股价逆袭涨停 张近东保“位”战？

每经记者 李文艺

近期有市场传闻称，苏宁电器（002024，SZ）遭遇融券做空。

昨日（8月15日）中午，苏宁电器突如其来的二股东 “10亿元增持计划”，几乎将股价一竿子打上了涨停板，最终收于6.47元，弥补了8月14日的大跌。苏宁电器的增持公告将原本的“降价战”变成了“股价保卫战”。苏宁电器为何如此在意股价？

《每日经济新闻》记者发现，6月6日至今，张近东累积质押了苏宁电器17.1亿股，占总股本的23.16%。如果股价继续下跌，张近东或将失去对公司的控制权。

同时，苏宁电器的股价对于一直想IPO而不得的京东商城，也有特殊的意义，业内有一个大胆猜想：京东与苏宁合并就能获得高额回报。

降价战VS股价保卫战

8月14日上午，京东商城CEO刘强东在微博上发布 “三年内零毛利”，并宣布跟苏宁国美开战之后，苏宁电器股价大跌7.11%。随后苏宁、国美回击应战。昨日苏宁电器股价低开，上午跌幅在3%以上。眼看腹背受敌的苏宁电器，中午突发公告称二股东苏宁电器集团计划在未来的三个月内，对公司股票进行增持，增持总金额合计不超过10亿元。

“10亿增持”承诺一出，苏宁电器迅速将线上的“降价战”变成了“股价保卫战”，由此，其二级市场股价一路上窜，以涨停价收盘。

有分析人士指出，一般午间发布临时公告，都是突发事件，可以看出苏宁电器的增持承诺不是早有准备，而是突然应对股价下跌的策略。

尽管苏宁电器昨日成交量达277万手创三年以来的最大纪录，并且股价最终反转几乎封住涨停，但是机构投资者仍以抛售为主。根据深交所披露的盘后数据，昨日三家机构席位现身前五大卖方席位，而前天（8月14日），前五大卖出席位中机构便占据四席，合计卖出资金高达2.3亿元。因此，近期有市场传闻称，苏宁电器遭遇融券做空。

张近东困局

《每日经济新闻》记者发现，2012年6月6日、6月11日，苏宁电器实际控制人张近东将其持有的限售股合计6.31亿股分别质押给三家信托公司，占苏宁电器总股本的9.01%。而截至6月11日，张近东累计质押股份数量为9.8亿股。本次股权质押的目的很明确：张近东在随后苏宁电器的高价增发中，认购了35亿元。

但二级市场股价的持续低迷，却给张近东带来了“灾难”。8月3日，因为股价下跌，张近东需继续追加质押股票7.3亿股。《每日经济新闻》记者粗略计算，张近东前后两次质押和追加质押期间，苏宁电器的股价下跌近25%。至此，张近东总共质押了17.1亿股，占苏宁电器总股本的23.16%。

值得注意的是，目前信托产品对上市公司股权质押的折扣率一降再降，普遍在5折以下，限售股的折扣率更低。另外，还必须附加其他条件，如股价下跌一定幅度后，需追加质押股权和保证金。

苏宁电器股价在 “降价战”中跌跌不休，张近东就要拿出更多的追加质押股权或保证金，对于已经质押了23.16%苏宁电器股权的张近东来说，这是难以承受的。实际上，已经质押的17.1亿股已经超过张近东直接、间接持有的苏宁电器股份的76%。一个极端的情况是，张近东所质押的股权被信托公司强行平仓，这将直接威胁到他对公司的控制权。所以，二级市场股价对苏宁电器的实际控制人尤为重要，不仅涉及控制权问题，还决定了张近东未来的融资能力，从而决定了其在电商价格战中是否有“弹”可发。

资本双赢的大胆猜想

昨日下午，京东商城CEO刘强东回答网友提问时说：“本人从不炒股，我对国内股票市场的资本游戏毫无兴趣。”

可是，京东股东们可不一定这么想，京东商城一直谋求的海外上市之路就是一大证明。最新的消息是，如果顺利，京东商城将在9月份赴美IPO，但公司估值的内外差异问题一直没有解决。

