商股仍逆市下跌0.56%。周三券商股再次下跌，整体跌幅为1.27%。 分析人士指出，交易量低迷、上半年业绩下滑和三季度解禁高峰期到来，或是此次券商股领衔补跌的原因。在已公布中报的7家券商中，有6家上半年业绩同比出现负增长。包括华泰证券、西部证券（002673，收盘价13.11元）在内的多家上市券商集中在8、9月份的解禁限售股市值将近500亿元。此外，“中信证券海外投资巨亏29亿元”的传言虽经辟谣，但也加深了市场的恐慌情绪。 值得注意的是，自8月10日大盘反弹结束以来，A股便进入了前期强势板块轮番接力补跌阶段，前有券商、保险板块领跌，后有白酒、医药等强势品种补跌。继前两日的低迷之后，昨日白酒股继续全线下跌，其中，洋河股份（002304，收盘价133.50元）跌幅达5.1%，泸州老窖（000568，39.09元）、贵州茅台（600519，收盘价229.63元）跌幅均逾4%。 而对于后市谁会继续接力下跌，华宝证券研报认为，近期银行股虽然走强，但主力资金却迅速离场，短线游资热炒型的超跌反弹似乎难以维系，或将成为下一个补跌板块。 关键时刻总现资金护盘 《每日经济新闻》记者注意到，每当股指在利空消息的狂轰滥炸之下欲下破2100点之时，总有权重股开始出手护盘，力保2100点不失。 昨日，沪指开盘后便一路下行，然而“石化双雄”强势崛起，出手护盘。10时左右，中国石化（600028，收盘价6.19元）放量大涨1.5%，中国石油（601857，收盘价8.96元）上涨近1%，同时也带动中国联通（600050，收盘价3.69元）、工商银行（601358，收盘价3.83元）等大盘股企稳回升。 与此类似的是，7月31日，沪指盘中也一度震荡下行逼近2100点，但随后保险、券商、银行等金融股开始领涨，地产板块“招保万金”4龙头股强势护盘。权重股开始集体拉升，大盘一度翻红；8月8日，沪深两市早盘小幅高开之后开始回探，然而资源板块此时发力，再现“煤飞色舞”行情，最终沪指全日上涨0.16%。 /宏观变局/ 经济趋向好转地方政策发力 每经记者任世磊 2012年8月9日，国家统计局公布了今年7月的宏观经济数据。其中，规模以上工业增加值同比增长9.2%，固定资产投资累计增长20.4%，社会消费品零售额同比增长13.1%。面对上述数据，市场众说纷纭。 7月数据集体向好 《每日经济新闻》记者注意到，国家统计局8月9日公布的7月主要宏观经济数据显示，7月新增人民币贷款5401亿元，M2同比增长13.9%。7月工业增加值同比增长9.2%，上月为9.5%。1月～7月固定资产投资同比增长20.4%，前6个月为20.4%。7月社会消费品零售总额同比增长13.1%，上月为13.7%。7月出口同比增长1%，上月为11.3%；进口同比增长4.7%，上月为6.3%；贸易顺差251.5亿美元。 对于上述数据，中银国际分析师程漫江认为，这表明经济增长仍面临持续放缓压力，这表现在零售额的增长低于预期。 但也有观点认为，在7月经济数据中仍蕴含有不少积极因素。今年1月～7月，我国固定资产投资（不含农户投资）增长20.4%，增幅与上半年持平。受到政策逐步放宽和部分基建及公共服务业投资显著反弹的影响，近两个月以来，固定资产投资增速初步止稳。 华创证券分析师华中炜认为，基建投资增速延续反弹态势，继续成为对冲地产投资增速下滑的主要驱动力。同时，今年以来资金到位情况温和好转，国家预算内资金和国内信贷累积同比都在持续回升，稳增长政策微调初现成效。 而备受关注的PMI数据则显示，7月PMI仍然处于50%的荣枯分水岭上方。2012年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月微落0.1个百分点，略高于临界点。太平洋证券分析师认为，尽管该值为8个月以来最低值，但结合历史数据来看，7月PMI的回落具有季节性。7月PMI显示总需求正在微弱复苏，生产初步企稳。这表明近期以来，放松的货币政策与积极的财政政策已在逐步发挥作用。 除了PMI等经济数据显示的生产企稳之外，作为衡量社会经济发展的重要指标——用电和发电数据的变化也同样显示出经济的好转。国家电监会发布的数据显示，2012年7月，不仅全社会用电量增速降幅收窄，东、中部地区用电增速也开始企稳回升。2012年7月，东、中部地区用电分别为2438亿千瓦时、1022亿千瓦时，比去年同期分别增长3.63%和4.62%，较上月增速分别增长0.94和0.57个百分点。西部地区用电量为1096亿千瓦时，同比去年同期增长7.46%，较上月下降了0.63个百分点。 而发电数据也在回暖，尤其是水电增速表现十分抢眼。2012年7月，全国发电量4351亿千瓦时，同比增长2.1%。其中，水电916亿千瓦时，同比增长33.9%，增速较上年同期增长45.1个百分点；火电3215亿千瓦时，同比增长-4.5%，增速较上年同期降低23.4个百分点。 地方刺激政策频出 投资作为拉动经济增长的“三驾马车”之一，历来是各方关注焦点。在国家发改委辟谣有关4万亿投资“2.0版”之后，各地地方政府却掀起了被称为“地方版4万亿”的投资热潮。 公开资料显示，7月末，长沙市公布了重大项目计划的具体内容，“四十”重大项目总投资3748亿元。系列投资主要集中于基础设施建设，包括了黄花机场二期建设工程、长沙国际会展中心在内的十大基础设施投资，以及长沙黄兴北路棚户区改造、滨江新区整体开发等为内容的十大片区建设，涉及民生、综合交通体系、城市设施体系、新型城市化布局、产业发展等领域。此外，长沙还计划投资4544亿元建设155个一般项目，针对国家加大对节能减排、社会民生方面投入，在节能环保和社会事业领域补充了一批辐射带动力强的项目。 除了长沙的大手笔投资之外，此前武汉也公布了“十二五”期间将重点建设82个交通建设项目，总投资3131.49亿元，其中“十二五”期间完成投资2329.37亿元。 据了解，武汉市的上述投资中包含了多个铁路项目。其中，城际铁路方面，将新建天河机场至黄陂城际铁路，新建武汉至仙桃（潜江）城际铁路。 有消息称，贵州也将出台较大规模的投资计划，《贵州省生态文化旅游发展规划》或于8月份公布，计划投资2~3万亿元，涉及10个国家级重大项目、50个省级重大项目、200个省级重点项目。 对于地方政府的投资刺激计划，光大证券分析师认为，随着国内外宏观景气的下滑和中央政府对房地产调控力度的收紧，保增长压力日益加大。地方政策的出台对于区域经济建设具有较强针对性，在保障财政平衡的前提下，对相关行业及公司会形成较大利好。 /监管动向/ IPO实质性放缓转融资或先行 每经记者任世磊 除经济数据趋向好转、地方政府投资热情高涨外，市场面临的利好还来自于IPO的实质性放缓和转融通即将来临的预期。 IPO预披露断档一月 上半年，沪指不断下跌，市场上出现了暂停新股发行的呼吁。而从近期情况来看，虽然证监会明确表态不会暂停发行，但事实上IPO已现放缓趋势。 昨日，《每日经济新闻》记者在证监会网站上看到，在“预先披露”这一项目下，除8月17日公布的两公司补充预披露信息外，最新信息仍然是7月16日公布的4家拟上市企业招股书。换言之，IPO预披露已实质断档一个月以上。据了解，此情况是自2月1日预披露新政实施以来首次出现。 而IPO审批环节的放缓也更为明显。有媒体报道称，今年上半年以来，召开密度几乎是“每日一会”的主板发审会工作会议，在本周罕见停开。仅有创业板发审会议仍保持较为正常的节奏，本周共开会3次审核6家公司，其中2家被否，通过率也徘徊在低位。 相关统计数据显示，自2009年IPO重启以来，总共预披露企业1198家，平均每月预披露企业34家。粗略计算，新上市公司每月从市场上抽血263亿元。这意味着，IPO每月从市场抽走的资金相当于A股每日成交金额的1/5。更有数据显示，上半年A股成交额24.5万亿元，平均每天成交额达到1360亿元，由此足见每月从市场抽血263亿元的分量。 此前，证监会一再表示不会暂停新股发行。7月13日，证监会在回答投资者提问时表示，新股发行并不会对资金供求产生大的影响。停发新股是一种行政管制行为，改革应当尽可能避免采取这类措施，应当在市场和经济正常运行的条件下进行。从过往的经验看，停发新股也并不能对市场环境有实质性改善。 但也有分析人士认为，从历史经验看，停发新股期间沪指确实出现了明显上涨。2005年5月25日～2006年6月2日，以及2008年9月25日～2009年6月16日期间，A股曾经两度暂停新股发行。而期间沪指分别上涨55.46%和25.23%。由此可见，史上暂停新股发行对大盘阶段性指数上涨曾起到积极作用。 