“亏损”是牵绊京东IPO的最大阻碍。于是，有业内人士做出一个大胆猜想：对于总是烧钱的京东商城来说，与苏宁合并就能获得高额回报，一方面合并后可稳坐行业老大的位置，另一方面也解决了京东上市问题，股东回报也将很可观。

所以，苏宁电器的股价对于京东也有特殊意义，若一路走低，张近东面临巨大的资金和控制权丧失压力，京东对苏宁就有更多的谈判资本。

·机构态度

公募割肉避险 重仓基金损失惨重

每经记者 李新江 发自北京

昨日（8月15日），随着电商价格战愈演愈烈，国美电器（0493，HK）、苏宁电器（002024，SZ）二级市场股价出现大幅波动，也使得该事件升级为机构投资者关注的焦点。

国美电器相关人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，已有机构投资者致电关注事件的发展情况。国美电器连连大跌，表明机构投资者开始伺机出货。

尽管苏宁电器昨日成交量达277万手创三年以来的最大纪录，并且股价最终反转几乎封住涨停，但是机构投资者仍以抛售为主。北京某大型基金公司基金经理指出，此事件无疑向家电销售行业抛了一枚“重磅炸弹”，国美和苏宁的业绩将受直接影响，作为机构投资者，最好的选择是不趟浑水。

公募基金称不趟浑水

在冲击5.57元年内最低价之后，昨日下午，苏宁电器在做多资金的围攻下，股价几乎封住涨停，单日成交量达到277万手，创2010年以来最大成交量。

在这场资金抢筹的盛宴中，公募基金似乎比较淡然，并伺机抛售筹码。根据昨日晚间深交所披露的盘后数据，昨日三家机构席位现身前五大卖方席位，只有一家机构席位现身买家，买入量不足2300万元。

这也是公募基金连续抛售苏宁电器的延续。前天（8月14日），两家机构分别买入2084万元、2065万元，但更多机构选择大肆抛售，前五大卖出席位中机构便占据4位，合计卖出资金高达2.3亿元。

“这在一定程度上体现了机构股东，尤其是持股的公募基金态度。”北京某基金研究人士昨日在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，苏宁电器宣布增持是其股价上涨的原因，但价格战会直接影响公司业绩，作为机构投资者最好的选择是不趟浑水。

与苏宁电器股价上演“咸鱼翻身”相比，国美电器昨日表现更为逊色，继本周一大跌8.75%之后，昨日再度下跌6.94%，机构股东出货的态势颇为明朗。

昨日，国美电器副总裁何阳青表示，已经有机构股东开始咨询电商价格战的情况，但是机构的关注程度及其动向目前尚未可知。

昨日京东商城相关人士在接受记者采访时坦言，公司在第二轮与PE进行接触时已经说明，这一次价格战势在必行，投资者对此也多表示支持。

然而，在二级市场专职做财务投资的公募基金，显然不能与PE比拼“淡定”。实际上，在此之前受到经营数据影响，苏宁电器股价持续下挫已经冲击到多只重仓基金市场表现。作为公募基金热衷的重仓股之一，根据基金二季报显示，33家基金公司旗下的54只基金重仓持有苏宁电器，在本轮价格战中损失惨重。

将深层触发经营面变化

“价格战触发了机构投资者对家电销售行业盈利能力的担忧。”上述北京基金经理指出，“在家电销售行业，包括苏宁和国美等龙头企业已经出现销售盈利疲软的态势，大规模的价格战将加剧其经营面恶化，二级市场股价短期内难言乐观。”

日前，国美电器发布的盈利预警称，由于销售收入下降及电商出现亏损，预计上半年业绩将出现净亏损，这是该公司自2004年在港上市以来首次出现中期业绩亏损。

随后，苏宁电器发布2012年上半年业绩快报显示，公司净利润同比下滑29.49%。

尽管如此，不排除有机构提前入场布局的可能，尤其是随着股价回落，或有机构投资者低位吸筹。根据深交所披露的数据，本周二、周三前五大买入席位中，机构买入量达到6500万元。