转融通或先推转融资 分析人士预计，除IPO实质性放缓可暂停抽血外，市场期盼已久转融通也有望在近期推出，其带来的大量资金无疑将给市场输血。 据了解，证券金融公司、证券交易所、证券登记结算公司已经分别就转融通业务，向25家券商下发了相关制度的征求意见稿，转融通业务最快有望于下周正式启动。有消息称，转融通推出初期将以转融资为主，在试点逐步成熟后，再推转融券业务。 转融通会带给市场怎样的影响呢？所谓转融通，是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，再由券商等中介将这些资金和证券，提供给愿意利用融资融券扩张投资杠杆的信用交易客户买入或卖空股票。而作为转融通业务主体的证券金融公司的资金规模，将决定转融通规模。 有媒体报道称，目前国内最大的可提供转融通业务的中国证券金融公司，其注册资金为75亿元，该公司负责人近期表示，将在原有证券交易所、中登公司股东的基础上，进一步扩大股东范围及资本金规模，计划将公司资本金规模提高到120亿元。按相关监管要求以10倍杠杆比例计，这意味着或有1200亿元资金将取道两融市场进入A股。这对于目前资金严重匮乏的A股而言，无疑是一个重大利好。 /后市预期/ 多空交织A股底部待夯实 每经记者赵笛 以上着力分析了A股利好，从长远来看，经济复苏是必然的，但由于复苏速度低于预期，将拖累A股反弹力度。此外，权重股在近段时间受到各种利空的影响遭到压制，这又制约了A股反弹高度。分析人士指出，一段时间内，A股仍将进行夯实底部的动作。 复苏速度影响反弹力度 《每日经济新闻》记者注意到，7月作为三季度的开端，其经济数据虽然存在亮点，但也同样存在低于预期的情况。 “下半年迎来的经济复苏仍是比较弱势的”，民族证券分析师徐一钉认为，当前经济数据反映出的经济格局是弱势复苏。由于今年是2009年以来大规模经济刺激计划所激发的制造业产能扩张集中释放的一年，这也就使得需求的小幅扩张难以持续改善企业经营状况，企业很容易陷入“需求企稳——生产扩张过猛——产品价格回落——企业被迫再次减产”的怪圈中。 兴业证券策略分析师张忆东认为，当前A股市场面临“三座大山”，即“长短期经济困境交织化、经济问题政治化、股市定位无解化”，这导致存量资金消耗，因此，近阶段大盘指数呈僵尸化、反弹热点散乱、熊市中后期特征越来越明显。短期而言，反弹需要消化调整压力，一则因为7月份经济数据差于预期；二则因为市场期待的利好政策也没有如期而至。 权重股表现制约反弹高度 《每日经济新闻》记者注意到，自8月1日开始，A股出现明显反弹，但指数反弹高度仅有3%左右。对于指数的疲软，从市场表现的角度来看，近段时间权重股利空不断，轮番杀跌，其弱势制约了反弹的高度。 比如此前提到的8月13日，券商股就和地产股联袂杀跌。从券商股方面的利空看，有关中信证券的传言令券商股集体下挫；地产股方面，某媒体刊登的《肯定与警示兼有国务院楼市督查组定调从严》文章指出，“储备政策早已有之，适时而动无可置疑”，这让市场又一次陷入调控加码的恐慌。当天，地产板块加权跌幅高达3.12%，保利地产（600048，收盘价10.33元）、万科A（000002，收盘价8.61元）等龙头地产股跌逾4%。 8月14日，中小板的第一权重股苏宁电器（002024，收盘价6.15元）暴跌约8%，券商股继续下挫；15日，银行股开始杀跌，前期热门板块石油、农林牧渔等也出现补跌，中集集团（000039，收盘价11.23元）跌停；16日，银行股继续下跌，五粮液（000858，收盘价34.16元）等权重股亦拖累指数。 政策动向决定反弹时机 兴业证券则认为，市场要谋求进一步反弹，有待三方面因素起作用：一是短期需要“稳经济”政策力度继续提升，比如货币政策需要进一步降准、降息等，加快积极财政政策的力度，通过落实配套资金、减税、中央转移支付、落实改革措施比如“非公36条”等；二是短期需要贴现率的继续回落。即货币政策预调微调力度进一步加大，引导流动性逐渐改善；三是需要股市资金面供求关系继续改善。兴业证券认为，后续若有救市组合拳，内容应包括引入增量资金，比如社保、汇金、央企集中增持或回购、QFII等；减轻融资压力，如缓发新股、再融资；降低交易成本，如降低印花税；体制性建设的重大突破，如交易制度、员工持股计划等方面一齐发力。